Circle entre en bourse et prévoit une introduction en bourse. Qu'est-ce qui vaut la peine d'être connu ? [Guide]

Avec l’importance croissante de la technologie blockchain et le rôle croissant des pièces stables dans le système financier moderne, les investisseurs des marchés financiers mondiaux commencent à prêter attention aux entreprises fournissant une infrastructure pour la finance numérique. L’un des acteurs les plus importants dans ce domaine est la société américaine Cercle Internet Financier, connu principalement sous le nom de Émetteur de stablecoin USDC. En 2025, Circle a entamé le processus d'introduction en bourse en déposant le formulaire S-1 auprès de l'U.S. Securities and Exchange Commission (SEC). L'événement a suscité beaucoup d'intérêt parmi les analystes et les investisseurs, car Circle est l'un des rares émetteurs de stablecoins à s'ouvrir au marché des capitaux publics et à divulguer les détails de ses opérations et de ses finances.

Dans cet article, nous avons examiné les opérations de Circle, son modèle commercial, ses relations avec ses partenaires commerciaux et les avantages et risques potentiels d’un investissement dans ses actions après l’introduction en bourse, ainsi que l’importance globale des stablecoins dans le nouveau paysage financier décentralisé.

Qu'est-ce que Circle ?

Signature / Firma Cercle Internet Financier est une société fintech américaine qui se concentre sur la création d'infrastructures financières basées sur la technologie blockchain. Elle a été fondée en 2013 par Jeremy Allaire et Sean Neville avec la vision de révolutionner le système financier en numérisant l'argent et en le transférant entièrement sur Internet. Circle a acquis une reconnaissance internationale principalement en tant qu'émetteur USDC (pièce USD) – l’un des stablecoins les plus populaires du marché, dont la valeur est liée 1:1 au dollar américain. L'USDC fonctionne sur plusieurs blockchains, notamment : Ethereum, Solana ou Avalanche, et est utilisé à la fois par les utilisateurs individuels et par les entreprises et les institutions financières pour des transactions rapides, sécurisées et transparentes.

Cependant, Circle ne se limite pas à émettre des pièces stables. L'entreprise développe un vaste écosystème de services et d'outils qui prennent en charge l'infrastructure financière mondiale de nouvelle génération. Elle propose des solutions d'entreprise permettant l'intégration de paiements basés sur la blockchain, l'automatisation des transferts d'argent, la gestion des fonds en temps réel et l'interopérabilité avec le système bancaire traditionnel. Circle accorde une grande importance à la conformité réglementaire et à la transparence. Les réserves de marge de l'USDC sont régulièrement auditées et publiées dans des rapports, ce qui renforce la confiance entre les partenaires et les utilisateurs.

Circle considère les stablecoins non seulement comme un moyen de paiement, mais comme le fondement d’un futur système financier – plus ouvert, accessible et immédiat. Dans ce contexte, il vise à faire du dollar numérique sous la forme de l'USDC un élément fondamental de l'économie numérique, en connectant le monde de la finance traditionnelle à la technologie Web3 et finance décentralisée (DéFi).

Pour créer le stablecoin USDC, Circle et Coinbase ont uni leurs forces en 2018. À cette fin, ils ont établi une structure commune appelée Consortium du Centre. Ce centre devait être chargé de superviser l'émission de l'USDC, d'établir des normes réglementaires, de gérer la conformité juridique et le développement global de l'écosystème des stablecoins. À cette époque, Circle agissait en tant qu'opérateur technique et émetteur de l'USDC, tandis que Coinbase, en tant que l'un des plus grands échanges de crypto-monnaie au monde, était responsable de sa distribution et de sa popularisation auprès des utilisateurs particuliers et institutionnels.

En pratique, cela signifiait que les utilisateurs pouvaient acheter des USDC directement via Coinbase, et leurs dollars allaient à Circle, qui émettait de nouveaux jetons. Les réserves en dollars étaient détenues par Circle, et les deux sociétés partageaient les intérêts générés par ces fonds. Grâce à ce partenariat, l'USDC a rapidement gagné en portée, est devenu l'un des stablecoins les plus importants du marché et a acquis la réputation d'être une monnaie numérique transparente, réglementée et sécurisée.

Au fil du temps, Circle a commencé à se développer de plus en plus en tant qu'entité indépendante offrant sa propre infrastructure financière basée sur le stablecoin. Dans le même temps, Coinbase, tout en continuant à soutenir l’USDC, a cessé d’être directement impliqué dans sa gestion. Le tournant a eu lieu en août 2023, lorsque l’annonce officielle a été faite Solution du Consortium du Centre. À partir de ce moment, Circle a pris le contrôle total de la gouvernance, de l’émission et de tous les aspects opérationnels liés à l’USDC. Coinbase, dans le cadre d'une restructuration du partenariat, a acquis une participation minoritaire dans Circle et a maintenu son partenariat commercial, mais sans contrôle formel sur le développement du stablecoin.

Malgré la dissolution du consortium, les relations entre les entreprises sont restées étroites. Circle et Coinbase ont conclu un accord pour partager les revenus d'intérêts générés par les réserves de l'USDC. Il est important de noter qu'une grande partie des revenus de Circle – même plus d'un milliard de dollars par an – va à Coinbase, car une quantité importante d'USDC est en circulation sur les plateformes appartenant à cet échange. Cela signifie que même si Circle gère officiellement le stablecoin et fonctionne de manière indépendante, Coinbase bénéficie toujours grandement financièrement de ce partenariat.

Actuellement, Circle est l'émetteur exclusif de l'USDC et se développe activement à l'échelle mondiale, en proposant de nouveaux produits (par exemple, Euro Coin) et en développant l'intégration de stablecoins sur diverses blockchains. Coinbase, quant à lui, reste l’un de ses plus grands distributeurs et un partenaire technologique clé. Leur relation est passée d'une gouvernance conjointe à un modèle dans lequel Circle dirige et Coinbase partage les bénéfices, sans cogérer formellement le projet.

Que sont les stablecoins ?

Étant donné que l'activité principale de Circle tourne autour du stablecoin USDC, expliquons brièvement avant d'aller plus loin. Que sont les stablecoins ?.

Les stablecoins sont un type de crypto-monnaie conçu pour maintenir une valeur stable par rapport à un actif de référence spécifique. Ils sont le plus souvent rattachés à une monnaie traditionnelle telle que le dollar américain, bien qu'il existe également des pièces stables adossées à des matières premières (par exemple l'or) ou à d'autres crypto-monnaies. L'objectif principal des stablecoins est de combiner les avantages technologiques des crypto-monnaies, tels que la vitesse de transaction, la disponibilité et la capacité de fonctionner sans intermédiaires, avec la faible volatilité des prix caractéristique des monnaies FIAT.

La forme la plus populaire de pièces stables est celle qui est adossée à une monnaie traditionnelle. Il s'agit par exemple de l'USDC évoqué aujourd'hui, émis par Circle, ou de l'USDT, émis par Tether. Ils fonctionnent sur la base d’un mécanisme dans lequel chaque jeton émis est entièrement couvert par les réserves détenues par l’émetteur, généralement sous forme d’espèces ou de bons du Trésor à court terme. Les émetteurs de ces stablecoins publient souvent des rapports réguliers confirmant l’existence de ces réserves, ce qui vise à renforcer la confiance et la transparence.

Les stablecoins sont largement utilisés dans de nombreux domaines de l’économie numérique. Ils permettent des paiements internationaux instantanés et à faible coût, sont utilisés comme unité de compte sur les échanges de crypto-monnaies, agissent comme réserve de valeur dans les pays à forte inflation et aux monnaies locales instables, et sont un élément essentiel de la finance décentralisée (DeFi), où ils sont utilisés pour prêter, déposer des fonds et générer des intérêts.

Comment Circle gagne-t-il de l'argent ?

Circle gagne de l'argent tout d'abord en générant des intérêts sur les réserves en dollars qui soutiennent le stablecoin USDC. Chaque fois qu'un utilisateur échange un dollar contre des USDC, Circle émet un nouveau stablecoin et conserve ce dollar en réserve. Ces réserves ne sont pas inutilisées : elles sont investies dans des instruments financiers très sûrs et liquides, principalement des obligations du Trésor américain à court terme et des fonds du marché monétaire. En conséquence, Circle reçoit des intérêts réguliers sur l’énorme montant de fonds déposés. En pratique, cela signifie que plus il y a d’USDC en circulation, plus Circle détient d’argent en réserve et plus il peut générer de bénéfices à partir des seuls intérêts.

La deuxième source majeure de revenus de Circle est constituée par les services d’infrastructure fournis aux entreprises, aux institutions financières, aux fintechs et aux plateformes de cryptomonnaie. Circle fournit un ensemble d'outils et de plateformes pour l'intégration des paiements en stablecoin, la gestion des fonds en temps réel, l'échange de devises et l'automatisation des processus financiers. Les clients utilisant ces services se voient facturer des frais de transaction, des frais d'abonnement ou font partie de modèles de collaboration dans lesquels Circle perçoit des commissions sur les volumes traités.

En plus de ses principales sources de revenus, Circle développe de nouvelles initiatives dans les domaines de la finance décentralisée (DeFi), de la tokenisation des actifs, des monnaies numériques indexées sur d'autres monnaies FIAT (comme l'Euro Coin) et de l'intégration avec l'infrastructure Web3. Bien que ces domaines soient actuellement axés sur l’investissement, ils font partie d’une stratégie à long terme visant à renforcer la position de Circle en tant que fournisseur d’infrastructures fondamentales pour la finance numérique.

Tous ces éléments se combinent pour créer un modèle commercial dans lequel Circle peut offrir l’USDC aux utilisateurs gratuitement, tout en générant des bénéfices d’exploitation importants basés sur des revenus d’intérêts passifs et des ventes actives de services d’infrastructure.

Introduction en bourse de Circle

L'introduction en bourse de Circle est un processus très attendu sur les marchés des cryptomonnaies et de la fintech, car la société annonçait son intention d'entrer en bourse depuis plusieurs années, mais ce n'est qu'en 2025 qu'elle a déposé une demande officielle d'enregistrement d'une offre publique auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, complétant ainsi Formulaire S-1. La première tentative d'introduction en bourse a eu lieu en 2021, lorsque Circle prévoyait de fusionner avec un SPAC appelé Concord Acquisition Corp, mais le processus a été interrompu en décembre 2022 en raison de l'incertitude du marché et des changements dans l'environnement réglementaire. Ce n'est qu'après que la situation sur le marché des crypto-monnaies s'est stabilisée que la société a décidé de lancer une introduction en bourse à part entière sous une forme traditionnelle.

Le formulaire S-1 déposé a révélé un certain nombre de détails sur l’activité de Circle. La société a révélé qu'elle avait réalisé un chiffre d'affaires de 2024 milliard de dollars en 1,68, dont la grande majorité - plus d'un milliard de dollars - provenait des intérêts sur les réserves de l'USDC. Les documents comprenaient également des informations sur la structure de propriété, mentionnant notamment la participation de Coinbase et le fait que le PDG Jeremy Allaire conservait le contrôle de la société par le biais d'actions privilégiées.

Les documents comprenaient également des informations détaillées sur la structure des réserves de l'USDC, qui visaient à souligner la transparence des opérations de la société et à la distinguer de concurrents moins transparents tels que Tether. Circle a déclaré que toutes les réserves de l'USDC sont entièrement garanties et détenues en espèces et en titres du Trésor américain à court terme, et la société publie régulièrement des rapports indépendants confirmant leur valeur et leur liquidité. L'introduction en bourse vise à lever des capitaux pour le développement d'activités internationales, l'introduction de nouveaux stablecoins (par exemple indexés sur d'autres devises), le développement de produits financiers et d'infrastructures pour les institutions financières.

Le cercle des introductions en bourse est toujours en cours phase précoce, et la date précise de l'introduction en bourse dépend de la décision de la SEC et des conditions du marché. Néanmoins, la publication des documents S-1 et la divulgation de données financières détaillées ont confirmé que Circle est prêt à entrer sur le marché des capitaux publics et a l'intention de s'établir comme un fournisseur clé d'infrastructures de stablecoin dans le système financier mondial.

L'introduction en bourse de Circle vaut-elle la peine d'être investie ?

Investir dans Circle lors de l'introduction en bourse peut être intéressant en raison de la forte position de la société en tant que l'unique émetteur de l'USDC – le deuxième plus grand stablecoin au monde, largement utilisé par les institutions financières, les échanges et les protocoles DeFi. Le modèle économique de Circle repose principalement sur les intérêts perçus sur les réserves en dollars, ce qui fournit un flux de revenus stable et prévisible, en particulier dans un environnement de taux d’intérêt élevés. L'entreprise se distingue par son haut niveau de transparence et sa coopération étroite avec les régulateurs, ce qui renforce sa crédibilité et peut lui donner un avantage face aux exigences légales croissantes. Un avantage supplémentaire est le développement dynamique de l’offre de produits, y compris les stablecoins liés à d’autres devises, et Expansion mondiale. Circle est sur le point de devenir l'un des piliers de l'infrastructure financière numérique, ce qui en fait une option intéressante pour les investisseurs cherchant à s'exposer à l'avenir des pièces stables et de la finance blockchain. De plus, après l'introduction en bourse, Circle sera la seule société cotée en bourse à fonctionner selon le modèle commercial décrit ci-dessus. Il n'existe actuellement aucune information indiquant que Tether envisage également d'entrer en bourse.

Cependant, investir dans Circle après l'introduction en bourse comporte également des risques importants, principalement réglementaires, car les pièces stables sont au centre des préoccupations des régulateurs mondiaux. Les changements de réglementation peuvent restreindre les activités d’une entreprise, augmenter les coûts ou imposer des changements opérationnels importants. Une menace supplémentaire est la forte dépendance aux taux d’intérêt : une baisse des taux d’intérêt sur les obligations dans lesquelles les réserves de l’USDC sont investies peut réduire considérablement les revenus. Circle fonctionne également de manière très environnement concurrentiel, où le développement d'autres pièces stables ou monnaies numériques de banque centrale pourrait réduire la demande d'USDC. Il existe également un risque de perte de confiance résultant d’éventuels problèmes avec les réserves ou les partenaires bancaires. De plus, l'ensemble du secteur des crypto-monnaies est très volatil et sujet à des crises systémiques, ce qui a un impact indirect sur les opérations de Circle et mérite d'être pris en compte lors de l'examen d'un investissement potentiel dans l'entreprise via une introduction en bourse.

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Investir dans Cirlce via une introduction en bourse est-il une bonne idée ? Chacun doit faire cette analyse par lui-même. De nos jours, de plus en plus de courtiers proposent des offres très étendues et complètes d'actions et d'ETF, proposant également l'achat d'actions dans le cadre d'introductions en bourse.

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Сonclusion

Circle est l’une des entreprises les plus importantes à l’intersection de la technologie blockchain et de la finance traditionnelle. En tant qu'émetteur de l'USDC, le deuxième plus grand stablecoin au monde, il joue un rôle clé dans l'écosystème croissant des paiements et des actifs numériques. La société combine un modèle de revenu passif provenant des intérêts sur les réserves avec des services d'infrastructure pour les entreprises, les institutions financières et les plateformes Web3. Ses opérations reposent sur un niveau élevé de transparence, de conformité réglementaire et de coopération avec des partenaires stratégiques tels que Coinbase.

L’introduction en bourse de Circle est une étape importante vers une professionnalisation accrue du secteur des stablecoins et de la finance numérique. Les données financières divulguées indiquent un modèle commercial rentable et évolutif, même si l'investissement est également associé à des risques évidents, notamment réglementaires, de marché et liés à la dépendance à l'environnement macroéconomique. Néanmoins, Circle a le potentiel de devenir l’une des pierres angulaires d’un futur système financier mondial alimenté par la technologie blockchain, ce qui en fait un point d’intérêt important pour les investisseurs à long terme cherchant à s’exposer à la transformation numérique de l’argent.