Taux de rendement moyen – Pourquoi est-il si trompeur ?

En moyenne environ 11,8 % par an – ce résultat est attribué à l'indice américain S & P 500 depuis le début de son existence jusqu'à la fin de 2024. C'est une statistique attrayante, mais elle peut être trompeuse pour les investisseurs. Moyenne rendement à long terme d'environ 12 pour cent cela ne signifie absolument pas que nous pouvons compter sur un tel résultat presque chaque année. Au contraire, une seule année apporte rarement un taux de rendement proche de la moyenne. Cette mesure apparemment simple peut masquer d’énormes fluctuations du marché et expériences extrêmes des investisseurs.

Dans cet article, nous verrons pourquoi taux de rendement annuel moyen peut être déroutant et comment comprendre correctement la performance du marché à long terme.

Quel est le taux de rendement moyen ?

Le taux de rendement moyen est un indicateur montrant la valeur moyenne du profit (ou de la perte) qu'un investissement a généré sur une période donnée. La moyenne arithmétique est la plus couramment utilisée, qui est la somme de tous les taux de rendement annuels divisée par le nombre d'années. Par exemple, si un investissement rapportait +10 %, +20 % et –10 % au cours de trois années consécutives, la moyenne arithmétique serait (10 + 20 – 10) ÷ 3 = 6,7 % par an.

En finance, ce qu'on appelle aussi souvent pied pliable (TCAC – taux de croissance annuel composé), qui montre quel taux de rendement annuel un investissement devrait atteindre pour passer du point de départ au résultat final, en tenant compte des intérêts composés. Dans notre exemple, si l'investissement a commencé à 100 PLN et valait 118 PLN après trois ans, le TCAC serait d'environ +5,7 % par an, soit moins que la moyenne arithmétique.

La différence entre les deux mesures (arithmétique et composite) augmente avec la variabilité des résultats. Plus les fluctuations des rendements annuels sont importantes, plus leur impact sur le résultat final est important.

Dans notre article, nous discutons de la question de la moyenne en nous référant à la première, c'est-à-dire moyenne arithmétique.

Où est passé le taux de rendement moyen ?

Historiquement, le marché boursier américain a en fait enregistré une moyenne 11,8 % par an jusqu'en 2024 inclus (nominalement). Cette moyenne impressionnante n’est cependant qu’une partie du tableau. Derrière ce chiffre se cache toute une histoire de booms et de krachs, de krachs violents et de rebonds dynamiques du marché. En d’autres termes, le marché ne « donne » pas 11,8 % chaque année comme sur des roulettes – il a atteint cette moyenne grâce à des années d’euphorie entrecoupées d’années d’effondrement.

Il suffit de dire que depuis 30 ans (1995-2024) Indice S&P 500 Il a terminé l'année dans le noir 24 fois et dans le noir 6 fois, sa hausse maximale a été de +37,2% et la baisse de -36,55% et il n'y a pas eu une seule année où le marché a augmenté exactement autant que la moyenne.

Tableau : Taux de rendement annuels de l'indice S&P 500 de 1995 à 2024. Source : upmyinterest.com

Cela ne signifie pas non plus que la plupart des années ont produit un résultat « autour » de cette moyenne. Au contraire - les années les plus positives ont largement dépassé la moyenne, et les années négatives pourraient considérablement réduire cette moyenne. Le bénéfice moyen de 11,8 % est pratiquement inexistant en tant que résultat annuel distinct – ce n’est que le résultat d’augmentations et de diminutions beaucoup plus importantes.

Il est donc clair que volatilité du marché déforme considérablement l’image du rendement moyen. Statistiquement parlant, les rendements annuels du S&P 500 sont élevés écart type – autrement dit, une grande diversité de résultats d’une année à l’autre. Au cours de la période 1995-2024, l’écart type des variations annuelles était d’environ 18 points de pourcentage (ce qui signifie qu’une année typique s’écartait de la moyenne de +/- 18 %). C'est pourquoi un investisseur qui s'est mentalement « ancré » à 11,8 % peut être désagréablement surpris – le résultat réel peut varier considérablement à la hausse comme à la baisse. Ce sont ceux-là les hauts et les bas du marché sont la véritable expérience de l'investisseur, tandis que le résultat moyen ne fait que les lisser sur le papier.

Quoi de plus, quelques années extrêmes peuvent avoir un impact significatif sur la moyenne. Supposons hypothétiquement que le krach de 2008 (–37%) ne se soit pas produit au cours de la période considérée. Le taux de rendement moyen augmenterait immédiatement car l’une des valeurs aberrantes négatives les plus importantes disparaîtrait. En revanche, si l'on exclut l'année exceptionnellement excellente de 1995 (+37%), la moyenne baisserait. Bien sûr, il ne s’agit pas d’ignorer ces années – au contraire, il faut se rendre compte que la « moyenne » statistique doit son niveau en grande partie à ces extrêmes. Un investisseur qui ne regarde que la moyenne risque de sous-estimer l’impact que cela aura sur son portefeuille. événements de marché rares mais très significatifs (par exemple, un krach financier ou une bulle spéculative).

En revanche, comprendre ce phénomène et s’exposer de manière appropriée à une année potentiellement bonne ou réduire habilement son exposition au bon moment peut contribuer de manière significative à améliorer les résultats d’un investisseur. Ce phénomène peut également être utilisé, par exemple, payer un montant relativement plus important à l'investissement après de fortes baisses sur le marché. En fin de compte, cela dépend toutefois beaucoup du style de jeu de chaque investisseur, de son appétence au risque et de son horizon d’investissement.

Taux de rendement moyen et pièges mentaux

Le taux de rendement moyen peut également être trompeur du point de vue de psychologie des investisseurs. Nos esprits aiment simplifier la réalité – et « 11,8 % en moyenne par an » semble être une promesse simple et tangible. Avec elle ils apparaissent cependant erreurs cognitives, ce qui peut conduire à de mauvaises décisions.

Par exemple, un investisseur pourrait naïvement s’attendre à ce que, puisque « les marchés génèrent 11,8 % par an » sur le long terme, chaque année soit plus ou moins une bonne année. Quand il y a une année avec une perte de -10% ou un bénéfice de +30%, je ressens une dissonance. Certaines personnes tombent alors dans le piège de penser que «si cette année c'était -10%, l'année prochaine il faudra faire +30% pour atteindre la moyenne« C'est une illusion - le marché ne le fait pas un indispensable rien ne peut être « rattrapé » immédiatement, et la moyenne à long terme n’est pas une loi de la nature à court terme. S’ancrer sur un taux de rendement attendu peut amener un investisseur à minimisera le risque de grands écarts ou seront surpris par leur ampleur.

Il convient également de rappeler que la douleur de la perte est psychologiquement plus fort que la joie du profit, donc après une forte baisse, l'investisseur peut considérer que « il faut fuir le marché ». En attendant, c'est ce qui se passe rester sur le marché après une baisse permet de bénéficier d'un rebond – sans cela, nous n’atteindrons pas la moyenne à long terme. D’un autre côté, après une série d’années grasses, il est facile de optimisme excessif. Lorsque l'indice croît de +20% ou +30% année après année, il est facile de croire que «cette fois c'est différent« et que des rendements constamment élevés sont la nouvelle norme. Dans ce contexte, il convient également de noter effet fraîcheur. Cela fait que les succès récents d’un investisseur occultent la volatilité historique, ce qui peut conduire à des décisions risquées, comme l’augmentation de l’exposition juste avant la fin d’un marché haussier.

Aussi événements de marché de grande envergure ils influencent fortement l'imagination. Les investisseurs ont tendance à juger l’avenir à travers le prisme de leurs expériences les plus récentes ou émotionnelles. Après un crash douloureux, ils seront trop sensibles au risque pendant une longue période (le voyant même là où statistiquement il est faible), et après une période d’euphorie, trop calmes. Les moyennes historiques s’effacent facilement lorsque les souvenirs d’événements récents dominent le processus de prise de décision. C'est ainsi que naissent les paradoxes : quelqu'un peut ignorer la moyenne de 11,8 % lorsque le marché est loin de cette moyenne (parce que les émotions lui font croire que cette fois-ci « tout s'est effondré » ou, au contraire, « les profits sont certains »).

À la suite de ces erreurs, entre autres les investisseurs n’atteignent souvent même pas le taux de rendement que le marché offre à long terme. En raison de tentatives infructueuses de « timing », de ventes paniques au plus bas et de poursuite des résultats, l'investisseur moyen obtient des résultats plus faibles que l'indice lui-même. Une moyenne convaincante de 10 % par an ne servira à rien si l’investisseur n’est pas capable de persévérer sur le marché lorsque les résultats réels s’écartent d’une douzaine, voire de plusieurs dizaines de pour cent, de cette valeur.

Alors, comment comprendre le « taux de rendement moyen » ?

Si les moyennes peuvent être trompeuses, en avons-nous vraiment besoin ? Oui, il vous suffit de l'interpréter correctement. La moyenne historique (qu'elle soit de 9 %, 10 % ou 12 %, selon la période considérée) est une indication approximative. Il montre quel rendement un investisseur passif à long terme obtiendrait en détenant un large portefeuille d’actions.

Cela nous indique que le marché boursier à long terme, il pousse beaucoup plus vite que, par exemple, les obligations ou les dépôts. Par conséquent, si un investisseur donné est en mesure de résister à la variabilité En accompagnant un tel investissement, il peut alors bénéficier d’un taux de rendement proportionnellement plus élevé. C'est déjà une connaissance très importante.

Cela signifie également que lorsque vous élaborez des plans financiers, vous ne devez pas supposer un rendement régulier et constant chaque année. Un investisseur à long terme devrait considérer les rendements moyens comme le climat et les résultats annuels comme la météo. Le climat indique que « sous ces latitudes, il peut faire chaud et ensoleillé », mais le temps peut être orageux un jour donné. De la même manière tendance de croissance à long terme du marché boursier ne nous protégera pas de tempêtes de variabilité en cours de route.

Сonclusion

Alors, comment pouvons-nous utiliser les connaissances sur le taux de rendement moyen ? Surtout, garder la perspective. Lorsqu'une très mauvaise année arrive, il est bon de se rappeler que il a été inclus dans les statistiques – Les baisses périodiques font partie intégrante de l’investissement en bourse. D’un autre côté, les années euphoriques de profits énormes ne doivent pas nous endormir – elles font aussi partie de cycle d'investissement, après quoi, tôt ou tard, des moments plus faibles viendront. Le taux de rendement moyen à long terme d’environ 10 % par an n’est réalisable que si l’investisseur persévère pendant ces phases de marché volatiles.

Investisseur conscient devrait traiter le taux de rendement moyen comme outil de planification à long terme, et non pas comme une promesse de résultat sur une seule année. La distribution des résultats est large, il est donc préférable de se préparer mentalement à cela une année « moyenne » n'arrivera presque jamais. Comprendre cette dynamique vous permet de rester calme dans les périodes de changement, d’évaluer les résultats de manière réaliste et de vous en tenir à la stratégie choisie malgré les écarts à court terme par rapport à la moyenne « magique ». En matière d’investissement, comme dans de nombreux domaines de la vie, le chemin vers le but est rarement droit – mais connaissant sa nature, il est plus facile de la suivre avec des attentes appropriées.