L'économie polonaise en récession. Attentes pour l'avenir et impact possible sur la bourse et le taux de change du zloty

C'est officiel, l'économie polonaise est en récession. Au premier trimestre 2023, le PIB de la Pologne a chuté de 0,3 %, pour approfondir la baisse à 0,5 % au deuxième trimestre. Il s'agissait de la deuxième période consécutive de ralentissement économique après huit trimestres de croissance. Cependant, nous avons déjà pu observer une tendance à la baisse de la dynamique de croissance du PIB à partir du début de 2022, lorsque le taux de croissance du PIB a atteint une augmentation de 8,8 %, puis, chaque trimestre, nous avons fixé des valeurs inférieures, jusqu'à ce que nous atteignions la valeur actuelle de - 0,5 % pour le deuxième trimestre sur une base annualisée.

Récession, stagflation de l'économie polonaise ?

donc Nous sommes passés d'un ralentissement à une récession, mais tellement exceptionnel, car on n'observe pas de hausse du chômage ni de baisse des salaires. Au contraire, les salaires ont récemment dépassé l'inflation et la confiance des consommateurs a commencé à s'améliorer au lieu de se détériorer. Cela peut signifier une chose, des données sur ABC sont des données assez tardives et peuvent être influencées par des effets de base. Les données actuelles semblent montrer que l'économie polonaise commencera à se remettre de cet épisode de récession aux troisième et quatrième trimestres de 2023, dont le quatrième trimestre pourrait surprendre plus positivement, mais nous ne connaîtrons ces données qu'en 2024. Néanmoins, la tâche du marché est d'actualiser l'avenir dès aujourd'hui.

En attendant une reprise désinflationniste

Donc en théorie c'est là l'état de l'économie peut avoir déjà été actualisé à l'avance, et l'évolution actuelle des événements, sur la base des données disponibles, pourraient indiquer une éventuelle phase désinflationniste de la reprise économique. L'inflation sous-jacente, qui semble être d'une importance capitale à l'heure actuelle, est peut-être entrée sur la voie d'une baisse systématique. Outre les effets de base, les calculs du NBP selon lesquels l'économie de notre pays devrait commencer à se développer de plus en plus en dessous de son potentiel devraient également aider, ce qui pourrait freiner la pression inflationniste. Après tout, des baisses de taux d'intérêt pourraient arriver bientôt, ce qui, d'une part, devrait en théorie soutenir la consommation et la croissance économique.

La combinaison de ces facteurs peut causer le deuxième trimestre aurait pu être le pire pour notre économie en termes de lecture du PIB, les lectures des troisième et quatrième trimestres pourraient être plus élevées. Seule une déception au cours de ces trimestres pourrait confirmer des problèmes économiques plus graves.

Les actions sont-elles chères ?

En théorie, il n'y a pas de meilleur environnement pour la bourse que ceux associés à la reprise économique et à la désinflation. Il s'agit d'une phase de stock typique du cycle. On peut dire que le cours de l'action a bien augmenté depuis octobre, mais nous parlons du prix nominal. Du point de vue des valorisations, la bourse polonaise est loin d'être surévaluée. Si la hausse des bénéfices des entreprises doit accompagner la reprise économique, les cours des actions pourraient en conséquence augmenter. Si les taux d'intérêt baissent, les multiplicateurs tels que le P/E peuvent également être plus élevés. Cependant, c'est une hypothèse que la croissance économique ne nous décevra pas.

Taux de change sur la baisse des taux et la reprise

Le taux de change, en supposant qu'il puisse même y avoir des baisses de taux d'intérêt, mais en même temps qu'il puisse y avoir une reprise économique, ne devrait pas non plus être renversé. Il semble donc que seuls des facteurs externes défavorables pourraient entraîner une forte dépréciation du zloty.