Décisions de la BCE, du Conseil de politique monétaire et discours de Powell au Congrès

Cela va être une semaine vraiment intéressante en matière de politique monétaire. Les décisions sur les taux d'intérêt seront prises par les banques de la zone euro, du Canada et de la Pologne. Les discours du président de la Fed au Congrès pourraient attirer encore plus d'attention. Est-ce que ce sera l’impulsion qu’attendent les marchés des changes ?

En attendant les projections des banques centrales

Le début de l'année sur les marchés des changes est assez calme, surtout dans le contexte de ce qui se passe autour. À Wall Street, nous avons une série de nouveaux records basés sur la fascination pour l’intelligence artificielle et les attentes de baisse des taux d’intérêt. Sur le marché des cryptomonnaies, l’émergence des ETF Bitcoin s’est également traduite par de fortes hausses de prix. Même marché de l'or a été réveillé de sa torpeur vendredi et le prix s'est envolé près des records. Dans ces circonstances, les monnaies sont carrément ennuyeuses. La paire EUR/USD est bloquée autour de 1,08 et, par conséquent, il ne se passe pas grand-chose sur le marché du zloty, où la paire EUR/PLN ne peut pas franchir le niveau de 4,30. L'euphorie du marché s'accompagne généralement d'un dollar faible, mais un assez bon début d'année pour l'économie américaine et dans le même temps des données plus faibles en provenance d'Europe ont joué en faveur de la devise américaine, laissant la paire EUR/USD dans une impasse.

Cette semaine peut-elle faire une différence ? Il y aura trop de signaux, même si, à mon avis, les banquiers tenteront de maintenir le statu quo. La BCE a très clairement évoqué la perspective d'une baisse des taux en juin, même si en décembre les marchés attendaient à la fois EBC et la Fed abaisse ses taux d'intérêt dès le mois de mars. Mars est le mois de publication des projections, ce sera donc peut-être la base d'une cristallisation plus claire de la date de juin. Cependant, la BCE a récemment aimé observer ce que fait la Fed et réagir, cette fois il faut d'abord décider (même si Lagarde pourra consulter le scénario du discours de Powell au Congrès mercredi). Cette décision sera prise jeudi à 14h15.

La lutte contre l’inflation est-elle gagnée ?

Powell présente la situation économique aux commissions du Congrès tous les six mois, et ces témoignages auront lieu mercredi et jeudi à 6 heures, notre heure. Lors de sa réunion de janvier, la Fed a quelque peu refroidi les attentes d'une baisse rapide des taux, indiquant qu'elle voulait s'assurer que la lutte contre l'inflation était gagnée. Depuis lors, nous avons pris connaissance des données sur l'inflation et du rapport sur le marché du travail, qui n'ajoutent pas à cette certitude (inflation et croissance des salaires plus élevées), mais en revanche données de ventes plus faibles et ISM faible pour février. Il semble donc que Powell voudra maintenir le discours inchangé au moins jusqu’à la publication des données d’inflation de février. Les données du marché du travail de vendredi pourraient avoir un impact plus important sur le marché. Si le prochain rapport était aussi positif que celui de janvier, les baisses de taux imminentes seraient plus discutables.

La décision du MPC (mercredi) semble d'autant plus prévisible que le président Glapiński est ici depuis un certain temps dissipe les espoirs de baisse des taux. Les bonnes données d’inflation de janvier auraient-elles pu changer la donne ? À mon avis, non, mais nous en apprendrons davantage auprès du président lors de la conférence de jeudi. Lundi à 8h50, l'euro coûte 4,32 PLN, le dollar 3,98 PLN, le franc 4,52 PLN et la livre sterling 5,04 PLN.

Source : Dr Przemysław Kwiecień CFA, XTB