L'inflation en Pologne joue toujours le premier violon

La hausse de l'IPC a augmenté de 1,1 % en mars. par rapport à février. À son tour, la lecture préliminaire pour avril suggère une augmentation des prix de 0,7 %. sur une base mensuelle et 14,7 pour cent. a/a Dans le cas de l'inflation sous-jacente, la dynamique mensuelle pour mars s'élevait à 1,3 %. ce qui après "l'anniversaire" se traduit par une augmentation de 16,8 %. Malgré une hausse dynamique des prix, les taux d'intérêt de base NBP inchangé à 6,75 %. Aussi dans le cas de la production industrielle et des ventes au détail, nous avons observé des lectures défavorables. Les experts VIG/C-QUADRAT TFI ont enregistré une baisse de la production industrielle de 2,9 %. d'une année sur l'autre, tandis que les ventes au détail ont diminué de 7,3 %.

La lutte contre l'inflation est aussi un enjeu majeur dans la zone euro

Alors que la dynamique annuelle n'est pas aussi élevée qu'en Pologne, la hausse de l'inflation sous-jacente sur une base mensuelle - comme en Pologne - a atteint 1,3 %. En cas de Inflation IPCH, l'augmentation mensuelle a été de 0,9 % et, au cours des 12 derniers mois, les prix ont augmenté de 6,9 ​​%. Par exemple, en Allemagne, l'inflation de l'IPCH en mars était de 1,1 %. et 7,8 pour cent. respectivement sur une base mensuelle et annuelle, et les données préliminaires pour avril indiquent une augmentation de 0,6 %. m/m et 7,6 pour cent. a/a Les données préliminaires sur le PIB de la zone euro au premier trimestre 1 indiquent une augmentation de 2023 %. a/a (désaisonnalisé). Début mai, la Banque centrale européenne a relevé ses taux d'intérêt de 1,3 point de pourcentage. à 0,25 %, alors que les trois augmentations précédentes étaient de 3,75 point de pourcentage chacune, ce qui atténue les attentes concernant de nouvelles augmentations.

Les Américains sont les plus proches de la victoire dans la lutte contre l'inflation

L'inflation selon l'IPC a augmenté de 0,1 % en mars. sur une base mensuelle et 5,0 %. par an. De son côté, l'indice sous-jacent des prix des dépenses de consommation (PCE core) a enregistré une hausse de 0,3% et 4,6%, respectivement. et 145 pour cent. Mars a apporté de mauvaises données du marché du travail. Le rapport ADP indiquait une augmentation de 200 1. de nouveaux emplois contre 1,1 0,9 attendus par le marché. Les chiffres hebdomadaires des demandes de chômage ont également mis en évidence un affaiblissement du marché du travail. À son tour, les données préliminaires sur la croissance du PIB au premier trimestre de cette année. suggèrent une augmentation de XNUMX %. par an, tandis que les attentes du marché étaient supérieures de XNUMX point de pourcentage. plus haut. Début mai FED pour la troisième fois consécutive, il a relevé les taux d'intérêt de 0,25 point de pourcentage, au niveau de 5,00-5,25 %, ce qui a égalé l'inflation. Annonce FOMC après la décision, il a été plus accommodant qu'avant, ce que les marchés ont perçu comme une pause dans ce cycle de hausse des taux d'intérêt aux États-Unis.

MARCHÉS MONDIAUX - STOCKS

Au cours du mois dernier, l'attention des investisseurs s'est reportée sur les risques géopolitiques, et en particulier sur l'impact de la détérioration des relations américano-chinoises sur des secteurs clés - la fabrication de semi-conducteurs et les machines et outils pour semi-conducteurs.

L'intérêt des experts VIG/C-QUADRAT TFI a été suscité par des données montrant que les entreprises commencent à économiser sur les dépenses informatiques - à la fois pour les services de base, mais aussi la cyber-sécurité i solutions cloud. Ils y voient un signal sérieux indiquant que l'économie commence à montrer les symptômes d'un ralentissement économique.

On peut également constater que les investisseurs préfèrent les plus grandes entreprises et les leaders de leur secteur, en particulier ceux qui ont une position de marché solide et un bilan solide. Les experts partagent la conviction que les leaders de l'industrie sortiront indemnes de la période d'augmentation de l'inflation et de ralentissement économique.

Dans un environnement aussi volatil, il convient de prêter attention au niveau légèrement plus élevé de liquidités dans le portefeuille - les valorisations des actions européennes et américaines sont nettement supérieures à leurs moyennes de long terme. Il est également possible que la stratégie "Vendre en mai et s'en aller" peut être raisonnable cette année. concluent les spécialistes.

MARCHÉ DOMESTIQUE - ACTIONS

Le mois dernier, les experts ont souligné que la disproportion des niveaux de valorisation entre les grandes, moyennes et petites entreprises était devenue trop importante. Après un très bon mois d'avril, ils estiment que les grandes entreprises ont sensiblement réduit cette décote de valorisation.

Les gérants de VIG/C-QUADRAT TFI pointent également le fait que l'inflation à deux chiffres continue de « déborder » sur les résultats des entreprises de nombreux secteurs, ce qui, en l'absence d'une politique monétaire plus restrictive, a - paradoxalement - un effet positif effet sur le marché boursier en tant qu'outil de "protection contre l'inflation". .

L'affaiblissement du dollar américain a également un impact positif sur le marché boursier national. D'autre part, les entreprises domestiques ont comblé l'écart de valorisation en avril et le niveau de valorisation actuel se situe au niveau de sa moyenne de long terme, ce qui limite naturellement de nouvelles hausses. Selon la direction, il est beaucoup plus facile de passer de valorisations faibles à moyennes, et beaucoup plus difficile de valorisations moyennes à élevées. Pour qu'un tel scénario se produise, des catalyseurs de croissance supplémentaires sont nécessaires, et ceux-ci - au moins temporairement - s'épuisent.

LES OBLIGATIONS DE SOCIÉTÉS

Le marché des obligations d'entreprises en Pologne était en plein essor. Sur le marché secondaire, les prix ont enregistré de légères hausses, et il y a eu plusieurs émissions sur le marché primaire. De nouvelles obligations ont été achetées par des clients particuliers et institutionnels. Il convient de noter que Kruk SA a émis des obligations d'une valeur de 150 millions d'euros sur le marché international.

OBLIGATIONS DU TRÉSOR

Avril a été un autre mois positif sur le marché des bons du Trésor. D'une part, les inquiétudes concernant la stabilité du secteur bancaire et la récession soutiennent la demande d'actifs sûrs. D'autre part, le niveau de 6 % sur les obligations à long terme est celui où le marché essaie de « rattraper » le point d'équilibre à court terme. De l'avis des gestionnaires, un dépassement permanent de ce niveau (nouvelle forte hausse des prix des obligations) nécessitera une confirmation de la solidité de la tendance à la désinflation ou de nouvelles lectures plus faibles de l'économie réelle. Cela peut amener les investisseurs à s'inquiéter de la possibilité d'une récession.

Auteur : Experts VIG/C-QUADRAT TFI