Dans les articles précédents sur les options, nous avons mentionné delta oraz gamma. Cependant, d'autres facteurs affectent également le prix de l'option. L'un des plus importants est Czas. Une option est un dérivé avec une date d'expiration. Il convient de tenir compte du fait que la probabilité d'exercice de l'option a une influence très significative sur le prix de l'option "En argent". Plus la probabilité est grande, plus le delta est grand. Cependant, en supposant que le prix évolue normalement, plus le délai d'expiration de l'option est court, plus la probabilité d'un scénario positif est faible dans le cas de l'option Deep OTM (sauf pour l'argent). Le laps de temps est particulièrement important dans le cas d'options avec une part significative de la prime de temps dans le prix de l'option. C'est donc le cas pour les options OTM, ATM et légèrement ITM. Si les autres facteurs restent inchangés, le prix de l'option chutera au bout d'un jour. Le coefficient thêta grec renseigne sur l'ampleur de la diminution. Cependant, l'effet du temps sur le prix de l'option n'est pas linéaire.

LIRE NÉCESSAIRE: QUELLES SONT LES OPTIONS? INTRODUCTION

Lorsque vous prenez position, souvenez-vous de thêta

Tout trader d'options chevronné sait que le temps est l'ennemi des détenteurs de longue date de ce dérivé. D'autre part, c'est un "allié" pour les traders qui émettent des options d'achat ou de vente. La valeur ty est exprimée en valeurs négatives. Si thêta est de -0,12, cela signifie qu'après une journée, il perdra 0,12 point. Cependant, il convient de rappeler que le thêta des options d'achat et de vente avec le même prix d'exercice peut avoir des valeurs différentes.

Si un investisseur prend une position courte sur le marché des options (par exemple en créant une stratégie d'achat couverte), il gagne chaque jour de l'argent sur le temps qui passe. Le risque pour l'investisseur est alors une variation du cours du sous-jacent ou une augmentation de la volatilité. Étant donné que plus l'option expire rapidement, plus «l'érosion des prix» s'accélère, il convient d'envisager la possibilité d'émettre des options avec une date d'expiration courte (moins de 30 jours). Le type d'options à négocier dépend de votre aversion au risque. Les options ATM ont la valeur la plus élevée de la prime de temps (bénéfice potentiel pour l'émetteur en raison du passage du temps).

Thêta est un facteur grec qui a un effet constamment négatif sur le prix d'une option. C'est donc "l'ennemi" de tous les détenteurs d'options. Cependant, l'effet de thêta variera en fonction de :

• l'écart entre le prix d'exercice de l'option et le prix du marché,
• le temps jusqu'à l'expiration de l'option,
• volatilité des options.

Thêta et temps à faire

Un autre problème important est la non-linéarité de l'écoulement de la prime de temps. Moins il reste de temps jusqu'à l'expiration de l'option, plus le pourcentage de la prime de temps qui leur revient est élevé. Dans la nomenclature professionnelle, il a son propre terme - la décroissance temporelle. Pour les options à court terme (par exemple, hebdomadaires), le passage du temps peut avoir un effet dévastateur sur le prix des options, en particulier les options proches du prix du marché (ATM). Pour options à long terme (LEAPS) le passage d'une journée n'a pas d'impact significatif sur la valeur de la prime temps. Pour cette raison, le thêta d'une telle option est proche de zéro.

Un exemple est les options d'achat d'actions de la société SAP. Le 16 mars 2022, le prix par action était d'environ 104 €. Comme vous pouvez facilement le deviner, plus le temps est proche de l'expiration de l'option, plus la prime de temps est faible. Dans le même temps, le niveau thêta augmente. Cela se justifie, car dans le cas de l'option expirant dans deux jours (le 18 mars), la totalité de la prime de temps doit "disparaître" en quelques dizaines d'heures. Dans le cas d'une option avec un délai d'expiration plus long, le thêta correspond moins à une érosion du prix de l'option. Les tableaux ci-dessous servent à confirmer les dépendances mentionnées.

Prix ​​call (ask) en fonction de la date d'expiration :

Comme vous pouvez le voir, à mesure que l'option se rapproche de l'expiration, le prix du marché de l'option baisse. En effet, la probabilité d'une forte variation des prix est réduite. En conséquence, les investisseurs ne veulent pas payer trop cher pour les options. Cela entraîne la diminution de la valeur temporelle de l'option. Dans le cas d'une option OTM avec un prix d'exercice de 110 €, la valeur de l'option expirant le 18 mars n'est que de 2,5 % de la valeur de l'option d'achat expirant le 16 décembre.

Option d'achat thêta (demander) en fonction de la date d'expiration :

Plus l'option est proche de l'expiration, plus le thêta (en termes absolus) augmente. Le plus grand changement concerne les options les plus proches du prix d'exercice de l'option. Cela est dû à la plus grande prime de temps (la différence entre le prix de marché de l'option et sa valeur intrinsèque). Pour la série expirant le 18 mars, il ne reste que deux jours avant la date d'expiration. Si le prix ne change pas, 0,8 point doit disparaître dans les deux prochains jours car l'option expirera sans valeur. Un facteur supplémentaire influençant la différence de prix est la volatilité implicite. Dans ce cas, la série de mars a la volatilité implicite la plus élevée, comme en témoigne le graphique ci-dessous.

source : plateforme TWS

Comme mentionné précédemment, le passage du temps n'affecte pas le prix de l'option de manière linéaire. Pour cette raison, leur effet est minime pour les options à long terme. Cependant, ce facteur joue un rôle important dans les 30 derniers jours de la vie de l'option. Il convient de s'en souvenir, en particulier lors de spéculations à court terme sur les options hebdomadaires.

source: trading-plan.com

Ce chiffre d'aperçu concerne le chemin de perte de valeur temps "moyen" de l'option. Dans le cas de l'option de type ATM, le dessin illustre bien l'influence du passage du temps sur la valeur de l'option. Cependant, pour les options qui sont profondes ITM, la perte de valeur temps semble être presque linéaire. En revanche, pour les options OTM et DOTM, elles perdent l'essentiel de leur valeur temps beaucoup plus tôt que lors des dernières semaines. Ces types d'options perdent la majeure partie de leur prime de temps dans les 60 à 30 jours précédant la période d'expiration.

Thêta et volatilité

De plus, la volatilité des options est un facteur très important influençant la taille du thêta. Si la volatilité implicite augmente, les prix des options augmentent également. Cela se traduit par une prime de temps, qui est la différence entre le prix de marché de l'option et la valeur intrinsèque de l'option. Il convient de rappeler qu'une volatilité implicite élevée augmente à la fois les options «in money» (ITM) et «out of money» (OTM). Pour les investisseurs qui ont acheté des options avec une date d'exercice mensuelle, dont la volatilité implicite est élevée, a un effet négatif laps de temps (thêta) et le risque augmente baisse de la volatilité (vega).

Par conséquent, en période de volatilité accrue, il vaut la peine de chercher un endroit où prendre une position courte sur des options d'achat ou de vente. Grâce à cela, le profit quotidien pour le passage du temps et la diminution de la volatilité des options OTM et ATM peuvent être très importants.

Thêta et stratégies d'investissement

Il convient de rappeler que le thêta affecte également les écarts de type débit i crédit. Un exemple est la construction d'un écart haussier à partir d'options d'achat sur les actions SAP expirant le 16 septembre 2022. En achetant une option d'achat avec un prix d'exercice de 95 et en émettant une option d'achat avec un prix d'exercice de 110, un écart haussier est créé. Le thêta d'une telle stratégie au 16 mars était de -0,004. En effet, le thêta ITM était de -0,025 et le thêta OTM (110 €) était de +0,021 (être court donne un thêta "positif" synthétique). Cela signifie que chaque jour, le trader perdra une partie de la valeur de la position en raison du thety négatif.

L'inverse est le cas lors de la construction d'un écart haussier à partir de l'option de vente. Alors le thêta de l'option de vente est supérieur au thêta de l'option de vente achetée. On peut donc conclure que les stratégies de crédit génèrent un thêta positif et que les stratégies de débit ont un thêta négatif (influence négative du temps sur le résultat de la stratégie).

Résumé

Theta est un facteur grec important que de nombreux investisseurs oublient. La valeur du thêta est influencée par un certain nombre de facteurs tels que le délai d'expiration, le type d'option (OTM, ATM, ITM), la contrepartie et la volatilité implicite. Comprendre les interdépendances entre les "Grecs" vous permettra de construire une meilleure stratégie d'investissement et d'éviter les écueils.

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