Les actions sont toujours chères après les turbulences de mai

Dans cette analyse boursière, nous nous concentrons sur le mois de mai, qui a été une véritable montagne russe - il y a eu une forte baisse au début, puis un rebond qui s'est traduit par Indice MSCI Monde pour ce mois n'ont pas changé. En conséquence, les actions sont toujours chères compte tenu des conditions financières, nous restons donc défensifs sur les actions. Parmi nos paniers thématiques, les meilleurs résultats ont été obtenus par les petits géants de Chine, fabricants de semi-conducteurs et l'industrie du stockage de l'énergie. Nous discutons également du rapport sur les bénéfices de Salesforce récemment publié.

À propos de l'auteur

Pierre Garry - directeur de la stratégie marchés actions en Saxo Bank. Développe des stratégies d'investissement et des analyses du marché boursier ainsi que des entreprises individuelles, en utilisant des méthodes et des modèles statistiques. Garnry crée Alpha Picks pour Saxo Bank, un magazine mensuel dans lequel sont sélectionnées les entreprises les plus attractives aux États-Unis, en Europe et en Asie. Il contribue également aux prévisions trimestrielles et annuelles de Saxo Bank "Des prévisions choquantes". Il donne régulièrement des commentaires à la télévision, notamment CNBC et Bloomberg TV.

Les perspectives pour les actions restent faibles

Les actions mondiales telles que mesurées par l'indice MSCI World Index Total Return USD en mai sont restées inchangées après une baisse de 5,5 % au cours du mois, alors que le sentiment du marché a changé la semaine dernière et qu'il y a eu des signaux vendredi que les pressions inflationnistes pourraient déjà avoir atteint leur pic de valeur. Cependant, Christopher Waller, représentant du Conseil des gouverneurs FedIl a commencé cette semaine par la remarque qu'il est prêt à lutter agressivement contre l'inflation, en réduisant les taux d'intérêt de 50 points de base à chaque réunion ultérieure jusqu'à ce qu'il voie des signes de ralentissement de l'inflation. De plus, Holzmann z EBC il a déclaré hier qu'en raison de l'inflation sous-jacente record en Europe, il serait nécessaire d'augmenter les taux jusqu'à 50 points de base. De plus, la situation sur les marchés de l'énergie et de l'alimentation continue de se détériorer, augmentant les craintes d'une persistance de l'inflation.

En fait, rien n'a changé et notre opinion sur les actions reste négative avec le resserrement attendu des conditions financières, la hausse des taux d'intérêt, l'inflation soutenue alimentée par l'aggravation de la crise énergétique et alimentaire, et potentiellement davantage de confinements en Chine cette année en raison d'une faible couverture vaccinale et politique zéro Covid. 

Notre modèle de valorisation MSCI World est basé sur sept indicateurs de valorisation différents qui mesurent des aspects spécifiques tels que les revenus, les bénéfices, les flux de trésorerie et les dividendes et continue de montrer que les actions mondiales sont à la moitié de l'écart type au-dessus de la valorisation moyenne depuis 1995. actions, ils devraient être évalués autour de la moyenne, en tenant compte des circonstances actuelles et de la trajectoire des conditions financières.

En ce qui concerne nos paniers thématiques, nous avons observé en mai un écart important dans les résultats : les meilleurs résultats ont été obtenus par les petits géants chinois, les producteurs de semi-conducteurs et l'industrie du stockage d'énergie, qui était le résultat d'une politique directe de l'Empire du Milieu pour stimuler l'économie croissance, ainsi qu'un afflux continu de fonds vers le secteur du stockage de l'énergie, crucial pour la transition verte. Les plus faibles étaient les paniers thématiques incluant les "bulles actions", la cybersécurité (l'un de nos sujets de prédilection à long terme) et kryptowaluty i technologie blockchain en raison de la poursuite de la compression des valorisations des sociétés technologiques très appréciées.

La réponse du cours des actions de Salesforce illustre le mécanisme de récompense actuel

Les investisseurs ont été ravis de l'annonce des bénéfices de Salesforce, dans laquelle les prévisions de revenus pour l'exercice en cours ont été légèrement abaissées, mais en même temps les bénéfices prévus ont été légèrement augmentés. Les actions de la société ont bondi dans le commerce de gré à gré, soulignant un changement significatif dans le mécanisme de récompense des entreprises au cours des six derniers mois. Les entreprises ne sont plus récompensées pour une croissance rapide des revenus à tout prix, mais pour la discipline des coûts, un meilleur retour sur le capital investi et le maintien des marges.

Comme nous l'avons souligné hier podcast, la réaction aux bénéfices de Salesforce a fourni un prélude intéressant à la publication des bénéfices MongoDB. Cette entreprise fait partie de notre panier thématique depuis plus d'un an, la soi-disant "Actions bulles", et avec un ratio de valeur à la vente future sur 13,1 mois de 50x, malgré une baisse du cours de l'action de plus de XNUMX% par rapport au sommet de novembre dernier, la société pourrait être déçue par les marges et la génération de flux de trésorerie.