La baisse de l'inflation est probablement temporaire. Prévisions de marché

Dans le dernier commentaire de décembre des experts VIG/C-QUADRAT TFI, on trouvera entre autres : des informations sur l'impact des messages et des actions de la FED sur les marchés mondiaux et sur les conclusions que nous en tirons, s'il est temps d'investir dans des actions d'entreprises polonaises, si les obligations rapportent déjà, et si oui, lesquelles, et enfin quelle prochaine inflation – avec des prévisions pour 2023.

Marchés mondiaux - actions

Situation sur les marchés boursiers mondiaux est influencé par la politique de la Réserve fédérale américaine (Fed), et les commentaires récents de Jerome Powell semblent indiquer une chose : le cycle de hausses des taux d'intérêt touche à sa fin (du moins pour le moment). L'approche plus prudente de la Fed à l'égard de nouvelles hausses de taux a été un catalyseur majeur de l'affaiblissement du dollar américain. La faiblesse du dollar s'est traduite par un retour des investisseurs vers les actifs risqués, en particulier les actions des marchés émergents et les sociétés technologiques.

Néanmoins, après deux mois de fortes hausses, on constate que les actions américaines et européennes sont revenues à des niveaux supérieurs à leurs moyennes de long terme, ce qui a réduit leur attrait relatif.

Les espoirs liés à l'extinction de l'inflation i fin du cycle de hausse des taux d'intérêt peut s'avérer futile et même décevant pour les investisseurs. 2023 s'annonce comme une année difficile et changeante. Dans cet environnement, il semble intéressant de prêter attention à un niveau légèrement plus élevé de liquidités dans le portefeuille.

Marché intérieur - parts

Conformément au principe - aucune mauvaise nouvelle n'est une bonne nouvelle - les investisseurs ont continué à revenir sur les actions polonaises. Dans la période d'octobre à novembre, on a même pu observer des hausses à deux chiffres des taux de change.

Quel pourrait être un autre catalyseur de croissance sur le marché boursier domestique ? Données sur le PIB et l'inflation. Les experts du VIG/C-Quadrat TFI estiment que des valorisations encore faibles combinées à de faibles attentes des investisseurs institutionnels concernant le marché polonais, des surprises positives dans les données macroéconomiques et les résultats des entreprises sont la combinaison privilégiée pour des hausses continues sur le marché boursier national. Un changement intéressant est le changement subtil mais perceptible des investisseurs de la direction des grandes et moyennes entreprises vers les actions à petite capitalisation.

Quels risques les experts VIG/C-Quadrat TFI voient-ils ? Tout d'abord, la géopolitique, c'est-à-dire dans le cas du marché boursier national - nouvelle escalade du conflit en Ukraine. Chaque jour de guerre signifie des coûts gigantesques des deux côtés - à la fois humains et économiques. Un autre risque est la politique intérieure – rappelons-nous qu'une année électorale n'est pas le moment d'économiser de l'argent. C'est pourquoi nous observons une croissance des dépenses et des transferts sociaux, qui font de l'inflation en Pologne l'une des plus élevées non seulement de la région d'Europe centrale, mais aussi de toute l'Union européenne.

Bref, les actions Les polonais sont toujours bon marché, mais après des augmentations aussi importantes (sans pause) au cours des deux derniers mois, nous pourrions être confrontés à des prises de bénéfices partielles par les investisseurs. Cela ne change rien au fait que les actions restent attractives à l'horizon d'investissement à moyen terme.

Les obligations de sociétés

En novembre, le marché des obligations d'entreprises a stagné. Les prix des obligations d'entreprises sur le marché secondaire ont fait pâle figure par rapport aux bons du Trésor. Alors que les prix des obligations d'État ont augmenté en novembre, les prix des obligations de sociétés n'ont pas beaucoup fluctué. Encore une fois, il ne s'est pas passé grand-chose sur le marché primaire. Laisser le taux de référence inchangé par le Conseil de politique monétaire a contribué à la baisse des taux de référence WIBOR.

obligations du Trésor

Le marché polonais des bons du Trésor a connu une volatilité extraordinaire ces derniers mois et le sentiment des investisseurs évolue comme dans un kaléidoscope. Il n'y a aucune trace de la vente panique d'obligations en octobre. En novembre, le marché de la dette intérieure a connu le plus fort rebond de son histoire. Rendement des bons du Trésor en un mois a chuté de 177 points de base (les prix ont augmenté).

Le brusque renversement de sentiment s'appuyait sur plusieurs piliers. D'une part, après une vente spectaculaire en octobre, les obligations ont de nouveau semblé attrayantes en termes nominaux (les rendements ont temporairement dépassé 9 % !). En outre, la demande a été soutenue par les anticipations globales d'un début de processus de désinflation dans l'économie mondiale (poursuite de la baisse de l'inflation aux États-Unis) et, sur le marché local, par les assurances des décideurs que les dépenses de l'année prochaine seraient assujetties strictement contrôlées et conduites avec prudence en ont été le moteur.

Ces facteurs ont été décisifs pour la hausse des prix des bons du Trésor. Les lectures de l'inflation et de la dynamique du PIB le dernier jour de novembre montrent que l'économie polonaise se porte plutôt bien (PIB +3,6% contre +3,0% anticipations du marché), et les baisses récentes des prix des matières premières énergétiques ont également eu un impact positif sur l'IPC en Pologne (inflation à 17,4% contre 18,0% prévus par les économistes).

Qu'en est-il de l'inflation ?

De l'avis des experts VIG/C-Quadrat TFI, le dernier mois dans un court laps de temps épuise son potentiel d'augmentation supplémentaire des prix des obligations. En regardant plus loin, ils voient certaines menaces qui pèsent encore sur l'horizon d'investissement. La baisse de l'inflation devrait être temporaire, et au premier trimestre de l'année prochaine, nous verrons sa hausse à nouveau, et l'indice lui-même atteindra de nouveaux sommets en raison de la fin de certains boucliers, de l'indexation des retraites et du salaire minimum. Les besoins d'emprunt de l'année prochaine sont encore bien au-dessus des tendances à long terme, ce qui générera le besoin de rivaliser pour les fonds des investisseurs.

Inflation IPC en Pologne a/a. Source : Macronext

Les mois à venir montreront si les tendances désinflationnistes actuelles sont durables. Cependant, en observant la trajectoire de croissance de l'inflation sous-jacente, nous constatons que l'économie polonaise connaît une large diffusion des tendances inflationnistes dans l'économie. Ces éléments devraient contribuer à maintenir une volatilité accrue sur le marché de la dette. Déclarer une victoire durable sur une inflation en hausse obstinée nécessitera un peu plus de preuves qu'une baisse ponctuelle de l'IPC.

Commentaires détaillés disponibles sur Site VIG/C-QUADRAT TFI.

Source : Michał Szymański, matériel de presse VIG/C-Quadrat TFI