Récession, inflation, volatilité des marchés - quelles sont les prévisions de BlackRock et Fidelity ?

Quelles sont les perspectives d'investissement des plus grands gestionnaires d'actifs du monde pour les mois à venir ? Comment vont-ils investir les énormes ressources financières de leurs clients ? Nous venons de prendre connaissance des derniers rapports trimestriels de Fidelity (Perspectives d'investissement du quatrième trimestre 4 - Vers l'inconnu) Le Roche noire (Perspectives mondiales - Mise à jour du 4e trimestre 2022). Nous présentons un résumé des principales thèses d'investissement contenues dans ces rapports et expliquons ce que cela signifie pour les investisseurs individuels.

La récession arrive

Les deux entreprises attendent plus ralentissement mondial et enfin récession - en raison de la lutte des banques centrales contre une inflation élevée, avec plus grand et plus tôt en Europe, et plus petit aux États-Unis, et pas avant l'année prochaine. En Europe, la récession sera plus profonde en raison de crise de l'énergie i guerres à l'est du continent. Fidelity parle ici d'une possible baisse du PIB de la zone euro de 4 à 5 %. Un nouveau ralentissement économique signifie également une nouvelle baisse des bénéfices des sociétés cotées, et les analystes prévoyant les bénéfices de ces sociétés pour les trimestres et les années à venir n'ont pas encore inclus le scénario de récession dans leurs prévisions. Et quand ils le feront, les stocks pourront encore baisser. 

Par conséquent, les deux sociétés sous-pondèrent les actions de leurs portefeuilles (ils en ont moins que d'habitude) au cours des 6 à 12 prochains mois. Dans le même temps, BlackRock est particulièrement sous-pondéré en actions des marchés développés (tels que les États-Unis, l'Europe, le Royaume-Uni). Fidelity, en revanche, est particulièrement sous-pondéré en actions européennes par rapport aux actions américaines.    

La baisse de l'inflation est incertaine 

Ce qui rend les deux sociétés très différentes, c'est leur vision de l'inflation future. Selon BlackRock, l'inflation sera plus persistante à l'horizon de nombreuses années à venir, il est donc peu probable qu'elle revienne trop tôt à l'objectif des banques centrales (par exemple 2 % aux États-Unis, 2,5 % en Pologne). Une inflation plus élevée doit également être intégrée dans le prix des obligations (les rendements obligataires ne peuvent généralement baisser qu'en fonction de la baisse de l'inflation). BlackRock s'attend donc dans 5 ans à des rendements des obligations d'État plus élevés qu'ils ne le sont aujourd'hui ! Même à court terme, ils sont (tactiquement) sous-pondérés obligations du Trésor s'attendant à des rendements encore plus élevés, en particulier les obligations à long terme (ce qui pourrait se produire principalement à la suite d'une surprise avec des lectures d'inflation plus élevées). Fidelity, en revanche, dans le scénario de récession de référence (probabilité de 80 %) estime que l'inflation va baisser au cours des 12 prochains mois. 

Volatilité - c'est une nouvelle réalité

BlackRock attend avec impatience les années à venir une volatilité de l'inflation et une croissance économique plus élevéesque nous n'avons pas connu depuis 40 ans. Cela a des implications pour la gestion du portefeuille (des changements plus fréquents seront nécessaires) et l'allocation stratégique des actifs. Le graphique ci-dessous montre la répartition stratégique des actifs au cours des 10 prochaines années. Le nouveau régime de volatilité de l'inflation et de la croissance se traduit par une forte surpondération des portefeuilles d'obligations d'État indexées sur l'inflation au détriment des obligations d'État ordinaires. Cette approche est simplement une conséquence de la prévision d'une inflation supérieure à celle prévue par le marché. Si ce scénario se concrétise, il sera tout simplement possible de gagner plus sur les obligations indexées sur l'inflation que sur les obligations ordinaires.

Vision stratégique des différentes classes d'actifs. Source : BlackRock

Les deux sociétés s'attendent à une récession et leurs actions sont sous-pondérées dans leurs prévisions. Fidelity insiste surtout sur le fait qu'à l'heure actuelle, les investisseurs devraient maintenir le niveau maximum de liquidités dans leurs portefeuilles (de préférence en dollars américains). Alors que BlackRock estime que les obligations d'entreprises sont déjà suffisamment bon marché pour qu'il vaille la peine d'augmenter leur part dans le portefeuille. 

Qu'est-ce que cela signifie pour un investisseur individuel ?

Certainement une approche conservatrice des actifs risqués comme les actions. La lutte des banques centrales contre l'inflation n'est pas encore terminée, ce qui signifie de nouvelles hausses des taux d'intérêt. Les taux d'intérêt élevés ne favorisent pas les actions et ralentissent également la croissance économique. Dans le scénario BlackRock, une volatilité future plus élevée en termes d'inflation et de croissance économique signifie également plus de volatilité sur nos portefeuilles (nous devrions simplement être plus réactifs aux conditions changeantes du marché). Dans ce cas, les ETF multi-actifs à faible coût peuvent être une bonne idée, où le gestionnaire décide en permanence de l'allocation optimale des actifs. Sur la plateforme WealthSeed, vous pouvez facilement acheter des fonds multi-actifs de tous les principaux gestionnaires, même gratuitement avec une valeur de transaction appropriée. Un exemple d'un TEF multi-actifs prudent est BlackRock ESG Multi-Asset Conservateur Portfolio UCITS ETF EUR (Acc). De plus, dans le cas de cet ETF, au moins 80 % des actifs répondent aux normes ESG pertinentes (c'est-à-dire des critères liés à la protection de l'environnement, à la société et à la gouvernance d'entreprise). 

Avertissement

Ce document n'est qu'un document informatif destiné à être utilisé par le destinataire. Il ne doit pas être compris comme un document consultatif ou comme une base pour prendre des décisions d'investissement. Il ne doit pas non plus être compris comme une recommandation d'investissement. Toutes les opinions et prévisions présentées dans cette étude ne sont que l'expression de l'opinion de l'auteur à la date de publication et sont susceptibles d'être modifiées sans préavis. L'auteur n'est pas responsable des décisions d'investissement prises sur la base de cette étude. Les résultats de placement historiques ne garantissent pas que des résultats similaires seront atteints à l'avenir.

À propos de l'auteur

Jaroslaw Jamka - Expert expérimenté en gestion de fonds, associé professionnellement au marché des capitaux depuis plus de 25 ans. Il est titulaire d'un doctorat en économie, d'une licence de conseiller en placement et d'un courtier en valeurs mobilières. Il a personnellement géré des fonds actions, obligations, multi-actifs et global macro cross-asset. Pendant de nombreuses années, il a géré le plus grand fonds de pension polonais avec des actifs de plus de 30 milliards de PLN. En tant que directeur des investissements, il a géré le travail de nombreuses équipes de gestion. Il a acquis son expérience en tant que : Membre du Directoire d'ING PTE, Vice-Président et Président du Directoire d'ING TUnŻ, Vice-Président du Directoire de Money Makers SA, Vice-Président du Directoire d'Ipopema TFI, Vice-Président du Directoire de Quercus TFI, Membre du Directoire de Skarbiec TFI, ainsi que Membre des Conseils de Surveillance d'ING PTE et d'AXA PTE. Depuis 12 ans, il s'est spécialisé dans la gestion de classes globales macro cross-asset.