La Banque du Japon va-t-elle relever ses taux pour la première fois depuis 2007 ?

Il semble que l'événement le plus important de la semaine prochaine soit la décision de la Fed. Rien ne pourrait être plus éloigné de la vérité. La décision en elle-même n’apportera aucune surprise, même si, bien entendu, un changement de rhétorique vers une approche plus accommodante ne peut être exclu. Toutefois, les chances que cela se produise sont faibles, compte tenu de la surprise provoquée par les chiffres de l’inflation. Par conséquent, la décision de la Banque du Japon pourrait s'avérer être un événement qui pourrait dicter la situation sur les marchés financiers dans les mois à venir. Si l’inflation arrivait au Japon, elle pourrait changer radicalement la direction des flux monétaires mondiaux.

La BoJ fait face à une décision importante

Banque du Japon spécule depuis longtemps sur la possibilité de sortir des taux d’intérêt négatifs. La stagnation dans ce pays dure en réalité depuis les années 90, même si la dernière augmentation a eu lieu en février 2007. Ensuite, le taux d'intérêt principal a été relevé jusqu'au niveau « astronomique » de 0,5 %. Dans le cas des pays occidentaux, on parlerait même de taux d’intérêt nuls. À l’époque, il s’agissait du taux d’intérêt le plus élevé au Japon depuis 10 ans. La stagnation économique et l’absence d’inflation élevée ont fait que les taux d’intérêt sont restés à des niveaux bas pendant des années. Le Japon était d'un côté les plus grandes transactions de carry-trade au monde. Les investisseurs ont emprunté des fonds à des taux d’intérêt « médiocres » et les ont investis ailleurs.

À l'heure actuelle, les États-Unis accordent un taux d'intérêt très élevé de 5,5 %. Le taux principal au Japon est de -0,1 %, la différence est donc très importante. Si l’on ajoute à cela la dépréciation du yen face au dollar ces dernières années, les prêts ont été très faciles à rembourser. Toutefois, si la BoJ décide d’augmenter ses taux, cela pourrait mettre un terme à cette situation. Bien entendu, il ne s’agira pas d’augmentations drastiques, mais elles pourraient modifier la situation monétaire et le yen pourrait être l'une des monnaies les plus fortes du marché.

D’un autre côté, des spéculations circulent sur l’abandon du programme de contrôle de la courbe des rendements. Dans un tel cas, les rendements seront « libérés », de sorte que les investisseurs japonais pourront bénéficier de taux de rendement plus élevés qu'auparavant. Si les investisseurs japonais et ceux qui utilisent porter le commerce commencer à vendre leurs actifs, principalement sur le marché de la dette, et à restituer des capitaux au Japon, cela pourrait entraîner des mouvements de marché drastiques. Il convient de mentionner que le Japon est l’un des principaux détenteurs de dette américaine.

Si pas maintenant, alors quand?

Qu'est-ce qui a changé l'attitude de la BoJ ? Des négociations salariales sont actuellement en cours au Japon et on dit que nous sommes confrontés aux plus fortes augmentations depuis au moins 25 ans. La croissance des salaires devrait être plus élevée que l’année dernière et pourrait dans certains cas dépasser 5 %. C'est beaucoup si l'on prend en compte l'inflation et, par exemple, les données des États-Unis, où actuellement les salaires augmentent légèrement moins que 5%.

Et le yen alors ? La monnaie a une grande marge de croissance. Après la dernière augmentation en 2007 Paire USD/JPY est passé d’environ 123 à 75 en 2011. Bien entendu, cela est le résultat de la crise et de l’extrême détente aux États-Unis. D'autre part Les États-Unis sont désormais confrontés à des baisses de taux d’intérêt. La situation va-t-elle ensuite se normaliser à moyen terme et la paire USD/JPY se dirigera-t-elle vers la moyenne de long terme autour de 120 ? Cela dépendra de la BoJ et de l’attitude économique des États-Unis. Cependant, de nombreuses spéculations ont eu lieu sur les mesures prises par la BoJ, mais celles-ci n'ont jamais abouti. Si ce n’est pas maintenant, alors probablement jamais.

À 08h00, nous payions 3,9140 PLN pour un dollar, 4,2813 PLN pour un euro, 4,4500 PLN pour un franc et 5,0071 PLN pour une livre sterling.

Source : Michał Stajniak CFA, XTB