Morgan Stanley : l'une des principales banques d'investissement au monde

La plupart des gens associent les banques d’investissement à Goldman Sachs oraz JP Morgan. Cependant, ce ne sont pas toutes ces entités dans le monde. Les moins connus jouent également un rôle important dans le monde des investissements. L'un d'eux est Morgan Stanley. De nombreux lecteurs ne connaissent peut-être pas cette banque, mais au cours du dernier exercice financier, cette institution a généré plus de 50 milliards de dollars de revenus. Il ne s'agit donc pas d'une petite banque, mais d'une institution sérieuse, ce qu'elle est certainement TBTF (Trop gros pour échouer).

Morgan Stanley exploite diverses entreprises. Il investit pour son propre compte et gère les avoirs de ses clients. De plus, il fournit également une assistance en matière de financement de projets ou de conseil en affaires et en investissement. Morgan Stanley participe également au placement (vente) d'obligations ou d'introductions en bourse.

Au fil des années d'activité de l'une des principales institutions financières mondiales, la banque a étendu ses sièges sociaux dans de nombreux pays. Outre l'Amérique du Nord, elle opère également en Asie, en Australie et en Océanie, en Afrique, en Europe et en Amérique latine. Il n’est peut-être pas surprenant que la banque possède également des succursales en Chine. Elle compte au total 4 succursales en Chine continentale et à Taiwan (Taipei, Pékin, Shanghai et Hong Kong). Dans cet article, nous examinerons de plus près l’histoire de Morgan Stanley. Ce sera certainement une histoire intéressante, car la banque fait partie des XNUMX plus grandes entreprises des États-Unis.

Les débuts de Morgan Stanley

Morgan Stanley et JP Morgan ont un terme similaire "Morgan". Cas? Bien sûr que non. Les deux banques descendent d’une seule banque : JP Morgan & Co. La raison de la séparation était des points de vue différents sur la direction dans laquelle l'institution devait se développer. Il faut remonter à l’entre-deux-guerres.

avant La Grande Dépression c'était l'institution financière la plus importante des États-Unis. Cependant, 1929 a beaucoup changé l’économie américaine. Non seulement le marché de l’investissement s’est effondré, mais les autorités ont commencé à restreindre de plus en plus le système bancaire américain.. Avant la Grande Dépression, les banques pouvaient faire deux choses en même temps. Cela a amené le krach boursier à contribuer à l’insolvabilité de certains d’entre eux et à semer l’incertitude parmi les clients. Les ruées bancaires (demandes de remboursement d’un grand nombre de clients) ont commencé. La ruée sur les banques, combinée au système de réserves fractionnaires, a été une condamnation à mort pour de nombreuses institutions. Après avoir calmé la situation dans le secteur bancaire, il a été décidé de lutter contre la pratique actuelle. En vertu de Loi Glass-Steagall il n'était plus possible pour une banque d'investissement d'exercer également des activités bancaires ordinaires, où la collecte des dépôts auprès des clients et l'octroi de prêts sont considérés comme des activités bancaires ordinaires.

Henry S. Morgan. Source : wikipedia.org

JP Morgan & Co. Ils se trouvent confrontés à un choix : se concentrer sur l'activité d'investissement, qui connaît un énorme effondrement, ou se battre dans le secteur bancaire commercial. Après de vives discussions, il fut décidé de se lancer dans une activité commerciale. Cela n’a pas plu à tous les employés de banque. En conséquence, beaucoup d’entre eux, parmi lesquels des personnalités aussi importantes que Henry S. Morgan et Harold Stanley, ont décidé de quitter l’entreprise.. Avec Drexel, ils ont créé Morgan Stanley. Cela s'est produit en 1935. Cette année est considérée comme le début de l'histoire de cette institution.

Le marché était très difficile au début. De nombreuses entreprises pansaient leurs plaies après la dépression massive qui a frappé l’économie américaine. L’intérêt pour les investissements sur le marché des capitaux a également considérablement diminué. Mais grâce à son réseau de contacts et à sa propre expérience, Morgan Stanley a rapidement conquis des parts de marché significatives. Au cours de sa première année d'activité, Morgan Stanley détenait environ 24 % de part de marché des introductions en bourse. Morgan Stanley a contribué à diriger des offres publiques d'une valeur de 1,1 milliard de dollars.

Il s’est avéré que ce n’était que le début de son développement. À chaque trimestre, Morgan Stanley a accru son importance sur le marché. Plus la banque participait à des transactions, plus il lui était facile de remporter de nouvelles commandes. Un exemple serait la transaction de 1938. Ensuite ceci Morgan Stanley était un important négociant en obligations Société sidérurgique unie valant 100 millions de dollars. Aujourd'hui, le nom de United Steel n'impressionne plus, mais à l'époque, c'était l'une des entreprises les plus importantes aux États-Unis. Un tel contrat était un honneur pour Morgan Stanley, seulement 3 ans. Il n'est donc pas surprenant que la banque ait réussi à devenir le principal conseiller des chemins de fer aux États-Unis. À cette époque, les chemins de fer constituaient l’un des secteurs les plus importants du marché financier américain.

Au tournant des années 1941 et 1942, Morgan Stanley devient membre du NYSE, la Bourse de New York. Grâce à cela, il pouvait passer des ordres directement sur la salle des marchés locale. Cela lui a permis d'élargir son offre à ses clients. L'attaque du Japon contre les États-Unis a de nouveau ralenti le développement du marché des capitaux. Cependant, Morgan Stanley a continué à bâtir progressivement sa réputation. Comme il s’est avéré plus tard, cela a porté ses fruits à l’avenir. Il convient de rappeler que dans les années 40, la banque a commencé ses activités caritatives. Le pionnier était Harold Stanley, qui a dépensé 1,5 million de dollars pour aider les enfants européens.

Période d'après-guerre

Harold Stanley. Source : wikipedia.org

Après la fin de la Seconde Guerre mondiale, de grandes perspectives s'ouvrent pour Morgan Stanley. L’Europe avait besoin de capitaux pour se reconstruire après les dégâts de la guerre. Cela représentait à son tour une opportunité pour les entreprises américaines. Pour développer leur activité, ils avaient besoin de capitaux supplémentaires. Morgan Stanley est devenu le conseiller de nombreuses entreprises américaines qui ont participé à la reconstruction du potentiel économique de l'Europe. Les pays et les institutions internationales ont également été impliqués dans la reconstruction économique. A titre d'exemple on peut donner Banque mondiale. Morgan Stanley a participé à l'émission d'obligations de cette institution. Les fonds devaient être utilisés pour la reconstruction de l'Europe d'après-guerre. La coopération avec la Banque mondiale s'est également poursuivie au cours des années suivantes.

Des années de développement sur le marché des capitaux nous ont permis de nouer des relations qui ont porté leurs fruits dans les années 50. En conséquence, la banque a contribué à l'émission d'obligations de General Motors (pour un montant de 300 millions de dollars), d'actions IBM (230 millions de dollars) et d'AT&T (250 millions de dollars).

Warto zauważyć, e au début des années 50, le poste de PDG de Morgan Stanley a changé. A cette époque, il a démissionné  Harold Stanley. Parry Hall a pris sa place. Il occupe ce poste jusqu'en 1971. C'était un grand changement. Harold Stanley fut l'un des fondateurs et le premier président de Morgan Stanley. Un changement de position met également l’accent sur de nouvelles orientations de développement. Cela était nécessaire alors que le monde entrait dans le monde des ordinateurs. Petit à petit, cette révolution a également touché les finances.

1960 – 1979 : Expansion géographique et transformation des entreprises

Dans les années 60, les ordinateurs n’étaient plus uniquement construits dans les unités militaires, les universités ou les laboratoires. Ils ont également commencé à atteindre les institutions financières. Grâce à eux, il a été possible d'effectuer des opérations de calcul à une échelle sans précédent. À l’époque, il existait une asymétrie d’information considérable entre les grandes institutions financières et les investisseurs ordinaires. C’était l’âge d’or de nombreuses stratégies d’investissement simples. C’est alors que Morgan Stanley a testé des systèmes informatiques permettant d’effectuer des transactions sur le marché et a créé des logiciels pour faciliter une analyse financière de plus en plus sophistiquée.

La fin des années 60 est aussi une période d’expansion géographique. À mesure que la coopération entre les États-Unis et l’Europe occidentale se renforçait, les banques américaines tentaient de gagner des parts sur le marché des capitaux européen. Pour faciliter les affaires  en Europe, en 1967, la première succursale étrangère a été créée. Un bureau a été ouvert à Paris. Il est intéressant de noter qu’après 10 ans, la banque a déménagé sa succursale à Londres. On peut supposer que la raison de cette décision était que Londres était le plus grand centre financier d'Europe et était membre de l'Union européenne (depuis 1973). De plus, les problèmes de langue ont certainement aidé.

La banque ne regardait pas seulement l’Europe. Dès 1970, un bureau avait été ouvert au Japon. Le Japon d’alors était ce qu’était la Chine en 2010. Un pays qui se développe dynamiquement et conquiert de nouveaux marchés. Le développement dynamique du Japon a été une opportunité de grands profits au Pays du Soleil Levant. C'est pourquoi Morgan Stanley a voulu exploiter l'énorme potentiel de ce marché des capitaux.

Le tournant des années 70 et 80 voit également l’expansion des activités de la banque. Il y a également eu une réorganisation des opérations de Morgan pour accroître l'efficacité opérationnelle. Des départements chargés de la gestion de fortune, de la gestion d'actifs et des investissements immobiliers sont apparus.

1980 – 2007 : L’âge d’or de la banque

En 1984, la banque crée un système informatique appelé ROBINET (Système de traitement d'analyse des transactions). En conséquence, son efficacité opérationnelle a augmenté. Cependant, Morgan Stanley s'est concentrée uniquement sur ses activités d'investissement. En 1986, il rachète une partie des droits sur les indices appartenant à Capital International. Après cette transaction, il a changé le nom de son produit en Morgan Stanley Capital International (MSCI). Après seulement trois ans, les indices MSCI étaient devenus les indices de référence les plus importants pour les marchés en dehors des États-Unis. En 1988, Morgan Stanley a créé le premier indice pour les marchés émergents. C’est encore aujourd’hui l’une des références les plus importantes pour fonds et ETF investir dans les pays en développement.

Actuellement, MSCI est l'un des plus grands fournisseurs d'indices au monde (avec S&P Dow Jones Indices et FTSE). Ce n'est qu'en 2007 que Morgan Stanley a décidé de céder une partie de sa participation dans MSCI lors de l'introduction en bourse de la société. Il s’est avéré que ce n’était pas une bonne idée. MSCI a augmenté de plus de 2200 XNUMX % depuis ses débuts. Dans le même temps, les actions de Morgan Stanley n'ont augmenté que de 100 %. Comme vous pouvez le constater, cette banque d’investissement américaine n’a pas toujours eu de bonnes idées d’investissement.

La fin des années 80, c’est l’engouement pour la mondialisation. Cette mode affecta également Morgan. Des bureaux et des succursales ont été ouverts dans de nombreux endroits à travers le monde. L'Asie, qui offre déjà de grandes perspectives, est particulièrement populaire.

Les années 90 ont été un triomphe du Consensus de Washington. L’ouverture des économies du bloc de l’Est au monde a été un autre facteur favorisant l’expansion des banques américaines. Un autre facteur favorisant le développement des marchés financiers a été le boom technologique. La bulle Internet a soutenu le marché des introductions en bourse ainsi que les fusions et acquisitions. Morgan Stanley a donc eu les mains pleines. Toutefois, les années 2000 à 2003 ont été très difficiles pour le marché des capitaux. La raison en était l’éclatement des banques sur les marchés des entreprises technologiques et l’attaque du World Trade Center. Lors de l'attentat du 11 septembre 2001, 13 salariés ont perdu la vie. L'un d'eux était Rick Rescorla, qui, en tant que directeur de la sécurité, était chargé d'évacuer les employés des bâtiments à risque.

Suite à l'assouplissement de la politique monétaire par FED et le recours généralisé aux produits dérivés (y compris les MBS, les CDO, CDS ou swaps), une forte croissance du marché immobilier américain a commencé. Les bénéfices des transactions sur produits dérivés étaient très importants. Dans le même temps, on pensait que grâce à des modèles avancés de contrôle des risques, un levier financier très élevé pourrait être utilisé. Cela s’est terminé par une tragédie qui a coûté très cher à la société américaine.

Crise de l'entreprise et ses conséquences négatives

En 2005, un problème est survenu au sein même de la banque d’investissement. Philip Purcell était à l'époque PDG de Morgan Stanley et avait une responsabilité différente de celle de certains dirigeants et actionnaires dans la politique de la banque d'investissement. Purcell était contre l'augmentation levier financier et investir dans des produits dérivés liés au marché américain des subprimes. Il estime que cela s'écarte de la tradition de la banque et pourrait l'exposer à des pertes importantes à l'avenir. D’un autre côté, certains dirigeants et investisseurs pensaient que Morgan Stanley perdait du marché et des talents. Le début de l'année 2005 a vu un petit exode des salariés de cette banque d'investissement. Cela était dû au fait que la concurrence payait davantage. Pour cette raison, les partisans "danser pendant que la musique joue" ils pensaient que c'était le seul moyen pour Morgan Stanley de regagner des parts de marché et de protéger l'entreprise de la fuite des talents.

En fin de compte, l’option l’a emporté "danse" zamiast "de raison". En conséquence, le PDG a démissionné et la banque a commencé à agir de manière agressive sur de nouveaux marchés. La raison de cette stratégie était la volonté de rattraper rapidement le temps perdu. Une politique aussi agressive s’est ensuite retournée contre elle. On pourrait dire que Philip Purcell avait finalement raison. Ce n'est que parce qu'il n'était pas le PDG de la banque qu'il ne pouvait qu'observer les problèmes inévitables.

Morgan Stanley après la crise de 2007/2008

Dans les années 2007-2008, une lente érosion de la valeur des actifs s'est poursuivie "un marché prometteur de produits dérivés basés sur les actifs subprime". Même début 2008, la banque a gardé son sang-froid en conseillant le gouvernement américain de renflouer Fannie Mae et Freddie Mac. Cependant, début septembre 2008, Morgan Stanley lui-même avait besoin d'une aide financière. Pendant la crise du marché immobilier américain le cours de l'action de cette banque d'investissement américaine a chuté de plus de 80%. Il s’agissait d’une opportunité d’investissement pour de nombreux acteurs du marché disposant de capitaux. L'un des investisseurs était la banque japonaise MUFG, qui a payé 21 milliards de PLN pour 9 % des actions de la société. Cependant, outre l’aide des investisseurs, le soutien du gouvernement était nécessaire.  Morgan Stanley, ainsi que sept autres banques américaines, ont reçu des investissements du programme de sauvetage TARP.

L'entreprise continue de se développer au cours des années suivantes. La politique de taux d’intérêt bas a contribué à soutenir l’essor des marchés boursiers. En conséquence, les revenus issus du conseil en investissement, de la gestion d'actifs et du négoce pour compte propre ont augmenté. Il n’est pas surprenant que les revenus de l’entreprise aient augmenté au cours des années précédant la COVID-19. Actuellement, l’entreprise se trouve dans un environnement de marché difficile. Une inflation élevée, un resserrement de la politique monétaire et un ralentissement économique ne sont d’aucune utilité.

Il convient de mentionner que la banque est constamment au courant des nouvelles tendances. En 2012, Morgan Stanley a lancé une solution qui permet d'adapter les portefeuilles des clients à Notation ESG. Comme vous pouvez le constater, il y a plus de dix ans, Morgan Stanley s’est intéressée aux activités durables.

Raccourcis : investir sur la base de l’ESG implique de sélectionner des entreprises qui répondent à des critères environnementaux, sociaux et sociétaux (c’est-à-dire le maintien de la gouvernance d’entreprise).

La prochaine étape qui s'inscrivait dans les tendances actuelles était Groupe d'entreprises inclusives, créée par Morgan Stanley en 2017. Comme son nom l'indique, le fonds souhaite créer un monde d'investissement plus « inclusif ». Pour cette raison, le fonds se concentre sur l'investissement dans des projets créés par des parties de la société américaine qui sont plus touchées par les inégalités (y compris les inégalités raciales).

En 2020, la banque a pris le relais pour 13 milliards de dollars commerce électronique. Cela a permis d'augmenter l'échelle des opérations dans le domaine de la gestion de patrimoine et de la gestion d'actifs. Un avantage supplémentaire a été l'acquisition d'activités de courtage, qui offrent la possibilité d'une plus grande diversification.

En 2009, Morgan Stanley succède à Citigroup Smith Barney. Une filiale a été créée sous le nom de Morgan Stanley Smith Barney. C'est l'une des plus grandes sociétés de gestion d'actifs au monde. Son actif en 2014 était estimé à plus de 2 XNUMX milliards de dollars (soit 2000 5 milliards de dollars). Il est intéressant de noter que Morgan Stanley a payé plus de XNUMX milliards de dollars pour Smith Barney.

Scandales Morgan Stanley

Comme de nombreuses banques d’investissement, Morgan Stanley reçoit parfois des amendes pour violation de la réglementation. La plupart des sanctions imposées à la banque étaient minimes par rapport à la taille de cette institution. Cependant, les amendes infligées se chiffrent parfois en milliards de dollars. Un exemple est un accord signé en 2014 par Morgan Stanley avec la FHFA (Federal Housing Finance Agency). Par consentement la banque a accepté de payer une amende de 1,25 milliard de dollars pour activités contraires à l'éthique avant la crise des subprimes. À la suite de cette fraude, des institutions gouvernementales telles que Fannie et Freddie ont dû être renflouées par le gouvernement pour les empêcher de faire faillite. Cependant, ce n’est pas la seule sanction liée au marché immobilier. En 2016, le ministère de la Justice a annoncé avoir conclu un accord avec Morgan sur la question. payer une amende de 2,6 milliards de dollars pour avoir fraudé des investisseurs. Le problème était que Morgan Stanley n'a pas informé ses clients que certains MBS reposaient sur des actifs de très mauvaise qualité. L'affaire concernait la vente de RMBS, soit Titres adossés à des créances hypothécaires résidentielles. Il s'agissait de produits dérivés basés sur des prêts immobiliers.

Activité actuelle de la banque

Morgan Stanley est l'un des composants l'indice S&P 500. La capitalisation actuelle de l'entreprise dépasse 140 milliards de dollars. Au cours de la dernière année 2022, les revenus de l'entreprise se sont élevés à 50,2 milliards de dollars, tandis que le bénéfice net s'est élevé à 11 milliards de dollars cette année-là.

Il convient de noter que Morgan Stanley est l'un des leaders du marché mondial de la gestion d'actifs.

Source : Morgan Stanley

Au cours des 12 dernières années, les revenus sont passés de 32 milliards de dollars à 54 milliards de dollars. Dans le même temps, parallèlement à l'augmentation de l'échelle des opérations, les entreprises ont réussi à augmenter la rentabilité du ROTCE (Return on Tangible Common Equity). Ce taux de rentabilité est passé de 10 % en 2010 à 16 % en 2022.

Source : Morgan Stanley

La marge brute dans le segment de la gestion d'actifs a augmenté de manière significative. En 2009, la marge brute était de 14 %. Depuis 6 ans, Morgan Stanley construit une échelle qui lui permettra d'augmenter les marges de son segment dans le futur.

Source : Morgan Stanley

Cette banque américaine a fourni des milliards de dollars de capital aux investisseurs en 2022 sous forme de dividendes et d’achats d’actions. La valeur d'achat a été estimée à environ 9% de la valeur de capitalisation. Dans les années à venir, on peut s’attendre à une poursuite des achats d’actions et des versements de dividendes. Ainsi, Morgan Stanley est une entreprise de catégorie typique croissance du dividende.

Source : Morgan Stanley

L'entreprise entend poursuivre son développement. Cela peut être vu dans le graphique ci-dessous. La banque s'attend à ce que grâce à l'afflux de capitaux dans les activités d'investissement et à l'augmentation organique du volume d'actifs résultant d'investissements rentables, le bénéfice avant impôts de ce segment doublera à long terme.

Source : Morgan Stanley

Il montre également à ses investisseurs ses objectifs à long terme. Morgan Stanley voudra lever 3 milliard de dollars net auprès de ses clients tous les trois ans. L’objectif à long terme est de disposer de 1 10 milliards de dollars en gestion d’actifs et de patrimoine. Dans le même temps, l'augmentation de l'échelle des opérations devrait améliorer le taux de rentabilité du ROTCE, qui devrait s'élever à 20 %.

Source : Morgan Stanley

Résumé

Morgan Stanley est l'une des plus grandes banques d'investissement au monde. Près de 90 ans d'histoire de la banque plein de hauts et de bas. Cependant, malgré les échecs, la banque a su développer de nouvelles branches d'activité. C'est grâce à Morgan Stanley que MSCI, qui est l'un des plus grands fournisseurs d'indices au monde, s'est généralisé. La banque est l'une des institutions clés du marché des capitaux et de la banque d'investissement. MS est même cotée à la Bourse de Varsovie, qui est l'un des lieux de négociation d'actions les plus insignifiants. MS sur le podium dans les échanges en bourse. En décembre 2022, le MS sur ce marché était supérieur à 10%, ce qui a permis à cette banque d'investissement de prendre la 2ème position en termes de chiffre d'affaires.

Morgan Stanley est certainement un exemple intéressant de banque d'investissement américaine qui a fait ses preuves depuis de nombreuses années. "indestructibilité". Le développement n'a pas été entravé par les guerres ni par l'effondrement du système monétaire (Bretton Woods) ou des marchés baissiers profonds. Il convient de noter que l’entreprise est très désireuse de partager sa stratégie à long terme avec les investisseurs. Nous verrons s'ils le feront à l'avenir