L'excitation des stocks touristiques est-elle excessive?

Aujourd'hui, Saxo Bank lance son septième panier thématique d'actions axé sur les actions de l'industrie du voyage. Ce segment de la bourse est mal surveillé en raison de la mauvaise structure des indices boursiers et ETF. Le panier touristique de Saxo sera beaucoup plus large, englobant une grande variété d'industries liées au tourisme, ainsi que géographiquement plus diversifié. Il permettra aux clients et à notre équipe de suivre la décote du marché de la réouverture du secteur et la reprise des activités touristiques.

À propos de l'auteur

Pierre Garry - directeur de la stratégie marchés actions en Saxo Bank. Développe des stratégies d'investissement et des analyses du marché boursier ainsi que des entreprises individuelles, en utilisant des méthodes et des modèles statistiques. Garnry crée Alpha Picks pour Saxo Bank, un magazine mensuel dans lequel sont sélectionnées les entreprises les plus attractives aux États-Unis, en Europe et en Asie. Il contribue également aux prévisions trimestrielles et annuelles de Saxo Bank "Des prévisions choquantes". Il donne régulièrement des commentaires à la télévision, incl CNBC et Bloomberg TV.

Une perspective de voyage plus large

Si nous regardons les indices actuels des actions de voyage et les ETF disponibles, nous pouvons voir que ce segment n'était pas particulièrement populaire. L'indice principal est le STOXX 600 Travel & Leisure, mais il est assez étroit et comprend également des actions de sociétés de l'industrie du jeu. Notre panier comprend les actions de 40 entreprises (voir ci-dessous) à travers la chaîne de valeur, des avionneurs de passagers aux plateformes de réservation, chaînes hôtelières, logiciels de voyage, compagnies aériennes, paquebots de croisière, aéroports cotés en bourse et stations touristiques du monde entier. Le panier touristique est conçu pour profiter de la croissance de l'activité de voyage dans les segments purement touristiques et commerciaux.

Le panier a une valeur marchande de 1,05 billion de dollars, dont la majeure partie est générée par Boeing, Airbnb, Booking, Airbus et Marriott International. Comme le montre le tableau, les entreprises de ce secteur ont enregistré une baisse spectaculaire de leurs revenus (52%), et pour beaucoup d'entre elles, les marges d'EBITDA sont négatives. Au cours des 1 à 2 prochaines années, les revenus augmenteront considérablement à mesure que le monde voyagera à nouveau. Il est également intéressant de noter que la plupart des actions de ce secteur sont actuellement évaluées au-dessus des prix cibles des analystes (CD).

Le segment avec les meilleurs résultats au jour le jour

Cette année, les valeurs du tourisme se comportent très bien et le panier thématique de ces valeurs a progressé de 21,3%, dépassant même notre panier de matières premières, qui augmente en raison de la reflation. Naturellement, les valeurs touristiques gagnent en supposant que certains segments seront détenus dans l'année à venir bourse enregistrera de bons résultats sur la vaccination et l'ouverture des économies associée et la croissance du tourisme.

Comme le montre le graphique des prix à long terme, ce panier d'actions de l'industrie se rapproche rapidement de ses plus hauts niveaux depuis la fin de 2015, ce qui indique des attentes de rentabilité élevées. Dans la phase initiale, les voyages court et moyen-courriers sont susceptibles d'augmenter, et les voyages plus loin augmenteront à un rythme plus lent, et nous ne savons pas encore complètement dans quelle mesure le comportement des voyageurs et des voyageurs d'affaires a changé. Bon nombre des sociétés de notre panier se négocient à des multiplicateurs élevés au cours des deux prochaines années, et elles ont augmenté leur dette au bilan pour maintenir leurs actifs et leurs activités inchangés. Une nouvelle hausse des prix par rapport aux niveaux actuels suggérerait que les investisseurs supposent que les entreprises touristiques seront en mesure de facturer des prix plus élevés pendant la période de normalisation en raison de la demande excédentaire et des contraintes de l'offre dues aux faillites, etc. 

Comme pour tous nos paniers thématiques, il est à noter que le panier ne reflète pas les recommandations d'investissement, et que la sélection des entreprises ne se base pas sur nos prédictions de résultats optimaux, mais sur les caractéristiques qui garantissent le meilleur profil d'exposition sur un sujet donné. surface. De plus, le rendement global d'un panier d'actions touristiques n'est historiquement pas un indicateur des performances futures.

Risque

Le plus grand risque pour ce panier provient de nouveaux retards de vaccination, y compris d'autres mauvaises nouvelles concernant AstraZeneca, car cela pourrait retarder ou même mettre en danger le début de la saison des vacances. En outre, les évaluations de nombreuses agences de voyages sont historiquement élevées, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur le retour sur investissement futur si la rentabilité dépasse les niveaux pré-pandémique. Dans les années à venir, la question la plus importante sera de savoir dans quelle mesure le comportement des consommateurs vis-à-vis des déplacements professionnels changera de manière permanente. De nombreuses entreprises ont reconnu combien il est possible d'économiser en réduisant les voyages d'affaires. La question est donc de savoir si les voyages d'affaires reviendront, et si oui, dans combien de temps?