L'or est-il toujours un bon investissement pendant la pandémie actuelle?

or joue un rôle important dans les portefeuilles d'investissement en tant que source de liquidité et de garantie. Les actions de la Fed ont montré que les prix plus bas du métal royal ont été utilisés pour le racheter, donc malgré la récente remise - l'or ne devrait pas perdre son statut de valeur refuge. Vaut-il la peine d'y investir? 

L'or comme refuge?

Au tout début de la pandémie de Covid-19, l'or a pris de la valeur. Pendant un certain temps, même les cotations des métaux ont atteint 1700 9 $ l'once. Et soudain, il y a eu une forte vente. À partir du 1450 mars, nous avons observé une vente dynamique de la matière première, ce qui a rapidement ramené les cotations au niveau de 2019 $ l'once, soit les trous de novembre XNUMX. Y a-t-il encore une chance pour des niveaux historiques, annoncés avant le déclenchement de la pandémie?

La réponse n'est pas claire, car la situation est sans précédent. Les ventes d'or se sont accompagnées d'une baisse des cours des obligations américaines à 10 ans, soit une hausse de leurs taux d'intérêt. Le rendement actuel du Trésor américain est à 0.85%, mais nous avons encore vu 9% sur le graphique le 0.33 mars.

L'or, malgré la remise de mars, se porte relativement bien cette année par rapport aux autres classes d'actifs. Le taux de rentabilité depuis début 2020. Source: WGC

Alors pourquoi une vente aussi forte de l'or, alors que - théoriquement - il devrait gagner en valeur lorsque le marché panique et répondre au soutien supplémentaire des banques centrales, qui ont massivement assoupli leur politique monétaire. Réserve Fédérale réduit le taux de réserves obligatoires à zéro, introduit des achats illimités d'actifs et un paquet fiscal pour 2 billions de dollars.

- L'action de la Fed a affaibli le dollar et renforcé la valorisation de l'or - nous sommes donc revenus à une forte corrélation négative entre les deux actifs. Ce n'est qu'une question de temps avant de revoir le niveau de 1700 $ / once. Sa pénétration ouvrira la voie à des niveaux historiques - évalue Łukasz Zembik, expert du marché OTC chez DM TMS Brokers.

Retrait de capital

Une théorie d'une forte vente d'or est que les investisseurs retirent du capital des lingots en raison de la reconstitution des marges sur les positions sur d'autres instruments. Un autre, en partie lié au premier, explique que tous ceux qui ont acheté de l'or (principalement par le biais de transactions spéculatives utilisant des dérivés) ont simplement décidé de prendre des bénéfices en clôturant des positions longues.

La seconde indique que de nombreuses positions spéculatives sur les dérivés ont été clôturées de manière rentable. Tous les investisseurs qui ont acheté de l'or en janvier ou février ont simplement réalisé des bénéfices à court terme.

Si l'on regarde le positionnement des investisseurs sur la bourse du COMEX sur les contrats à terme, on peut voir qu'il était extrêmement élevé à la fin de février et mars.

Positionner les investisseurs sur les futures sur l'or en bourse COMEX, source WGC, Bloomberg.

L'or, malgré des baisses temporaires, se porte très bien par rapport aux autres actifs. Du début de l'année au 20 mars, le métal royal n'a perdu que 1,75%, tandis que le S & P500 - l'indice boursier américain - a chuté de plus de 25%, tandis que le pétrole a été réduit de près de 60%.

- On peut donc supposer que l'or était monétisé, car les investisseurs avaient besoin de liquidités, et jusqu'à récemment cette matière première, l'un des rares actifs sur le marché, se caractérisait par un taux de rendement positif cette année - dit Łukasz Zembik, expert du marché OTC chez DM TMS Brokers.

Qu'est-ce que cela signifie?

La conclusion est donc que la corrélation entre l'or et le marché des actions est négative à un moment où les cours boursiers baissent - explique Łukasz Zembik, expert du marché OTC chez DM TMS Brokers.

Il existe de temps à autre une dérogation à cette règle sur le marché. Surtout lorsque la vente est très forte et chaotique, lorsque le marché est dominé par une énorme peur et que la volatilité atteint des valeurs extrêmement élevées. Un exemple est la période entre 2008 et 2009 où Index VIX (basé sur la volatilité des options par indice S & P500) a fortement augmenté et l'or a subi des pressions.

- Nous sommes actuellement confrontés à un phénomène similaire. À long terme, la baisse des matières premières ne doit être considérée que comme une correction - évalue Zembik.

Indice d'or et VIX de CBOE. Source: WGC, Bloomberg

La spéculation autour de l'or

L'or est un actif spéculatif caractérisé par une liquidité élevée, ce qui lui permet d'entrer facilement sur le marché. Et maintenant - selon les experts, c'est le bon moment - car après une solide remise à la mi-mars, nous verrons des augmentations. 

- Après la rupture de liquidité, le minerai renoue avec la croissance. Un scénario similaire à celui de 2008 se déroule. Nous restons optimistes quant aux perspectives de l'or et prévoyons sortir à plus de 1700 XNUMX $ l'once. Le rétablissement de la liquidité sur les marchés financiers par les banques centrales entraîne une forte baisse des rendements des obligations d'État, et l'incertitude quant aux perspectives des économies ramènera les capitaux vers des valeurs refuges. Le grand nombre de positions spéculatives longues après le récent krach n'est plus un obstacle - ocenia Bartosz Sawicki, chef du département Analyse chez TMS Brokers.

Prix ​​de l'or, 2016-2020. Source TMS Brokers

Source: Dossier de presse de DM TMS Brokers