Qu'est-ce que la récession ou ce que les taureaux aiment le plus

mot ces derniers mois récession de temps en temps, il revient dans les médias. Les analystes, les économistes, les journalistes et les politiciens se surpassent dans leurs prévisions concernant la situation économique. Certains craignent la récession, d'autres y voient une opportunité pour une meilleure allocation du capital à l'avenir. Comment est cette récession ? A-t-il un impact positif ou négatif sur le développement économique à long terme ? Aujourd'hui, nous allons essayer de répondre à ces questions.

Qu'est-ce que la récession

Selon la définition de base, une récession est une baisse du PIB pendant au moins deux trimestres consécutifs. Voici un exemple de récession enregistrée aux États-Unis.

PIB américain. La source: fred.org

Produit intérieur brut (PIB) est la valeur de tous les biens et services qui ont été produits dans une zone donnée à un moment donné. Le produit intérieur brut est un flux de biens produits à un moment donné et dans une zone spécifique. Le plus souvent, le produit intérieur brut est calculé pour un pays sur une base trimestrielle ou annuelle. Le PIB ne prend en compte que le bien final. Les valeurs intermédiaires ne sont pas comptées pour éviter les doubles comptages. Par exemple, la production de pain contient déjà de la farine. Pour cette raison, la farine utilisée pour faire le pain est déjà incluse dans la valeur du pain. Donc pas besoin de le rajouter. Le PIB n'est pas synonyme de richesse détenue par les citoyens, les entreprises ou les agences gouvernementales. Ainsi, une baisse de 10% du PIB ne signifie pas que la richesse de tout le pays est inférieure de 10%.

Ainsi, une récession est une situation où le flux de biens produits par l'ensemble de l'économie est plus faible que l'année précédente. Il s'agit donc d'un affaiblissement de l'activité économique. Certains voient différemment le déclin de l'activité économique. Par exemple, le NBER (National Bureau of Economic Research) mesure la récession en utilisant, entre autres, l'évolution des revenus dans le secteur non agricole, la production industrielle et les ventes au détail. Il s'agit donc d'une perspective légèrement différente sur la mesure de l'activité économique que dans le cas de la simple mesure de l'activité économique au moyen des variations du PIB.

Causes de la récession

Les récessions ne surviennent généralement pas soudainement. Il s'agit d'une série de processus qui sont à l'origine du ralentissement de l'activité économique. Les raisons du ralentissement peuvent être aussi bien internes qu'externes. Interne sont, par exemple, les déséquilibres macroéconomiques causés par l'expansion du crédit. Son effondrement pourrait entraîner une forte contraction de l'activité économique. Un exemple est la forte récession de 2007-2009, qui a été provoquée par l'éclatement de la bulle sur le marché des subprimes. Un facteur externe est, par exemple, une détérioration de la situation économique d'un pays qui est le principal partenaire commercial. En conséquence, les exportations chutent drastiquement, ce qui se traduit par la détérioration de l'activité économique.

Récession et économie

Une récession entraîne toujours une baisse de l'activité dans l'économie. L'investissement privé ralentit et le moral des consommateurs se dégrade. Il en résulte une baisse de la consommation et de l'investissement. De plus, la hausse du chômage oblige les ménages à gérer plus judicieusement leur budget. Pour cette raison, les secteurs qui vendent des biens discrétionnaires sont les plus vulnérables à une baisse des revenus. Ceci, à son tour, contribue à la baisse des ventes de ce type d'entreprises. Le résultat est une baisse des profits et même des pertes. Les entreprises sont contraintes d'optimiser leurs coûts, ce qui se traduit par le report d'investissements et parfois même par la réduction d'effectifs.

Depuis le début de la révolution industrielle, la plupart des économies se sont développées régulièrement et les périodes de récession sont plutôt une courte pause dans la poursuite du développement qu'un signal de problèmes économiques structurels. Compatibilité des données Du Fonds monétaire international (FMI) entre 1960 et 2007, 122 périodes de récession ont été signalées dans 21 économies avancées. Cela signifie qu'en moyenne, un pays développé a connu environ 6 périodes de récession sur une période de 47 ans. De plus, le FMI a calculé que seulement 10 % du temps ces économies étaient en récession.

La baisse de l'activité économique est visible sur le marché du travail et dans les ventes au détail ainsi que dans les investissements. Très souvent, en période de récession, il y a une boucle de rétroaction. La baisse des dépenses de consommation entraîne une baisse des revenus des entreprises. Cela, à son tour, oblige nombre d'entre eux à licencier certains de leurs employés, ce qui se traduit par une baisse des revenus des ménages. À mesure que les revenus diminuent, la consommation privée diminue également. Parfois, les ménages maintiennent leur niveau actuel de consommation, mais cela se traduit par une diminution du niveau d'épargne ou une augmentation du niveau d'endettement.

Les institutions financières ont également des problèmes. Les banques qui ont accordé des prêts en période de bonnes conditions économiques signalent une détérioration du portefeuille de prêts en période de ralentissement économique. L'augmentation des prêts problématiques (NPL - non-performing loan) est en croissance, ce qui oblige la banque à procéder à des radiations et à commencer à restructurer le portefeuille de prêts, qui est à risque de défaut. Parfois, si le secteur bancaire est aux prises avec un niveau très élevé de NPL, il peut être nécessaire de racheter les mauvais actifs par la banque centrale (par exemple en utilisant le QE - assouplissement quantitatif).

En plus de cela, aux États-Unis et dans les pays où les citoyens investissent une part importante de leur patrimoine en bourse, il y a un effet revenu négatif. La baisse des cours boursiers entraîne une baisse du patrimoine net des ménages qui allouent des fonds importants en bourse. Cela fait que ces ménages se sentent "plus pauvres", ce qui décourage la croissance de la consommation.

Au bout d'un certain temps, la baisse d'activité s'arrête. Les entités les plus fragiles financièrement ne sont pas en mesure de poursuivre leurs activités. De ce fait, leurs parts de marché sont reprises par des entreprises mieux préparées au ralentissement économique. Dans le même temps, le ralentissement du crédit signifie que les investissements dont le taux de rendement attendu est faible n'obtiennent pas de financement. Ainsi, une récession est parfois une catharsis pour l'économie et permet de la « nettoyer » des entreprises inefficaces.

Combattre la crise

Depuis Grande Dépression les gouvernements de nombreux pays ont adopté des politiques budgétaires et monétaires pour limiter l'ampleur de la récession. Certaines de ces solutions sont appelées stabilisateurs automatiques. Les exemples incluent les impôts progressifs sur le revenu, l'aide sociale et les allocations de chômage. En outre, les gouvernements peuvent introduire des paquets fiscaux pour augmenter la consommation et l'investissement dans l'économie.

À son tour, la Banque centrale peut fournir des liquidités au secteur financier et réduire les charges d'intérêt dans l'économie. La liquidité peut être fournie par des achats d'actifs à l'intervention, la réduction des réserves obligatoires ou des transactions sur le marché interbancaire. Les frais d'intérêt peuvent être réduits par la baisse des taux d'intérêt. Cela se reflète dans la baisse des taux d'intérêt du marché (par exemple WIBOR, LIBOR) auxquels les prêts à la consommation ou commerciaux sont "attachés". La réduction des réserves obligatoires signifie que les banques disposent de plus de capitaux libres à investir, ce qui peut aider à reprendre les prêts.

Récession et bourse

Comme déjà mentionné, le marché boursier commence généralement la croissance économique avant qu'il n'y ait un creux dans l'activité économique. Pour cette raison, il semble absurde à l'observateur extérieur que le marché boursier soit en croissance alors que les gros titres des journaux informent sur les faillites et la hausse du chômage. Le marché actualise toujours l'avenir. Pour cette raison, la pire situation économique est depuis longtemps "incluse dans les prix". À son tour, plus la récession dure, paradoxalement meilleur est l'avenir des entreprises qui survivent au ralentissement économique. Le marché commence à prévoir une amélioration des résultats financiers des sociétés cotées. Parallèlement à de meilleures prévisions, la valorisation des entreprises dans les modèles financiers augmente également. Cela encourage à son tour les investisseurs à acheter des actions surévaluées.

Ainsi, une récession est un moment où les haussiers devraient rechercher frénétiquement des entreprises trop surévaluées. Une récession peut faire en sorte que de nombreuses grandes entreprises soient évaluées bien en deçà de leur valeur intrinsèque. Par conséquent, l'achat d'actions de telles sociétés "lorsque le sang coule" peut permettre d'atteindre un taux de rendement supérieur à la moyenne au cours des prochaines années.

Qu'est-ce qui prédit une récession?

L'un des indicateurs les plus médiatiques censés prédire une récession est inversion des courbes de taux. Depuis 1955, chacune des 10 récessions américaines a été précédée d'une inversion des taux d'intérêt. Il convient toutefois de noter que toutes les inversions n'ont pas conduit à une récession.

Qu'est-ce qu'une inversion des courbes de taux d'intérêt ? Pour le comprendre, vous devez savoir à quoi devraient ressembler les courbes "normales". En temps normal, les taux d'intérêt à court terme sont inférieurs à ceux à long terme. Cela est dû au fait que la dette à long terme a un soi-disant plus grand "risque de durée". Le simple fait d'emprunter de l'argent pour une période plus longue implique un risque d'investissement plus élevé. L'investisseur ne sait tout simplement pas comment le taux d'intérêt et l'inflation évolueront à l'avenir. Pour cette raison, les investisseurs exigent une prime de risque plus élevée.

Par conséquent, le rendement d'une obligation à 2 ans en « temps normal » est inférieur au rendement d'une obligation à 10 ans. Si la courbe des taux commence à s'inverser, cela signifie que le taux d'intérêt sur les obligations à long terme baisse, tandis que le taux d'intérêt sur la dette à court terme ne baisse pas et parfois même augmente. Les investisseurs anticipent simplement que les taux d'intérêt seront plus bas à long terme parce que la banque centrale voudra abaisser les taux d'intérêt du marché.

L'inversion des courbes de taux d'intérêt n'est pas le seul indicateur qui prétend prédire une récession. De nombreux commerçants se concentrent sur l'analyse des indicateurs avancés. Parmi eux se trouvent :

• Indice ISM des Directeurs d'Achats,
• Indice économique avancé du Conference Board,
• Indicateur composite avancé de l'OCDE.

Certains analystes et investisseurs se tournent vers le PMI, qui mesure le sentiment actuel des entreprises. L'analyse de la tendance PMI vous permet de déterminer si le climat des affaires se détériore ou s'améliore.

Bien sûr, la survenance effective d'une récession est toujours connue avec un retard important. Par exemple, en juin 2020, le NBER a annoncé que le pic d'expansion économique aux États-Unis avait eu lieu en février 2020. En raison de la lutte contre la propagation de Covid-19, les gouvernements fédéral et des États ont introduit une "fermeture de l'économie" temporaire. En conséquence, il y a eu une forte baisse de l'activité économique. La pandémie a mis fin à la plus longue expansion économique de l'histoire des États-Unis. Il a duré 128 mois et s'est déroulé de juin 2009 à février 2020. Le NBER a mentionné que la récession de 2020 a été la plus courte jamais enregistrée, ne durant que deux mois. Le creux de la récession est tombé en avril 2020, deux mois après que le NBER a annoncé que l'économie était en récession.

Qu'est-ce qui cause une récession?

Il existe de nombreuses théories économiques qui tentent d'expliquer comment l'économie se dirige vers la récession. La plupart des théories peuvent être classées en facteurs économiques, financiers, psychologiques ou mixtes (une combinaison des trois ci-dessus).

Un exemple d'un facteur économique qui provoque un changement de la situation économique est changement structurel dans des industries spécifiques. Il s'agit, par exemple, d'une forte augmentation des prix du pétrole. Elle provoque une augmentation des coûts de transport, qui "se propage" à d'autres industries. Une augmentation des prix entraîne une baisse de la demande et contribue à une augmentation de l'inflation. Si la banque centrale veut lutter contre la hausse de l'inflation, elle devra augmenter les taux d'intérêt. Une augmentation des taux d'intérêt refroidit l'économie, ce qui est une autre brique qui s'ajoute au développement de la récession dans l'économie.

Certaines théories se concentrent sur l'aspect financier de la récession. Un bon exemple est l'idée que la croissance du crédit accumule le risque financier dans l'économie. À mesure que l'expansion du crédit expire, il y a une augmentation des coûts d'intérêt. Cela oblige les entreprises à réduire leurs plans d'investissement et il est parfois nécessaire de restructurer leurs opérations. Dans le même temps, une diminution de la masse monétaire (ou une légère augmentation) fait apparaître des signaux de récession dans l'économie. L'un des exemples qui relie la récession à l'offre de monnaie qui n'est pas ajustée aux besoins de l'économie.

Certaines théories se concentrent sur les facteurs psychologiques qui provoquent trop d'optimisme en période de prospérité et un profond pessimisme en période de ralentissement économique. Selon les partisans du keynésianisme, les instincts animaux (la peur et la cupidité) sont responsables des déséquilibres de l'économie. Pour cette raison, selon les partisans de cette théorie, l'État devrait jouer un rôle contraire. En période de prospérité, ils devraient ralentir légèrement la croissance économique (taxes plus élevées, transferts sociaux réduits) et en période de récession, ils devraient stimuler l'économie (projets d'investissement, baisses d'impôts, transferts sociaux). Un autre exemple est le concept de Hayman Minsky, qui est venu à l'économie avec la vision de la soi-disant Moment de Minsk.

La différence entre une récession et une dépression

Selon le NBER, il y a eu 1854 récessions aux États-Unis depuis 34, mais seulement cinq depuis 5. Bien sûr, les ralentissements économiques varient en gravité, certains étant courts et légers, d'autres très profonds. Un exemple de profonde récession est la crise financière de 1980-2007.

En économie, les dépressions économiques se distinguent des récessions. La dépression dure plus longtemps et est plus profonde. C'est extrêmement rare. Elle est le plus souvent le résultat d'importants déséquilibres macroéconomiques apparaissant dans l'économie, qui sont fortement visibles au moment de la récession. L'ajustement de l'économie à la nouvelle réalité est long et douloureux. Parfois, on l'appelle la "décennie perdue". Un exemple de dépression économique est la Grande Dépression qui a commencé en 1929 ou la crise financière provoquée par l'éclatement de la bulle du marché des subprimes en 2007-2009. Un autre exemple est la période 1937-1938 dans l'économie américaine. Ensuite, le PIB a chuté de 10 % et le chômage est monté à 20 %.

Résumé

Une récession est un ralentissement de l'activité économique. Au cours de cet événement économique et social, il y a une "contraction de l'économie". L'investissement privé et la consommation sont en baisse. En conséquence, le chômage augmente. Pour contrer cela, il y a une augmentation des dépenses budgétaires et un assouplissement de la politique monétaire. En conséquence, les dépenses publiques augmentent et les taux d'intérêt baissent. Au fil du temps, de telles actions permettent à la reprise économique de repartir. En règle générale, les récessions ne durent pas longtemps. Selon les données du NBER, la récession moyenne de l'économie américaine a duré 17 mois, tandis que depuis les années 10, le ralentissement économique moyen dure environ XNUMX mois. Il convient de mentionner que le marché boursier commence généralement à chuter avant le début d'une récession et commence un boom avant même que les "données concrètes" n'apparaissent suggérant que l'économie est dans une phase de reprise.

Principales conclusions

• Une récession est une baisse importante de l'activité économique qui dure au moins deux trimestres.
• Les économistes mesurent la durée d'une récession depuis le pic de l'expansion économique jusqu'au creux de la contraction.
• Il arrive parfois qu'une récession ne dure que quelques mois, alors que l'économie a besoin d'années pour revenir au niveau maximum précédent du Produit Intérieur Brut.
• L'inversion des courbes de taux d'intérêt est l'un des signaux d'une éventuelle récession de l'économie. Cette relation ne fonctionne pas toujours, mais c'est un signal d'alarme pour les responsables de la politique budgétaire et monétaire.
• Le chômage augmente très souvent pendant les récessions et reste à un niveau plus élevé pendant la phase initiale de reprise de l'activité économique. Pour cette raison, de nombreuses personnes ne voient pas les premières étapes de la reprise économique parce qu'elles "ne trouvent toujours pas d'emploi".
• Pendant une récession, des impulsions monétaires et fiscales sont développées pour mettre fin à la période de récession.