La base de liquidité américaine va-t-elle relancer les actifs risqués ? Bitcoin, Ethereum et indices boursiers ?

Ce n'est un secret pour personne : les marchés financiers dépendent liquidité comme une goutte à goutte. Plus la liquidité est élevée et plus le capital et les garanties disponibles sont importants, plus les institutions financières ont tendance à supporter des risques. L'exercice le plus simple pour le démontrer consiste à examiner la différence entre le bilan de la Fed et l'ampleur de la diminution de la liquidité excédentaire des prises en pension.

La Fed limite la liquidité via QT à un montant de 95 milliards de dollars par mois, bien que des discussions soient déjà en cours pour réduire cette réduction du solde, et le reverse repo, à son tour, ajoute de la liquidité d'une manière incomparablement plus importante que QT ne la réduit. En conséquence, la liquidité nette, sous forme de réserves bancaires auprès de la Fed, augmente systématiquement.

Les marchés sont les otages de la liquidité – indices boursiers, crypto-monnaies

Depuis janvier 2022, il semble que les marchés soient devenus les otages de l’augmentation ou de la diminution des réserves, c’est-à-dire qu’ils soient devenus les otages de la liquidité du système. De plus, la corrélation entre l'indice SPX et WRESBAL (Liabilities and Capital: Other Factors Affecting Reserve Balances: Reserve Balances in Banks Réserve Fédérale) est plus important pour la variation annuelle des réserves que pour leur solde lui-même.

En janvier 2022, le coefficient de corrélation de variation des réserves avec SPX est de 0,84. C'est beaucoup plus élevé que WRESBAL lui-même avec SPX, qui est de 0,62.

Cependant, en nous basant uniquement sur WRESBAL, nous pouvons essayer d'estimer quand l'ajout de liquidités commencera et quand la croissance d'une année sur l'autre prendra fin. Nous parlons de l’effet de base de l’année précédente, que nous utilisons de la même manière comme base de calcul de l’inflation à partir de l’indice des prix.

La base négative prend fin cette semaine. Est-ce que ce sera le bon moment pour les actifs risqués ?

Le premier effet de base se produira à la fin de la deuxième décade de janvier et le second à la fin de la première semaine de mars 2024. Cela signifie que l'ajout de liquidités en USD sur une base annuelle devrait avoir l'effet le plus important entre le troisième décade de janvier et première semaine de mars. En théorie, les actifs risqués pourraient alors bénéficier d’un vent favorable, ce qui est très important en raison de l’augmentation des liquidités dans le système bancaire américain. Cette hypothèse sera exacte lorsque l'excédent de liquidité provenant des prises en pension continuera à diminuer, alors qu'il est estimé que du niveau actuel de plus de 600 milliards de dollars, il pourrait chuter à 400 milliards de dollars dans un avenir proche.

Crypto-monnaies et indices boursiers

De ce qui précède, il peut s’ensuivre que si la corrélation continue de se maintenir, les actifs risqués, y compris Bitcoin, Ethereum, ou indices boursiers américains, pourraient bientôt entamer un mouvement systématique à la hausse après la correction du Nouvel An. En outre, la situation des ETF BTC peut être d’une importance secondaire à ce stade. En fait, un prix plus bas pourrait encourager une plus grande implication dans les semaines suivantes. Il s'agit là d'un test assez intéressant pour les marchés, car il s'agit de savoir si la liquidité va continuer à croître et, si c'est le cas, si 84% de celle-ci se répercutera encore sur les prix des actifs risqués d'ici mars.