Un second semestre meilleur pour les pays d'Europe centrale et orientale ?

Après trois années de difficultés dans la croissance de l'économie d'Europe centrale et orientale (PECO), celle-ci pourrait être sur le point de se redresser. Alors que nous entrons dans la seconde moitié de l'année, la région semble "tirer le meilleur parti" dans un environnement encore difficile. Jusqu'à présent cette année, la plupart des économies ont réussi à éviter les prévisions les plus pessimistes.

Bien que les perspectives d'un rebond du commerce mondial ne soient pas particulièrement optimistes, le commerce a déjà largement compensé la faiblesse de la demande intérieure dans la région. Théoriquement, les économies plus ouvertes de la Hongrie et de la République tchèque pourraient bénéficier davantage de l'amélioration du volume des échanges de biens.

La baisse des prix de l'énergie profite à toute la région, en particulier Turquie. Nous nous souvenons tous à quel point la hausse des prix de l'énergie a fait des ravages sur les bilans extérieurs de l'Europe centrale et orientale l'année dernière, et la baisse des prix cette année est la bienvenue. La baisse des prix de l'énergie soutient également la République tchèque et la Pologne - en encourageant les détaillants de carburants à ne pas augmenter leurs marges. Cela contribuera au processus de désinflation dans toute la région.

En termes de tourisme, la Turquie, la Hongrie et la Pologne enregistrent généralement des recettes nettes positives du tourisme. La Roumanie en particulier a des problèmes ici. Un certain soutien peut certainement être le retour du tourisme aux niveaux d'avant la pandémie. Ces effets se feront sentir plus fortement en Croatie et en Bulgarie, où le tourisme représente un cinquième du PIB.

Améliorer les tendances haussières

Compte tenu de ces tendances, à savoir une légère amélioration des tendances du commerce, une baisse des prix de l'énergie et le retour du tourisme aux niveaux d'avant la pandémie, il semble que les tendances à la hausse s'améliorent au second semestre. Le principal moteur en sera le vaste processus de désinflation.

Les preuves de désinflation devraient être suffisantes pour initier/prolonger des cycles d'assouplissement de la politique monétaire en Hongrie, en Tchéquieet même des baisses de taux ponctuelles en Pologne cette année. La Roumanie pourrait être tentée de rejoindre les taux inférieurs si elle en voit d'autres bouger. Un processus clair de désinflation devrait également signifier moins de pression sur les revenus réels des ménages et suggère que la demande intérieure ne pèsera pas aussi lourdement sur l'activité qu'elle l'a fait lors de la récente crise du coût de la vie.

Cependant, il y aura des différences importantes dans la région en raison du climat politique local. La politique budgétaire en est un exemple clair. Il paraît que politique fiscale restera souple jusqu'aux élections d'octobre en Pologne, tandis que la République tchèque s'embarque dans un programme d'assainissement budgétaire agressif. De même, la politique joue un rôle dans l'accès de la région aux fonds européens, dont nous devrions en savoir beaucoup plus d'ici septembre/octobre de cette année.

La Turquie est à nouveau très concentrée sur son propre cycle politique. Une nouvelle équipe économique est à venir  le défi beaucoup plus grand de contrôler l'inflation. Ce n'est que le début, mais les signes d'une politique plus orthodoxe laissent présager d'importantes hausses des taux d'intérêt au cours de l'été. En regardant plus loin dans la région, on constate également une amélioration des réserves de change de l'Ukraine face au drame du conflit en cours.