Le taux de change du zloty tente de se stabiliser. Les plus grands chocs sont-ils déjà derrière nous ?

Cette semaine, le taux du dollar a grimpé d'une manière jamais observée depuis juillet 2022 (6 jours de hausses consécutives) pour atteindre 4,12 PLN, soit le niveau le plus élevé depuis novembre 2023. Le taux de l'euro, à son tour, a augmenté avec la plus grande dynamique. depuis la baisse mémorable des taux d’intérêt. RPP en septembre 2023 à 4,37 PLN. Cependant, la situation semble actuellement se stabiliser en raison de plusieurs facteurs interdépendants.

Qu’est-ce qui pourrait se cacher derrière une vente aussi dynamique de PLN ?

d'abord stratégies appelées carry trade, qui sont populaires sur les marchés des économies émergentes avec de bonnes perspectives de croissance économique, de stabilité interne et de taux d'intérêt élevés. Il s'agit par exemple de la Pologne, mais aussi Meksyk, où les taux d'intérêt sont à 11%. Le carry trade consiste à emprunter une devise avec un taux d’intérêt inférieur et à l’investir dans une devise avec un taux d’intérêt plus élevé. De cette façon, vous pouvez gagner de l’argent sur la différence de taux d’intérêt, mais aussi compter sur une évolution positive du taux de change.

Ainsi, par exemple, la Pologne et le Mexique ont été inclus dans un panier d'investisseurs étrangers, où depuis le creux d'octobre 2022, le PLN et le MXN se sont appréciés d'environ 20 % par rapport au dollar, et l'évolution des taux de change au fil du temps est la même. très similaire.

Cependant, la stratégie de carry trade présente cette particularité : si l'on compte profiter de la différence de taux d'intérêt sur un marché des changes volatil, si la variation attendue des taux dans un avenir proche augmente (ce qu'on appelle la volatilité implicite), il est moins rentable de occuper de tels postes. En conséquence, le MXN et le PLN ont perdu à un rythme très similaire en début de semaine en raison de la fermeture soudaine des positions de carry trade en raison de l'augmentation de la volatilité attendue causée par la situation géopolitique.

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Taux de change de l’euro et du dollar : le pire est-il derrière nous ?

Il résulte de ce qui précède que pour que le zloty polonais, le peso ou d'autres monnaies similaires se renforcent à nouveau, une diminution de la volatilité attendue sur le marché des devises est nécessaire pour que le carry trade redevienne rentable. Cependant, les devises émergentes pourraient également être aidées par la baisse des rendements obligataires américains, dont la hausse en début de semaine à 4,7 % a peut-être également effrayé certains investisseurs et découragé les opérations de portage.

Cependant, la situation ici évolue de manière dynamique et nous observons déjà une baisse rapide des rendements obligataires aux États-Unis suite à la baisse dynamique des prix du pétrole. Les rendements ont également augmenté plus tôt en raison de la crainte d'une hausse de l'inflation provoquée, entre autres, par une forte hausse des prix des matières premières, dont le pétrole. À son tour, le pétrole est moins cher après les annonces sur la possible libération de réserves par les États-Unis et les informations sur des stocks plus élevés que prévu.

Il s'agit d'une information positive qui pourrait permettre au zloty de reprendre son souffle. Actuellement, un niveau potentiellement important pour le dollar pourrait se situer autour de 4,04, et seule une baisse durable en dessous de ce niveau peut rétablir la tendance au renforcement du zloty. Par rapport à l'euro, ce niveau pourrait se situer autour de 4,32 et ce n'est que s'il est cassé que la tendance pourrait reprendre. Pour le moment, un scénario plus probable est celui d'une consolidation et d'une tendance latérale, mais sans vente soudaine du zloty, à condition que la situation géopolitique et celle du marché soient stables.