Économie polonaise et zloty en 2020. Qu'est-ce qui nous attend en 2021?

Quelle était la situation de l'économie polonaise au cours de l'année écoulée, marquée par la pandémie COVID-19? Comment se porte le zloty et que peut apporter la prochaine 2021 pour les principales devises? Experts Saxo Bank a commenté les questions les plus importantes à la fin de l'année.

Selon Christopher Dembik, directeur des analyses macroéconomiques chez Saxo Bank, la Pologne a effectivement réagi à la pandémie en utilisant de nouveaux outils de politique monétaire, comme le rachat de dette souveraine par la banque centrale, qui ont contribué à minimiser les effets de la crise. Depuis le début de la pandémie NBP il a acheté environ 50% de la dette publique nouvellement émise, ce qui correspond au niveau Banque d'Angleterre.

John J. Hardy, directeur de la stratégie Forex chez Saxo Bank, résumait la situation de la monnaie polonaise, qui avait commencé 2020 en bonne forme, autour du plus haut niveau depuis début 2018 face à l'euro, mais a perdu de sa valeur autour de 10% lors de l'effondrement des marchés mondiaux provoqué par la pandémie de Covid-19 en mars.

- La valeur du zloty s'est stabilisée relativement rapidement et les pertes ont été réduites d'environ la moitié avant que le taux de change ne commence à fluctuer dans une large fourchette - retour aux bas par rapport à l'euro en raison des craintes que la Pologne ne reçoive pas de fonds au titre du nouveau budget de l'UE ", malgré que l'UE a finalement repoussé la question et que le PLN s'est à nouveau renforcé - et a terminé l'année à peu près au milieu de la fourchette sur une base annuelle et avec une baisse d'environ 5% par rapport à l'euro, et une augmentation de plus de 3% par rapport à l'affaiblissement rapide de l'USD - commente Hardy.

Économie en 2021

Selon Christopher Dembik, en 2021, on peut s'attendre à ce qu'un nouvel assouplissement monétaire soit nécessaire pour faire face aux conséquences de la crise et au risque d'un nouveau verrouillage.

- Une autre baisse de taux n'est pas une option car ce ne serait pas un outil efficace. Tout d'abord, nous envisageons deux voies d'assouplissement de la politique monétaire: 1) une augmentation des achats de bons du Trésor, qui garantirait des coûts d'emprunt très attractifs et empêcherait un renforcement significatif du PLN par rapport à l'EUR et au USD, et 2) la mise en œuvre de la création de nouveaux prêts ou la modification de la création de prêts existants (i.e. modification des prêts billets d'échange) - Affirme Dembik.

- Pour le moment, nous ne pensons pas que la BNP effectuera des achats directs de dette d'entreprise, principalement pour des raisons techniques, car le marché manque d'instruments bien notés. Comme dans d'autres pays européens, le rythme de la reprise dépendra largement du succès de la campagne de vaccination. En d'autres termes, le vaccin offrira le meilleur plan de relance. En réduisant la propagation de la pandémie, elle restaurera la confiance - si importante pour l'économie - et libérera toutes les économies accumulées ces derniers mois, provoquant une forte reprise de l'activité économique - commente Christopher Dembik.

Et le zloty en 2021?

- Compte tenu du fait que nous prévoyons une hausse de l'inflation l'année prochaine, le zloty pourrait ne pas obtenir de résultats particulièrement bons si la BNP maintient son approche actuelle très accommodante - croit John Hardy.

- Même avant la pandémie, des signaux alarmants de pressions inflationnistes en Pologne sont apparus, à la suite desquels l'inflation a largement dépassé le taux d'intérêt de la banque centrale, ce qui signifie que conserver des dépôts ou des obligations en monnaie polonaise est très peu attrayant en raison du rendement réel négatif. 

Selon Hardy, si cette situation se répète en 2021, le PLN pourrait afficher un taux secondaire ou une baisse par rapport à l'euro. Cependant, dans le cas d'un scénario plus négatif pour la reprise mondiale, le PLN pourrait se déprécier légèrement plus que dans le scénario de référence relativement optimiste.

- Le scénario pessimiste mérite néanmoins d'être envisagé s'il faut plus de temps que prévu pour normaliser l'activité économique ou si les taux d'intérêt américains augmentent rapidement, déprimant les marchés mondiaux d'actifs malgré le soutien de la reprise économique - ajoute Hardy.

John Hardy souligne également que la question du budget de l'UE et de "l'Etat de droit" n'a pas vraiment été totalement résolue et réapparaîtra sans aucun doute tôt ou tard.

- Ce sera un risque constant et imprévisible pour le PLN, en particulier dans une situation où certaines actions spécifiques du gouvernement polonais dépassent les limites acceptables de l'avis de l'UE.

Euro, franc et dollar

- Dans le scénario d'une forte reprise mondiale avec une certaine hausse de l'inflation, nous soupçonnons que le franc suisse perdra légèrement face à l'euro, ce serait donc un léger changement pour le taux de change CHF / PLN. En 2021, nous prévoyons une dépréciation du dollar américain (si notre scénario plus optimiste se concrétise), ce qui signifierait très probablement que le PLN gagnerait encore quelques pour cent par rapport à l'USD l'année prochaine. De plus, comme déjà mentionné, l'euro peut se renforcer face au PLN - croit John Hardy.

2021 marqué par Biden, Yellen, USD et rebond économique

Selon John Hardy, en 2021, la relation entre Joe Biden / Janet Yellen et le taux de change du dollar américain sera d'une grande importance. L'événement le plus important, cependant, pourrait avoir lieu le 5 janvier, si les élections sénatoriales en Géorgie sont remportées par les démocrates. Grâce à cela, ils peuvent obtenir un léger avantage au Congrès (50-50 au Sénat, et le vice-président Harris peut avoir le vote décisif) et l'ampleur du stimulus budgétaire potentiel aux États-Unis peut augmenter considérablement.

- En dehors de ce qui précède, 2021 verra également le degré de rebond de la croissance économique avec le début de la vaccination, et même si la vaccination s'avère relativement efficace - la relance budgétaire, tant aux États-Unis qu'en Europe et ailleurs dans le monde rapidement supprimé si la croissance et l'inflation s'avèrent particulièrement impressionnantes au départ - dit Hardy.

- La Chine est également très importante car elle tente de désendetter l'économie d'une manière sans précédent dans l'histoire récente, ce qui peut également conduire à des erreurs politiques si les autorités évaluent mal la résilience de l'économie et du système financier.