Que fera le Conseil de politique monétaire ? Aurons-nous une autre décision surprenante ?

Tout d'abord, rappelons qu'il y a un mois, le Conseil de politique monétaire a surpris le marché en réduisant les taux d'intérêt de 75 points de base et que le taux de référence est passé de 6,75 à 6,00 %. Comme indiqué dans le communiqué accompagnant la décision, le Conseil de politique monétaire l'a expliqué comme suit :

La situation de l'économie mondiale

Le Conseil de politique monétaire a souligné que la situation de l'économie mondiale est actuellement affaiblie. Il existe également de grandes incertitudes quant aux perspectives d’activité dans les plus grandes économies, y compris la zone euro, où la croissance annuelle du PIB ralentit. En particulier, l’Allemagne a enregistré une dynamique négative du PIB au deuxième trimestre 2023. Les données du troisième trimestre indiquent une poursuite de la détérioration de la situation économique dans la zone euro.

Baisse de l’inflation dans le monde

Dans de nombreuses économies, l’inflation est en baisse, même si elle reste relativement élevée. La baisse des prix des matières premières et l’apaisement des tensions dans les chaînes d’approvisionnement mondiales ont réduit la pression sur les prix. Dans le même temps, l’inflation sous-jacente reste élevée dans la plupart des économies, même si elle diminue progressivement.

Ralentissement économique en Pologne

Dans le contexte d'une conjoncture économique affaiblie à l'échelle mondiale, un déclin de la dynamique de l'activité économique a également été observé en Pologne. Les estimations préliminaires de l'Office central des statistiques indiquent que la dynamique annuelle du PIB en Pologne s'est élevée à -0,6% au deuxième trimestre 2023, avec une nouvelle réduction de la demande des consommateurs. Malgré cela, les investissements continuent de croître.

Baisse de l'inflation en Pologne

Taux annuel Inflation IPC en Pologne en baisse et s’élève à 10,1% en août 2023 (contre 10,8% en juillet). C'est principalement la baisse des prix des produits alimentaires et des boissons non alcoolisées qui a contribué à la baisse de l'inflation. L’inflation sous-jacente suit également une tendance à la baisse.

Anticipations d’inflation et caractère restrictif de la politique monétaire

La baisse de l’inflation s’accompagne d’une baisse des anticipations d’inflation, ce qui accroît le caractère restrictif de la politique monétaire. Le Conseil de politique monétaire s'inquiète d'une pression de la demande inférieure aux prévisions précédentes.

Bien que cela n’ait pas été mentionné dans l’annonce, il faudrait ajouter à ce casse-tête un taux de change réel fort, réduisant la compétitivité des exportations, qui a été réglé peu de temps après.

En résumé, la baisse des taux d'intérêt en Pologne pourrait s'expliquer par le ralentissement économique, la baisse de l'inflation et les inquiétudes concernant les perspectives de l'économie mondiale.

Que peut faire le MPC cette fois-ci et la situation a-t-elle changé ?

La situation ne semble pas s'être améliorée de manière significative, hormis une forte baisse de l'inflation en septembre, principalement due à la faiblesse des prix des carburants. Comme l'ont déclaré les représentants d'Orlen, l'entreprise n'a pas l'intention de modifier sa politique de prix, ce qui pourrait avoir un impact significatif sur la désinflation en Pologne, du moins à court terme. Le taux de change a également évolué en faveur de la compétitivité de l'économie polonaise.

Entre-temps, les résultats de l'enquête macroéconomique sont parus NBP, dans lequel l'inflation à la fin du troisième trimestre 2024 pourrait s'élever à 6,1%. Cela signifie que le taux d’intérêt devrait être inférieur à 2023 % fin 6. La question est de savoir combien et quand le couper.

L’argument pour ne pas modifier les taux en octobre est d’attendre la projection d’inflation de novembre. Ainsi, selon les dernières données, le Conseil de politique monétaire disposerait d’informations complètes et pourrait prendre une décision sur la base de celles-ci.

D'autre part, le Conseil de politique monétaire constate un affaiblissement de la situation économique et des pressions déflationnistes de la part des entreprises, ainsi qu'une détérioration de la situation de l'emploi dans ce secteur. De plus, si l’on considère uniquement les dernières données d’inflation, la pression déflationniste à court terme sur l’inflation de l’IPC a également augmenté. Ceci, à son tour, pourrait favoriser une décision de réduire les taux mercredi et une nouvelle étape en novembre. Le marché estime les chances d'une baisse à 50 points, et le consensus officiel est à 25 points.

Comment ça se passera ? Nous le saurons mercredi 4 octobre, à une heure indéterminée.