Réaction des marchés des matières premières à l'invasion russe

Le secteur des matières premières a continué de croître la semaine dernière et l'indice Bloomberg des matières premières a atteint un nouveau record jeudi après que l'attaque non provoquée de la Russie contre un pays souverain a provoqué une hausse de la volatilité dans la plupart des classes d'actifs. Le marché boursier a subi des pertes importantes, tandis que les investisseurs se sont réfugiés dans les obligations, le dollar et, surtout, les matières premières - un secteur qui a été géopolitiquement spécifique et a une fonction de valeur refuge en raison des prévisions d'une offre limitée jusqu'à présent.

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.

La température sur le marché a chuté avant le week-end après qu'une nouvelle série de sanctions imposées par les pays occidentaux n'ait pas affecté négativement la capacité de la Russie à produire et à exporter des matières premières telles que le pétrole et le gaz naturel. Comme déjà mentionné, l'indice Bloomberg des matières premières a bondi et des gains ont été visibles dans tous les secteurs, à l'exception de ce que l'on appelle produits "doux". Les mouvements les plus importants ont concerné le gaz, le pétrole et le blé, toutes marchandises pour lesquelles un conflit prolongé pourrait perturber les approvisionnements en provenance de Russie et d'Ukraine.

Gaz naturel

Contrats à terme sur le gaz néerlandais TTF se sentent les plus touchés par les tensions croissantes, l'Europe étant dépendante à 40% des approvisionnements russes, dont la plupart sont transportés par les plus grands pipelines, y compris celui qui traverse l'Ukraine. Après la réaction de panique initiale, qui a fait passer le prix au-dessus de 140 EUR/MWh, le gaz est repassé sous les 100 EUR/MWh pendant la majeure partie de vendredi, ce qui reste un prix très élevé qui affectera négativement les consommateurs européens et les industries énergivores, y compris dans associés à la production d'autres matières premières, telles que l'aluminium, ainsi qu'aux fabricants de voitures, de machines et de produits chimiques.

L'Allemagne et l'Italie sont les deux plus grands pays européens dépendant principalement des approvisionnements russes, et comme une grande partie des exportations allemandes sont très énergivores en termes de production, on assiste aujourd'hui à un ralentissement économique : les prix à la production ont augmenté de 25 %, le plus fort taux annuel augmentation depuis 1949 r.

L'extrême volatilité actuelle est motivée par la prise en compte par les commerçants du risque de réduction supplémentaire des livraisons de la Russie vers l'Europe, dont les craintes se sont temporairement atténuées vendredi lorsque Gazprom a augmenté ses livraisons dans un contexte de demande accrue des acheteurs européens. Long terme prévision d'une baisse des prix de l'essence semble de plus en plus limité car le gazoduc Nord Stream 2 reste fermé indéfiniment et en cas d'interruption prolongée de l'approvisionnement, les stocks de gaz de l'UE ne pourront pas être reconstitués avant l'hiver prochain, d'où le prix du gaz TTF pour la saison d'hiver 2022/23 approche actuellement les 100 EUR/MWh, soit plus de six fois la moyenne à long terme.

Pétrole brut

pour huile Ce fut une autre semaine de volatilité sauvage: la menace initiale, bien que réduite par la suite, de restrictions liées aux sanctions sur les approvisionnements en provenance de Russie a poussé le prix du pétrole du Brent au-dessus de 105 dollars et le WTI à 100 dollars pour la première fois en sept ans. Après s'être renforcé de 15 dollars en quelques jours, le pétrole brut a annulé plus de la moitié de ces gains avant le week-end après que les sanctions américaines n'aient pas affecté la capacité de la Russie à exporter du pétrole brut. En outre, les commerçants ont dû faire face à l'impact potentiel d'une nouvelle libération des réserves stratégiques de pétrole américaines, ainsi qu'aux pourparlers en cours pour un accord nucléaire avec l'Iran, dont la conclusion pourrait stimuler l'offre.

Cette semaine, il y aura une réunion OPEP +, cependant, à ce stade, le groupe ne devrait pas augmenter sa production, principalement en raison du fait que de nombreux producteurs ont déjà du mal à atteindre leurs objectifs de production, tandis que la Russie, si elle y est autorisée, devrait atteindre sa limite de production dans quelques jours. mois. Pour cette raison, le marché pétrolier devrait rester porteur et l'apaisement des tensions ne devrait pas faire baisser les prix de plus de dix dollars.

Avec l'Arabie saoudite, l'un des rares producteurs disposant d'importantes réserves de production, réticent à augmenter ses approvisionnements, le marché se concentre de plus en plus sur l'Iran et la reprise des efforts en vue de l'accord sur le nucléaire. Selon l'AIE, l'accord pourrait fournir 1,3 million de barils supplémentaires par jour, ce qui contribuerait à stabiliser les prix, même s'il n'entraînerait probablement pas de baisse des prix.

À moins d'un ralentissement économique prononcé, la demande mondiale de pétrole ne devrait pas atteindre son pic de sitôt, ce qui exercera une pression encore plus forte sur les réserves de production, qui diminuent déjà chaque mois, augmentant le risque que les prix actuellement élevés, voire plus élevés, perdurent. le long terme.

or

Pour le marché or Jeudi a été une journée très difficile : l'or a plongé de près de 100 dollars après avoir atteint son plus haut de 2 mois. En raison d'un marché fortement racheté où l'élan a chuté avant le niveau de 000 XNUMX USD, des craintes que la Russie ne soit obligée de vendre de l'or pour soutenir le rouble et des sanctions du président Biden qui n'ont pas apporté les résultats escomptés, il y a eu un renversement de où il y a eu une vente de pétrole brut et d'obligations, et il y a eu un marché haussier sur le marché boursier.

Laissant de côté la prime de risque géopolitique difficile à mesurer sur le marché, nous maintenons nos perspectives positives selon lesquelles l'inflation restera élevée et les banques centrales pourraient avoir du mal à ralentir suffisamment face aux risques de ralentissement économique. Selon nous, la crise russo-ukrainienne continuera de soutenir la perspective d'une hausse des prix des métaux précieux, non seulement en raison de l'offre potentielle de valeur refuge à court terme, qui va changer, mais surtout en raison de ce que cette tension signifiera pour l'inflation. (augmentation), la croissance économique (diminution) et les anticipations de hausses de taux par les banques centrales (fréquence plus faible).

À court terme, cependant, les perspectives techniques se sont détériorées à tel point que descendre en dessous de 1 877 dollars pourrait entraîner une baisse vers une autre zone de support clé autour de 1 800 dollars.

blé

Alors que les troupes, les chars et les roquettes russes pénétraient en Ukraine, les prix mondiaux du blé ont atteint des niveaux records et d'autres cultures clés, telles que le maïs et les huiles de cuisson, ont également trouvé plus d'acheteurs. En conséquence, l'indice Bloomberg des céréales a augmenté de 4 % sur une base hebdomadaire, surperformant le secteur de l'énergie. Contrats à terme sur le blé Les stocks à Paris et à Chicago ont augmenté de plus de 10 % dans un contexte de perturbations de l'approvisionnement de la région de la mer Noire ainsi que de menaces potentielles pour la récolte de cette saison en Ukraine, connue sous le nom de « grenier à blé de l'Europe », ce qui a renforcé la perspective d'augmentations encore plus importantes des prix alimentaires.

Cependant, étant donné qu'en novembre de l'année dernière, l'Ukraine avait déjà expédié les deux tiers des exportations prévues, les effets à court terme devraient être limités. Dans ce contexte, l'attention des investisseurs se concentrera sur la récolte de cette année, et avec un approvisionnement aussi limité du marché mondial du blé et de nombreux autres produits de base, toute perturbation ou baisse des rendements se fera sentir à l'échelle mondiale.