Marché des produits de base: après une semaine d'abattage, personne n'est en sécurité

La pire semaine à Wall Street depuis 2011 a également perturbé la situation sur les marchés des matières premières. L'indice Bloomberg Commodity a perdu plus de 6% et toutes ses composantes sont désormais rouges. Le déclin accéléré a provoqué la nouvelle inévitable de la propagation le coronavirus chinois de l'Asie au reste du monde. Bien que les États-Unis n'aient pas encore constaté d'augmentation de l'incidence, le marché craint que Washington ne soit clairement pas préparé à cette menace.

Le pétrole brut en forte baisse

Le risque accru d'une pandémie mondiale peut avoir d'autres effets économiques négatifs importants. La baisse de la confiance, de l'activité et des dépenses de consommation peut encore nuire aux bénéfices des entreprises qui sont déjà sous pression en raison de la perturbation des chaînes d'approvisionnement après que la Chine, le centre mondial de la production, essaie de reprendre le travail.

Le secteur de l'énergie a été le plus touché: les prix du pétrole et du pétrole ont chuté en réponse au plus grand choc de demande depuis la crise financière mondiale de 2008-2009. Le pétrole brut est tombé au plus bas de décembre 2018 (50 $ / b pour le brut Brent et 42,4 $ / b pour le brut WTI), et le pétrole brut Brent s'est maintenant déprécié de plus de 20% depuis la décision du groupe OPEP + du 6 décembre sur la limitation de la production. Confronté à une baisse rapide des prévisions de croissance de la demande en 2020 et jusqu'à présent une production intensive en dehors de l'OPEP, ce groupe subit une pression croissante pour procéder à de nouvelles réductions.

La réunion des membres de l'OPEP et de l'OPEP + aura lieu les 5 et 6 mars à Vienne, et à moins qu'elle ne soit annulée à la dernière minute en raison de la menace du virus, de nouvelles restrictions de production pourraient être annoncées. L'Arabie saoudite insiste sur des réductions plus importantes; on spécule un million de barils par jour. La Russie s'est jusqu'à présent abstenue d'agir, mais après que le prix du pétrole en roubles soit tombé au minimum en octobre 2017, Moscou pourrait être plus disposé à parvenir à un accord.

Le prix du pétrole brut Brent est revenu au creux de décembre 2018 de 50 $ / baril. Il s'agit d'un niveau psychologiquement significatif à partir duquel une forte reprise du marché a commencé début 2019. Étant donné que la production hors OPEP peut également souffrir de la récente baisse des prix et d'une augmentation des spreads de crédit, nous pensons que le potentiel d'une éventuelle reprise doit être recherché. autour de ces niveaux.

graphique huile Brent, intervalle W1. source: Saxo TraderPro

Le choc de demande actuel a également contribué à un autre affaiblissement du cuivre: le prix du cuivre HG a de nouveau chuté vers le support critique à 2,48 $ / lb. Le fait que les sociétés minières continuent d'augmenter l'offre dans un contexte de ralentissement prolongé en Chine, le plus grand consommateur mondial de cette matière première, entraînera très probablement un excédent de l'offre qui pourrait accroître la pression à la baisse sur les prix. Selon la théorie de l'expansion de Fibonacci, briser ce niveau implique un risque que la baisse des prix se situe autour de 2,38 USD / lb ou même - dans le pire des cas - 2,23 USD / lb.

Dans une récente revue du marché des matières premières, j'ai mentionné que l'or est au centre d'une tempête parfaite sous la forme de facteurs positifs sur les prix, et l'un des rares problèmes était le raffermissement du dollar. Une semaine plus tard, malgré l'affaiblissement du dollar et la baisse des rendements obligataires mondiaux, la situation est devenue un peu plus compliquée.

Vente d'or et plus

La plus grande liquidation hebdomadaire des actions depuis 2011, associée à un pic de volatilité, a entraîné un désendettement des hedge funds dans la plupart des classes d'actifs, à l'exception des obligations d'État sûres. Malgré les perspectives positives, l'or a également été victime de la liquidation de positions longues en raison de positions longues record «papier» sous forme de fonds cotés et de futures.

L'argent a pris un coup dur et est tombé à son plus bas niveau en deux mois à environ 17 $ l'once. La moitié de la demande d'argent provenant de l'industrie, les inquiétudes concernant la croissance mondiale ont alimenté les ventes. En conséquence, le ratio or / argent, mesuré par la valeur d'une once d'or en onces d'argent, a presque atteint son plus haut niveau en 30 ans (95,5) - le niveau technique à partir duquel les ventes ont commencé.

La baisse des prix de l'or s'est produite malgré les évolutions globalement positives des taux d'intérêt et de la rentabilité. Les attentes de futures baisses de taux du FOMC ont augmenté récemment; Actuellement, pour 2020, trois réductions de 25 points de base sont déjà prises en compte, dont la première devrait intervenir lors de la réunion du 18 mars. Les rendements réels à 0,30 ans sont tombés à -14,2%, tandis que le montant global de la dette à rendement négatif a augmenté à XNUMX billions USD.

Pour un actif sans intérêt ou dividende tel que l'or, ces changements sont favorables. Le fait que le marché ait du mal à répondre au besoin impérieux de mesures de réduction de l'exposition sur tous les marchés a rendu le métal maintenant prêt pour une correction. Compte tenu du potentiel de stabilisation des cours des actions, à court terme, les prix peuvent être plus bas et les niveaux d'entrée plus favorables pour les investisseurs qui considèrent l'or comme un investissement à long terme. Comme vous pouvez le voir dans le graphique ci-dessous, le support est actuellement d'environ 1 $ / oz devant 600 $ / oz, ce qui représente une tendance à la hausse par rapport au plus bas de juin 1.

graphique or, Intervalle D1. source: Saxo TraderPro

Source: Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank