Semaine de la banque centrale. Quelles sont les menaces qui pèsent sur les marchés en surchauffe ?

Les marchés européens ont terminé la semaine dernière en territoire positif à nouveau, avec le DAX en hausse pour une sixième semaine consécutive, tandis que le FTSE 100 est revenu à ses niveaux observés pour la dernière fois le 19 octobre, après que le dernier rapport sur l'emploi aux États-Unis ait été meilleur que prévu et que le chômage soit tombé de manière inattendue à 3,7. . XNUMX%.

Des données solides sur le marché du travail américain

Les marchés américains ont également terminé la semaine en force, le S&P 500 dépassant ses plus hauts de l'été pour clôturer à son plus haut niveau cette année, et le Nasdaq 100 pas très loin derrière, le secteur technologique jouant une fois de plus un rôle clé dans une grande partie de cette évolution. performance de l'année.

Le catalyseur de cette bonne fin a été un solide rapport sur l'emploi aux États-Unis, qui a fait état de 199 3,7 emplois créés en novembre. emplois et le taux de chômage est tombé à 62,8 %. Avec un taux d'activité revenu à 4% et des salaires restant à XNUMX%, l'idée selon laquelle Réserve Fédérale sera contraint de réduire de manière agressive ses taux d’intérêt, a été quelque peu affaibli et les rendements ont fortement augmenté, les attentes d’une baisse des taux en 2024 ayant été tempérées.

La résilience apparente de l’économie américaine dans un contexte de forte baisse des anticipations d’inflation, révélée par la dernière enquête de confiance de l’Université du Michigan, a contribué à créer l’idée selon laquelle, malgré une forte hausse des taux d’intérêt au cours des 18 derniers mois, l’économie américaine sera en mesure d’éviter une récession majeure.

Ce scénario pose certains problèmes à la Réserve fédérale dans la gestion des attentes du marché quant au calendrier probable des réductions des taux d'intérêt, et la récente forte baisse des rendements dans le monde indique que l'on s'attend largement à ce que les taux d'intérêt puissent être fortement réduits à l'approche de 2024.

Les chances de baisses de taux agressives diminuent

Quant à l’économie américaine, des réductions de taux agressives à ce stade semblent un peu moins probables qu’ailleurs, où nous avons assisté à un net ralentissement du rythme des pressions inflationnistes de l’IPC.

Plus tôt ce mois-ci, les dernières données sur l'inflation de l'UE ont montré que l'IPC global est tombé à 2,4% en novembre, alors que l'IPC allemand a été confirmé à 2,3% alors que les prix mensuels ont baissé de 0,7%, l'IPC était négatif pour le deuxième mois consécutif.

L’Allemagne n’est pas non plus un cas unique à cet égard, étant donné que l’inflation des prix à la production s’est déjà orientée vers une déflation des prix.

En Chine, l'IPC global du week-end a également été négatif en novembre, mais dans ce cas, le taux annualisé était de -0,5%, le deuxième mois consécutif et le troisième mois au cours des 5 derniers.

L'inflation PPI est également restée négative à -3% pour le 14ème mois consécutif alors que la deuxième économie mondiale est aux prises avec la déflation et le ralentissement de la demande intérieure.

Les craintes de déflation, bien que lentement reconnues, ne semblent pas être prises au sérieux pour le moment, même si, dans une évolution bienvenue, nous avons entendu Isabel Schabel, membre du conseil d'administration de la BCE, admettre qu'elle avait été surprise par la rapidité avec laquelle les prix avaient ralenti au cours des derniers mois. … alors même que l’activité économique s’effondrait.

Ainsi, les réunions de cette semaine des banques centrales de la Réserve fédérale, de la Banque centrale européenne et de la Banque d'Angleterre seront probablement essentielles à la gestion des attentes concernant le calendrier et le rythme auquel les marchés peuvent s'attendre à ce que les baisses des taux d'intérêt commencent.

De toutes les banques centrales, la Fed a probablement la tâche la plus facile car elle dispose de plus de temps pour évaluer la réponse de l'économie américaine au resserrement observé au cours des derniers mois.

EBC un tel luxe n’existe pas étant donné que les deux plus grandes économies, l’Allemagne et la France, sont peut-être déjà en récession et que les prix pourraient encore baisser à l’approche de 2024.

Les banques centrales craignent qu’une grande partie du ralentissement de l’inflation soit due à la récente baisse des prix du pétrole et du gaz et qu’elle soit temporaire.

Banque d'Angleterre connaît un problème similaire, même si l’économie britannique ne montre pas le même niveau de faiblesse que la France et l’Allemagne, et que l’inflation au Royaume-Uni est presque deux fois plus élevée qu’en Europe, et que les coûts salariaux et l’inflation des services sont encore plus élevés.

Alors que nous nous dirigeons vers une nouvelle semaine de négociation et probablement la plus importante de ce mois-ci, les marchés européens devraient ouvrir légèrement en hausse alors que les investisseurs reviennent sur les données d'inflation du week-end et extrapolent que 2024 pourrait être l'année où les taux d'intérêt commenceront à baisser, et le principal risque est surestimer jusqu'où ils vont tomber.