Un semestre solide pour le zloty polonais ?

Le calendrier macroéconomique d'aujourd'hui n'est pas très chargé et les investisseurs attendent les chiffres clés et les décisions des banques centrales, qui seront annoncées cette semaine. Nous pouvons déjà dire que les attentes de l'année dernière concernant l'ampleur et le rythme des baisses de taux de la Réserve fédérale ont été satisfaites. probablement très exagéré. Même si les banquiers font savoir qu'ils sont prêts à procéder à des coupes budgétaires, celles-ci semblent limitées et chaque décision comporte certains risques. En outre, les derniers chiffres de l'économie américaine, à l'exception des indices régionaux plus faibles, suggèrent que le marché du travail est très solide et que les anticipations d'inflation sont en baisse.

Tout cela conduit à prévoir des réductions prudentes en 2024, qui semblent favorables à Wall Street et probablement favorables au dollar américain, car il faut tenir compte du fait que les monnaies sont toujours évaluées par rapport aux autres monnaies. De nombreux signes indiquent que l'avantage du dollar par rapport à l'euro va perdurer.

Le « crépuscule de la domination du dollar » est prématuré

Aujourd'hui, les seules lectures macro susceptibles d'apporter de la volatilité sur la plus grande paire seront la lecture de l'indice régional de la Fed, du district de Richmond, et de l'indicateur du sentiment de la zone euro, tous deux publiés à 16h00. Suite aux récents commentaires de Christine Lagarde, EBC est susceptible de réduire ses taux avant l'été, ce qui place l'euro dans une position stratégiquement plus faible par rapport au dollar, étant donné que la BCE a commencé à relever ses taux bien plus tard et il les affrontera probablement face à face avec la Fed. En fin de compte, les taux d’intérêt en Europe sont également plus bas qu’aux États-Unis, et la situation de l’économie est encore incomparablement plus faible.

Cela nous amène à la conclusion que l'atterrissage en douceur attendu par les analystes de Goldman Sachs ne signifie pas nécessairement le « crépuscule de la domination du dollar » dans un environnement de baisse des rendements.

Le zloty est dans une position favorable

Dans ce contexte, le zloty polonais semble se trouver dans une position légèrement plus favorable tant par rapport à l'EUR qu'au USD. Taux d’intérêt MPC probablement sera maintenu au moins jusqu'au milieu de l'année, même si si les chiffres macroéconomiques ultérieurs sont comparativement « faibles » aux données des ventes au détail d'hier, une légère réduction entre février et juin peut sembler justifiée.

Cependant, même si l'inflation atteint pendant un certain temps son objectif, autour de 2,5%, les taux réels en Pologne s'élèveront pratiquement à 3%. Il s’agit d’un chiffre très significatif, même par rapport aux États-Unis d’aujourd’hui, et surtout par rapport à l’EUR. Tout cela à un moment où la croissance du PIB devrait s’accélérer considérablement.

Par ailleurs, les risques inflationnistes persistants et les incertitudes concernant le second semestre (TVA sur l'alimentation, dégel des subventions aux prix de l'énergie), qui coïncideront avec les premières baisses de taux des deux côtés de l'Atlantique, peut supporter le zloty, ainsi que la position potentiellement belliciste du Conseil de politique monétaire. Si l’on y ajoute environ 70 milliards d’euros que la Pologne pourrait recevoir des organismes de l’UE, il semble que la force du zloty pourrait perdurer un peu plus longtemps. Les principales menaces qui pèsent sur la monnaie polonaise pourraient être : un ralentissement économique plus large et inattendu ou une flambée des prix du pétrole, dans le cas où les capitaux afflueraient probablement vers le dollar américain. Actuellement, le scénario de base semble être le maintien de la force de la monnaie polonaise, au moins jusqu'aux premières baisses de taux du Conseil de politique monétaire, qui, contrairement à la BCE, ne fait pas savoir qu'elle est « prête » à commencer à réduire les taux.

Aujourd’hui, nous payons 4,0045 pour le dollar américain, 4,37 pour l’euro, 5,1059 pour la livre sterling et 4,6222 pour le franc suisse.

Source : Eryk Szmyd, analyste des marchés financiers XTB