Selon des estimations préliminaires, l'inflation en Pologne s'élevait à 17,9%

Selon une estimation rapide, l'inflation en Pologne en octobre de cette année. était de 17,9 %. Il s'agit d'un autre niveau record dans ce cycle, mais la lecture est légèrement inférieure aux attentes du marché de 18,0 %.

L'inflation en Pologne était de 17,9%

On doit dans une certaine mesure une inflation un peu meilleure qu'attendue à des hausses plus faibles des vecteurs énergétiques (+ 2,0 % sur un mois) et des prix des carburants (+ 4,1 % sur un mois). En revanche, l'inflation a été fortement gonflée par la hausse des prix de l'alimentation (+ 2,7 % en glissement mensuel). La différence entre le taux de référence du NBP et l'inflation s'élève déjà à 11,2 points de pourcentage. Cela signifie une pression supplémentaire sur de nouvelles hausses de taux par le Conseil de politique monétaire (la prochaine réunion aura lieu le mercredi 9 novembre). Nous estimons l'inflation sous-jacente à 11,1 % en glissement annuel (c'est aussi une autre « colline » dans ce cycle).

Variation annuelle de l'indice des prix à la consommation (inflation) et de l'inflation sous-jacente en Pologne. Source : propre étude, GUS

L'inflation mensuelle a augmenté de 1,8 % (la plus forte depuis avril de cette année), soit  sur une base mensuelle, il n'y a pas encore d'affaiblissement des pressions inflationnistes. Et c'est dans les évolutions mensuelles (notamment l'inflation sous-jacente) que l'on devrait voir les premiers signes de ralentissement de l'inflation. Et c'est encore devant nous. Le marché s'attendait à une hausse mensuelle de l'inflation de 1,7 %.

Variation mensuelle de l'indice des prix à la consommation (inflation) et moyenne mobile sur 6 mois (variation mensuelle) en Pologne. Source : propre étude, GUS

Nous estimons la hausse de l'inflation sous-jacente à environ + 1,1 % en août de cette année. (il s'agit de la troisième plus forte hausse mensuelle de ce cycle, les calculs exacts seront publiés par le NBP à la mi-octobre de cette année). On peut dire que l'inflation sous-jacente mensuelle reste malheureusement à un niveau élevé.

Variations mensuelles de l'inflation sous-jacente (prix alimentaires et énergétiques uniquement) et moyenne mobile sur 6 mois (variations mensuelles). Source : propre étude, NBP.

Les prix des « produits alimentaires et boissons non alcoolisées » ont augmenté de 2,7 % en octobre de cette année. - plus que la saisonnalité, suite à une hausse similaire des prix alimentaires en 2021 (l'année précédente, les variations mensuelles de l'inflation alimentaire se sont accélérées en fin d'année). Rappelons qu'en 2022, il n'y a pas eu de baisse des prix alimentaires pendant les vacances d'été. La variation mensuelle moyenne à long terme de cette série en octobre n'est que de + 0,67 %.

Evolution mensuelle de la série "Aliments et boissons non alcoolisées" en 2022 par rapport à la trajectoire moyenne 2000-2021 (évolution saisonnière). Source : propre étude, GUS

Le CSO estime également rapidement l'évolution des prix des « Transporteurs d'énergie » et l'évolution des prix des « Carburants pour les moyens de transport privés ».

"Porteurs d'énergie"(C'est-à-dire l'électricité, gaz, carburant (charbon), énergie thermique) a augmenté rapidement en octobre de cette année. de 2,0 % par rapport à septembre de cette année, et la variation annuelle atteint 41,7 %.

Evolution mensuelle des prix des « Transporteurs d'énergie », et moyenne mobile sur 6 mois (évolutions mensuelles). Source : propre étude, GUS

La variation annuelle des prix des « transporteurs d'énergie » par rapport à la variation annuelle de l'ensemble du panier d'inflation. Source : propre étude, GUS

"Carburants pour les moyens de transport privés"(C'est-à-dire principalement le carburant diesel et l'essence) a augmenté rapidement en octobre de cette année. de 4,1 % (après trois mois de baisse) et la variation en glissement annuel était de 19,5 %.

Evolution mensuelle des prix des « Carburants pour moyens de transport privés », et moyenne mobile sur 6 mois (évolutions mensuelles). Source : propre étude, GUS

Variation annuelle des prix du "Carburant pour les moyens de transport privés" dans le contexte de la variation annuelle de l'ensemble du panier d'inflation. Source : propre étude, GUS

À propos de l'auteur

Jaroslaw Jamka - Expert expérimenté en gestion de fonds, associé professionnellement au marché des capitaux depuis plus de 25 ans. Il est titulaire d'un doctorat en économie, d'une licence de conseiller en placement et d'un courtier en valeurs mobilières. Il a personnellement géré des fonds actions, obligations, multi-actifs et global macro cross-asset. Pendant de nombreuses années, il a géré le plus grand fonds de pension polonais avec des actifs de plus de 30 milliards de PLN. En tant que directeur des investissements, il a géré le travail de nombreuses équipes de gestion. Il a acquis son expérience en tant que : Membre du Directoire d'ING PTE, Vice-Président et Président du Directoire d'ING TUnŻ, Vice-Président du Directoire de Money Makers SA, Vice-Président du Directoire d'Ipopema TFI, Vice-Président du Directoire de Quercus TFI, Membre du Directoire de Skarbiec TFI, ainsi que Membre des Conseils de Surveillance d'ING PTE et d'AXA PTE. Depuis 12 ans, il s'est spécialisé dans la gestion de classes globales macro cross-asset.

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