Hausse des taux « accommodante » de la BCE, réaction des marchés incompréhensible

La Banque centrale européenne a néanmoins surpris avec une hausse des taux d'intérêt de 25 points de base. Le consensus du marché n'indique aucun changement. Cependant, le marché a reçu le signal que le mouvement d'hier était probablement le dernier et c'est pourquoi l'euro a perdu de sa valeur. Taux de change EUR / USD est tombé à environ 1,0630. Le rendement des obligations allemandes à 10 ans a chuté de manière significative, tombant sous la barre des 2,6 %.

La réaction du marché est incompréhensible

La réaction du marché peut paraître incompréhensible à première vue. L'euro a perdu de la valeur et les rendements obligataires ont chuté. Les acteurs des marchés financiers semblent croire à la décision d'hier réduit la probabilité de nouvelles hausses des taux d’intérêt.

La citation dans le communiqué de presse disait : "Sur la base de son évaluation actuelle, le Conseil des gouverneurs considère que les taux d'intérêt directeurs de la BCE ont atteint des niveaux qui, s'ils sont maintenus pendant une période de temps suffisante, contribueront de manière significative au retour rapide de l'inflation vers l'objectif."

Le même sentiment a été répété par Christine Lagarde lors de la conférence de presse. De plus, le président EBC a souligné qu'outre le niveau du taux d'intérêt, sa durée est également cruciale.

Aucun changement au programme d’achat d’actifs

Les nouvelles projections macroéconomiques de la BCE conforteront l'opinion des acteurs du marché quant à la fin du cycle de resserrement monétaire. Bien que les experts de la BCE aient légèrement augmenté leurs prévisions d’inflation pour 2023 et 2024 en raison de la récente hausse des prix de l’énergie, ils les ont légèrement abaissées pour 2025. Dans le même temps, les prévisions de base pour 2024 et 2025 ont été légèrement révisés Vers le bas. Les perspectives d’inflation légèrement plus favorables à moyen terme sont probablement dues à des prévisions de croissance économique plus faibles.

En résumé, le point de vue de la BCE peut être le suivant : la politique monétaire actuelle fonctionne et supprime la croissance économique, ce qui affecte finalement l’inflation. La banque n'a apporté aucun changement à ses programmes d'achat d'actifs (APP et PEPP). Lagarde a reconnu que le sujet n'avait pas été discuté au Conseil des gouverneurs.

Bien entendu, la BCE ne peut pas totalement exclure à ce stade de nouvelles augmentations. Cependant, le déroulement de la conférence a montré que cela devenait très improbable. Ce point de vue est devenu de plus en plus courant sur les marchés. L'euro perdait et les actions montaient. DAX était plus élevé de près de 1 pour cent. et aujourd'hui, il s'est ouvert beaucoup plus haut. Les augmentations d'aujourd'hui sont dues, entre autres, à en raison des bonnes données macroéconomiques en provenance de Chine, que nous avons apprises tôt le matin. Les ventes au détail ont augmenté de 4,6 %. en glissement annuel (les prévisions indiquaient 3 pour cent) et la production industrielle était de 4,5 pour cent. a/a (attendu 3,9 %).

Źródło: Courtiers OANDA TMS