Une période électorale approche, ce qui ne s'est jamais produit à notre époque

Nous sommes préoccupés par le fait que les élections aux États-Unis représentent le plus grand risque politique depuis des décennies, car au-delà de la fin du cycle économique, nous avons également des inégalités, des troubles sociaux et une folie du marché en raison de la réponse politique à la crise économique profonde actuelle: taux d'intérêt zéro et soutien sans fin. du gouvernement et de la banque centrale. Le vaste réseau de sécurité de la demande et de la sécurité de l'emploi dans le monde du capitalisme d'État signifie que les marchés et la liberté personnelle sont plus menacés que jamais.

À propos de l'auteur

Steen Jakobsen, économiste en chef et CIO Saxo Bank. Da rejoint Saxo en 2000. En tant que DSI, il se concentre sur le développement de stratégies d'allocation d'actifs et l'analyse de la situation macroéconomique et politique globale. En tant que chef de l'équipe SaxoStrats, l'équipe interne d'experts de Saxo Bank, il est responsable de toutes les recherches, y compris les prévisions trimestrielles, et a été le fondateur des prévisions scandaleuses de Saxo Bank. Avant de rejoindre Saxo Bank il a coopéré avec Swiss Bank Corp, Citibank, Chase Manhattan, UBS et était le responsable mondial du commerce, des devises et des options à Christiania (actuellement Nordea). L'approche de Jakobsen en matière de commerce et d'investissement suscite la réflexion et n'a pas peur de s'opposer au consensus. Cela provoque souvent un débat parmi la communauté du marché mondial. Chaque jour, Jakobsen et son équipe mènent des recherches dans diverses classes d'actifs, couvrant les principaux changements macroéconomiques, les mouvements du marché, les événements politiques et les politiques des banques centrales. Avec plus de 30 ans d'expérience, Jakobsen apparaît régulièrement en tant qu'invité à CNBC et Bloomberg News.

Dans la nature, une pandémie ou une crise écologique conduirait à un processus d'adaptation. Cependant, dans les systèmes artificiels, nous fournissons toutes sortes de stimuli artificiels dans une vaine tentative de prétendre que le statu quo peut être maintenu. Il a été brutalement sorti sous la forme de candidats à la présidence des États-Unis: deux hommes très âgés privés de toute vision de l'avenir.

Le groupe Saxo Bank étant plus pratique, nous envisageons trois scénarios et probabilités clairs entre aujourd'hui et l'investiture du nouveau président le 20 janvier 2021:

# 1. Contester le résultat de l'élection

Probabilité: 40%

Les resultats:

• Une forte augmentation de la volatilité,
• Cession d'actions due à l'incertitude,
• Dépréciation USD,
• fort or.

# 2. Une victoire définitive pour Biden

Probabilité: 40%

Les resultats:

• Des actions décotées, notamment dans le segment technologique (hausses de taxes, pression sur les monopoleurs),
• Un boom des actions écologiques («vertes»),
• Taux d'intérêt plus élevés - Le contrôle des deux chambres du Congrès crée une aubaine fiscale.

# 3. La victoire de Trump

Probabilité: 20%

Les resultats:

• Augmentation de la volatilité - quatre années consécutives de perturbations dans l'ordre mondial,
• Augmentation de la tension entre la Chine et les États-Unis,
• Hossa à la suite du soulagement des investisseurs,
• Probablement divisé dans les deux chambres du Congrès, ce qui signifie peu de potentiel de relance budgétaire.

Au moment de la rédaction de cette prévision, nos estimations de probabilité diffèrent à la fois des résultats des sondages et des données des bookmakers. La paire Biden-Harris est largement considérée comme victorieuse, peut-être même complète, si le Sénat et le Congrès pouvaient également être gagnés en plus de la Maison Blanche. Les estimations mathématiques sont extrêmement défavorables pour Trump - encore plus qu'en 2016 - mais lorsque nous parlons à des investisseurs du monde entier, nous avons l'impression que l'écrasante majorité «ressent» encore et pense que Trump surprendra tout le monde une fois de plus.

Nous devons adopter une approche scientifique, même si ce type de science n'est pas sans inconvénients. Notre tâche est de définir un consensus par rapport à la réalité, et dans ce contexte nous avons l'impression que le marché n'évalue pas suffisamment les deux le risque de contester le résultat des élections - la plus grande menace pour les marchés, que ce soit le règlement lui-même ou les manifestations de Trump et les tentatives de saper la légitimité d'une telle décision - et une victoire définitive Biden. Étant donné que ces deux résultats représentent un risque, ils peuvent entraîner une augmentation spectaculaire de la volatilité.

Aux États-Unis, il existe un système de vote par le biais du collège électoral, selon lequel le vainqueur doit obtenir 270 voix sur 538 (sauf dans deux cas insignifiants, un candidat à majorité d'État remporte tous les votes électoraux de l'État, ce qui explique pourquoi en 2016 Trump a gagné bien qu'il n'ait pas obtenu la majorité des votes réels des électeurs.) Les derniers sondages indiquent que Biden peut obtenir 210-230 votes électoraux, Trump au moins 110, et le reste sera décidé par le soi-disant "États indécis" états de swing ou états de champ de bataille).

Trump ne devrait pas encore être radié, car il peut gagner s'il peut gagner des votes dans des États clés: le Wisconsin, la Pennsylvanie, la Floride et le Michigan. De l'avis de certains observateurs, la course à la présidence est telle que jusqu'à dix votes électoraux du Wisconsin peuvent être décisifs.

Je ne pense pas avoir besoin d'avertir mes lecteurs des sondages et des dangers qui les accompagnent après avoir manqué mortellement les résultats finaux en 2016 dans des États clés. Cependant, comme l'explique notre analyste Anders Nysteen dans son analyse des sondages pré-électoraux, les centres de recherche affineraient cette fois leur technique pour mieux prendre en compte des groupes jusque-là sous-représentés tels que les hommes blancs sans instruction. Seul le temps nous permettra d'évaluer la fiabilité des sondages actuels - la différence est que Trump n'est plus un inconnu complet.

Le nombre d'électeurs actifs sera déterminant pour le résultat des élections aux États-Unis. N'oubliez pas qu'environ 55% seulement des Américains votent aux élections. Si les femmes, et en particulier les jeunes - maintenant un groupe encore plus important qu'en 2016 - décident de s'inscrire dans leur circonscription et de voter, les chances de Biden-Harris augmenteront considérablement, comme ce fut le cas avec la solide victoire des démocrates. à la demi-élection 2018

Notre message principal est que les élections américaines augmenteront la volatilité et le risque. La personne même du gagnant Ne fera pas sensiblement vers les États-Unis en général. Les deux candidats dépenseront d'énormes sommes d'argent, comptant sur le soutien de Fed conditions de financement lâches et éviter des réformes profondes. Par conséquent, les deux candidats à la présidentielle sont, dans une large mesure, le contraire de ce dont les États-Unis ont besoin.

L'élection présidentielle de 2020 est le crépuscule du cycle politique davantage motivée par la capacité des banques centrales à maintenir le statu quo au moyen de taux d'intérêt nuls et de taux d'intérêt réels négatifs que de vraies réformes politiques. Les banques centrales sont de plus en plus impuissantes, ce qui signifie que les politiciens seront personnellement responsables de la mise en œuvre des changements structurels nécessaires dans un monde de surendettement et d'inégalités. Ni les deux candidats ni leurs promesses politiques ne peuvent répondre à cette exigence, mais qu'ils le veuillent ou non, des changements finiront par se produire, et ce sera certainement la dernière élection aux États-Unis à remporter un président sans aucune vision.

Mon héros personnel, Groucho Marx, a donné la meilleure définition de la politique:

"La politique est l'art de rechercher les problèmes, de les trouver, de les mal diagnostiquer et de mal utiliser les remèdes inadéquats.".

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