Qu'est-ce que la dette publique ? Raisons, objectifs, conséquences

D'aussi loin que l'on se souvienne, la dette est présente dans l'histoire de l'humanité. Les premières traces documentées de dette remontent à plus de 5500 XNUMX ans. Il convient de mentionner que l'ancienne civilisation sumérienne traitait de la dette, ce qui était courant dans le commerce. Les débiteurs peu fiables pourraient se retrouver Des esclaves. Dans des situations particulières, les dettes pouvaient être annulées par le roi. Un écho de cette pratique fut la fameuse loi de l'année jubilaire, qui soulagea de la dette tous les croyants du judaïsme et du christianisme. C'était une pratique ancienne qui résolvait le problème de l'accumulation de dettes.

De toute évidence, la dette est un phénomène à double sens. La dette d'une entité est l'actif d'une autre. Pour cette raison, il y a eu des frictions constantes entre le débiteur et les créanciers au fil des ans. Cet article décrit le phénomène de la dette publique.

Qu'est-ce que la dette ?

Dans une définition simplifiée, la dette peut être définie comme une performance non réalisée envers une autre entité. La dette peut prendre plusieurs formes, parfois elles sont à très court terme. Une personne qui va au restaurant tout en mangeant un repas servi dans un restaurant contracte une dette à court terme. C'est parce qu'elle consomme un repas qu'elle n'a pas encore payé. Ce n'est qu'après avoir payé la facture que la dette disparaît. On peut donc dire que la dette ne doit pas nécessairement consister uniquement à emprunter de l'argent. La dette peut apparaître chez le coiffeur, l'esthéticienne ou le tutorat. En plus des prêts et crédits « ordinaires », il apparaît partout où le paiement est effectué « à terme échu » (après exécution du service).

Il y a deux côtés à la dette qui en résulte : débiteur oraz créancier. Le débiteur utilise la dette (en argent, service) et s'engage à la rembourser sous certaines conditions. Les conditions peuvent porter sur le taux d'intérêt, le montant des échéances et la date de remboursement. Le mot "peut" dans la phrase précédente n'est pas utilisé par accident. Il existe un concept de dette perpétuelle, un exemple d'une telle dette était les obligations perpétuelles émises entre le XVIIIe et le XXe siècle par la Grande-Bretagne. La plupart de ces obligations ont été rachetées en 1888, mais les derniers lots ont été rachetés en 2015. À son tour, le créancier attend le plus souvent en retour des fonds empruntés "Prime de risque" oraz "Bonus temps", qui est inclus dans l'intérêt.

La relation entre le débiteur et le créancier à différents moments allait de la symbiose à une lutte acharnée. Au Moyen Âge, certains débiteurs peu fiables accusaient les créanciers d'« usure », ce qui était illégal dans de nombreux pays chrétiens. Ce comportement était une tentative d'éviter le remboursement de la dette en exploitant les lacunes des systèmes juridiques européens. Les créanciers ont tenté de minimiser le risque de perdre de l'argent en appliquant un taux d'intérêt plus élevé ou en recherchant un gage sur les actifs du débiteur. Parce que les prêts aux États semblaient plus sûrs, de nombreux détenteurs de capitaux ont préféré prêter aux dirigeants ou aux gouvernements.

La dette publique

La division la plus simple de la dette est dette privée oraz la dette publique. Alors que la dette privée doit être payée avant le décès d'une personne donnée, la dette publique n'a en théorie jamais à être remboursée. Cela est dû au fait que théoriquement un état peut durer "pour toujours". Il lui faut « seulement » une société qui accepte l'existence de l'État. Les citoyens de ce pays doivent également payer des impôts et payer leurs dettes dans une devise acceptée par l'État.

Comme aujourd'hui, même autrefois, les dirigeants et les gouvernements des pays cherchaient de l'argent supplémentaire en émettant de la dette. Il y avait aussi des situations dans lesquelles la dette privée du souverain (à partir d'un cercueil privé) était remboursée à partir des fonds d'un État donné.

Pourquoi les pays ont-ils contracté des prêts ? L'une des raisons était les guerresqui oblige les gouvernements à allouer des ressources supplémentaires. Ce fut le cas, par exemple, pendant les guerres napoléoniennes, lorsque le gouvernement britannique a gagné la guerre mais au prix d'une dette énorme, qui a dépassé plus de 200% puis PIB. Il en fut de même pendant les Première et Seconde Guerres mondiales, qui laissèrent l'Europe en ruines. Tant sur le plan économique que financier. Ensuite, la plupart des pays d'Europe occidentale sont devenus débiteurs des États-Unis.

Cependant, les États collectent des fonds supplémentaires non seulement pour la guerre. Actuellement, la principale raison de s'endetter est la nécessité de couvrir le déficit budgétaire. Le déficit peut provenir de diverses sources. Elle peut être causée par la nécessité d'effectuer des dépenses d'infrastructure que le secteur privé n'est pas en mesure de fournir. Les exemples incluent le réseau d'autoroutes, les systèmes d'égouts et les chemins de fer. Générer de la dette à partir de telles entreprises peut augmenter l'efficacité de l'économie et se traduire par des recettes fiscales plus élevées à l'avenir.

Une autre raison d'émettre de la dette est assouplissement de la politique budgétaire du gouvernement. Il peut avoir deux sources. L'un d'eux consiste à réduire le côté des revenus en abaissant les impôts. Dans une telle situation, le gouvernement, sans modifier le montant dépensé, « subventionne » les services sociaux en émettant de la dette. La deuxième raison de l'assouplissement de la politique budgétaire est d'augmenter les dépenses, par exemple, pour la protection sociale, l'éducation ou les transferts sociaux. Les fonds supplémentaires ne sont pas obtenus en augmentant les impôts, mais en utilisant l'endettement.

Il est également impossible d'oublier Le rôle « stabilisateur » de la dette. Un bon exemple est l'action des gouvernements face au gel des économies. Des programmes de sauvetage massifs n'auraient pas eu lieu sans l'approbation par les gouvernements d'une augmentation de la dette. En cas de Allemand le déficit fédéral en 2020 s'élevait à plus de 189 milliards d'euros. L'augmentation de la dette a sauvé plus d'emplois, il y a donc une chance que le choc causé par la réponse des gouvernements au SRAS-Cov-2 soit inférieur à la partie inacceptable des pertes de l'épidémie pour le budget central.

Une autre raison d'émettre de la dette est la nécessité de « renouveler » l'ancienne dette. C'est à ce moment que la dette est émise pour rembourser la dette arrivant à échéance. Dans une telle situation, le niveau d'endettement ne change pas. D'autre part, la structure des échéances de la dette et ses coûts de service évoluent. Dans l'environnement faibles taux d'intérêt, le refinancement réduit le coût financier de la dette.

Depuis le début de la crise en 2007-2009, de nombreux pays sont aux prises avec un endettement croissant. Le meilleur exemple, ce sont les États-Unis. La dette par rapport au PIB en 2005-2020 a doublé, passant de 60 % à 120 %. 

Dette publique des États-Unis. La source: fred.stlouisfed.org

Vous pouvez suivre la dette actuelle des États-Unis via le site Web USDbtClock.org.

Comment financer un déficit ?

La dette peut être financée de plusieurs manières. Le gouvernement peut financer la dette des manières suivantes :

• Dette intérieure
• Dette extérieure
• Monétisation de la dette

Dette intérieure est l'un des types de dette les plus sûrs. C'est une dette envers les institutions financières nationales (banques, assureurs, fonds) et envers ses propres citoyens. La dette intérieure est le plus souvent émise dans une devise ayant cours légal sur le territoire du pays. L'avantage d'une telle source de financement est sa stabilité. Le pays n'est pas aussi dépendant des flux de capitaux mondiaux que dans le cas de la dette extérieure. Ceci est une des raisons Japonqui a l'une des plus grosses dettes publiques par rapport au PIB est encore solvant. Les chocs externes ne provoquent pas de sortie de capitaux, en même temps le pays peut « s'endetter » entre autres en augmentant l'inflation. Cependant, l'inconvénient est sa ressource limitée. En conséquence, une trop forte demande de capitaux supplémentaires peut obliger le pays à rechercher des fonds supplémentaires à l'étranger. Un autre problème est que les financeurs de la dette publique ne peuvent pas utiliser ces fonds pour financer des investissements privés.

Dette extérieure il emprunte à l'étranger, à des institutions financières ou à des particuliers. Les pays les mieux notés et les pays ayant une longue histoire de faillites et d'insolvabilités profitent de cette solution. La dette extérieure peut être libellée à la fois en monnaie nationale et en monnaie étrangère. Souvent, les pays à taux d'intérêt élevés décident d'emprunter en devises étrangères afin de réduire les coûts financiers. L'inconvénient d'une telle solution est que le budget est exposé à l'expérience du risque de change. C'est particulièrement difficile pour les pays avec des devises faibles et des problèmes d'inflation. Dans une telle situation, l'affaiblissement de sa propre monnaie augmente les coûts du service de la dette extérieure. La dette extérieure peut contribuer à l'instabilité financière d'un pays. Un exemple est la crise de la dette en Amérique latine dans les années XNUMX et la crise financière dans les pays classés comme "Tigres d'Asie" 1997 w roku.

Monétisation de la dette c'est une action des gouvernements avec les banques centrales pour financer les déficits budgétaires. Cette pratique est connue depuis des millénaires. Au début, il s'est attaqué au phénomène de "détérioration de la pièce", c'est-à-dire en laissant la valeur nominale de la pièce, mais la valeur du métal a été réduite. Un bon exemple est la crise monétaire dans l'Allemagne du XVIIe siècle causée par l'époque Camion benne et relevable. Le résultat fut une augmentation des prix et un appauvrissement de la société. Au XXe siècle, la monétisation de la dette a entraîné une hyperinflation en République de Weimar et en Pologne.

La monétisation de la dette n'a pas toujours des conséquences désastreuses. Tout dépend de son échelle et de son environnement macroéconomique. Dans un environnement déflationniste, la monétisation de la dette ne conduit pas nécessairement à une inflation élevée. De nos jours, la monétisation de la dette est devenue la « nouvelle norme ». Les achats d'obligations des banques centrales nationales sont effectués en Indonésie, Australie, la Nouvelle-Zélande, les États-Unis ou le Japon. Bien entendu, certains d'entre eux prennent une forme intermédiaire via l'assouplissement quantitatif (QE).

Structure de la dette polonaise

En Pologne, la structure de la dette n'a pas beaucoup changé par rapport à 2001 et 2021. Encore plus de 35% de la dette est détenue par des investisseurs étrangers. Il convient toutefois de noter qu'au cours des années 2014-2021, il a été possible d'augmenter la part de la dette intérieure de 43% à 65%. Principalement en raison d'achats plus importants du secteur bancaire national. 

Structure de la dette polonaise. Source : Ministère des Finances

Conséquences de l'endettement - scénario négatif

Comme mentionné précédemment, la dette crée une relation entre le débiteur et le créancier. Parfois c'est harmonieux et les dettes sont payées régulièrement. Cependant, il existe des situations où la situation financière du débiteur est si faible qu'il n'est pas possible de régler les dettes sur une base courante. Dans une telle situation, le débiteur et le créancier peuvent parvenir à un consensus ou « aller au couteau ». La solution au cas des impayés pourrait être :

• Restructuration

Il s'agit de la forme la plus courante de restructuration de la dette lorsque le créancier voit une opportunité de recouvrer la dette. Parfois, la restructuration entraîne une réduction de la valeur de la dette. Il s'agit d'une situation où le débiteur annule la dette pour des raisons politiques ou une situation financière difficile du débiteur. Cette situation n'a lieu que dans des circonstances exceptionnelles. C'était comme ça dans le cas de la Pologne, qui a négocié avec le Club de Paris au tournant des années 6 et XNUMX. À la suite des négociations, la Pologne a réussi à réduire sa dette d'environ XNUMX milliards de dollars (valeur en capital) et une partie des intérêts capitalisés.

• "gel" ou "annulation de dette" unilatéral

Parfois, des changements au régime signifient que le nouveau gouvernement n'a pas l'impression de reconnaître la dette que le gouvernement précédent a contractée. L'un des cas les plus célèbres est le comportement de la Russie soviétique, qui a décidé qu'elle "n'honorait pas" les dettes contractées par la Russie tsariste. Cela a provoqué une importante « coupure » de l'économie soviétique par rapport au capital et à la technologie occidentaux au début des années 20.

Il y a eu des cas dans l'histoire où l'annulation de dettes a fait plus de mal que de bien au pays. C'était le cas au XIXe siècle Mexique. En 1861, le nouveau gouvernement mexicain a annoncé qu'il gelerait unilatéralement les paiements de la dette extérieure pendant deux ans. Cela provoqua une intervention internationale (menée par la France) qui dura jusqu'en 1867.

La Pologne a également annoncé la suspension du remboursement de la dette, en 1981, lorsque le gouvernement du général Jaruzelski a refusé de rembourser la dette en raison de la situation économique difficile. Dans les années 80, même le FOZZ polonais (Foreign Debt Service Fund) a été créé pour acheter des obligations polonaises pour une fraction de leur valeur. En fin de compte, les dettes ont été partiellement réduites par les créanciers, le reste a été consciencieusement remboursé.

• Déclaration d'insolvabilité

Il s'agit d'une "option zéro", ce qui signifie que l'État est incapable de rembourser ses dettes. Des défauts de pays se sont produits dans l'histoire. L'Espagne est l'un des détenteurs du record, qui l'a fait 1500 fois entre 1900 et 13.

• Augmentation de l'inflation

Parfois, une crise de la dette souveraine peut pousser la banque centrale et le gouvernement dans une politique monétaire très expansionniste. Dans des cas extrêmes, les dépenses publiques peuvent être financées par l'émission de monnaie par la banque centrale. Un exemple de cas où la dette extérieure a contribué à l'hyperinflation est l'exemple de la République de Weimar. L'hyperinflation provoqua la baisse du mark allemand et en novembre 1923, 100 XNUMX milliards de marks furent mis en circulation. La situation n'a été stabilisée que par la réforme monétaire, qui a introduit le rentenmark (une marque dont la valeur était basée sur des terres appartenant à l'État allemand).

Opinions sur la dette

Selon le système de valeurs adopté, il peut avoir une connotation positive ou négative. Il en va de même avec les théories économiques, qui interprètent différemment les conséquences d'une augmentation de la dette publique.

Les keynésiens pensent que la dette publique peut jouer un rôle stabilisateur en période de ralentissement économique. Selon eux, en raison de la « rigidité » des prix et des salaires, en temps de crise, l'économie a un problème d'« adaptation » rapide aux nouvelles conditions. En conséquence, le chômage est créé et l'économie fonctionne en dessous de son potentiel. Dans ce contexte, l'augmentation des dépenses publiques financées par la dette pourrait aider l'économie à « se remettre » plus rapidement de la récession. Inversement, en période de prospérité, les gouvernements devraient maintenir l'équilibre budgétaire ou même générer des excédents pour rembourser la dette générée précédemment.

A l'inverse, les tenants de l'école classique de l'économie pensent que l'augmentation de la dette provoque un effet « d'éviction » de l'investissement privé, ce qui nuit à l'économie à long terme. Dans le même temps, l'augmentation de l'endettement « arrache » une partie de l'épargne, ce qui l'empêche d'accéder à la bourse ou à l'endettement privé. En conséquence, le flux d'épargne dirigé vers le marché des obligations d'État peut réduire l'allocation efficace du capital dans l'économie.