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Dark Pools, c'est-à-dire échanges anonymes de grands investisseurs
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Dark Pools, c'est-à-dire échanges anonymes de grands investisseurs

établi Natalia BojkoAvril 27 2021

Les crypto-monnaies étaient à l'origine destinées à servir des transferts d'argent anonymes. Avant eux, les marchés financiers connaissaient déjà le concept d'échange anonyme d'actifs sous la forme de Echanges Dark Pools. Seuls quelques-uns y ont accès. Tous les Kowalski et Nowak moyens (au moins en interprétation juridique) ont le même accès aux informations publiques, c'est-à-dire aux actualités sur les entreprises, aux informations sur le prix et ses changements pendant la session. Cependant, certains endroits fonctionnent loin de Wall Street. Aujourd'hui, nous allons parler de Dark Pools - ce qu'ils sont et comment ils fonctionnent.

Dark Pools = échange privé?

Commençons depuis le début. Piscines sombres sont des échanges privés pour quelques investisseursqui ont de grands portefeuilles. C'est ici que les plus grands investisseurs institutionnels peuvent acheter et vendre leurs actions sans influencer les prix du marché en échangeant d'énormes packages. Ils ont accès aux Dark Pools, entre autres banques, fonds d'investissement czy fonds de couverture. Les offres qui y sont ajoutées ne sont pas seulement anonymes, mais ne sont pas affichées comme dans un carnet de commandes standard. Le système ajuste les offres d'achat / vente opposées. Ce n'est que lorsque la transaction est terminée que les informations relatives à son exécution sont rendues publiques. Pourquoi cela arrive-t-il? Pour que personne ne puisse utiliser un tel mouvement pour manipuler le prix. L'opérateur d'échange est la seule personne qui dispose d'informations sur les transactions. 

Alors, quel est le rôle de Dark Pools? Tout d'abord, cet endroit est utilisé pour échanger de gros blocs d'actions. Grâce à ces échanges, les coûts de transaction élevés liés à l'émission de tels ordres et la manipulation excessive des prix sont éliminés. Imaginez une telle situation. JP Morgan veut acquérir 20% des actions Tesla. Ces informations parviennent au marché boursier. Que ce passe-t-il? Il y a une vague d'achats (donc le prix augmente considérablement). Pour éviter que cela ne se produise, des pools sombres ont été créés. L'anonymat ne s'applique pas uniquement au volume des transactions. Vous pouvez également masquer le prixpour lequel nous voulons acheter ou vendre l'instrument. 

Où opèrent les bourses Dark Pools?

Les premiers échanges privés de type Dark Pools remontent aux années 80. Il s'agit donc d'une «création» assez fraîche. Le régulateur a alors autorisé l'échange d'actifs entre les clients des banques d'investissement et les courtiers. Actuellement, les activités de ces échanges sont réparties dans le monde entier. En général, Dark Pools peut soulever des doutes parmi les investisseurs privés quant à la légalité de telles activités. Il a réglé ce problème SECqui permettait aux banques d’investissement d’établir de tels échanges. Ils fonctionnent comme un système commercial alternatif. 

Comment puis-je rejoindre Dark Pools? Où devez-vous vous inscrire et quelles conditions remplir pour pouvoir y participer? La situation n'est pas aussi simple que dans le cas des comptes réguliers, où il faut avoir un compte de courtage dans une institution donnée. Ici, nous devons nous dire quels sont les types de Dark Pools. Par conséquent, nous distinguons les éléments suivants:

  • "Courtage" - ils sont créés par des courtiers qui permettent à leurs clients de négocier des titres de manière totalement anonyme, par exemple Citi (Citi-Match, Citi-Corss), JP Morgan (JPMX) 
  • des entreprises spécifiques qui créent des systèmes d'échange alternatifs et anonymes. Parmi eux, il y aura principalement: Chi-X Global, NYFIX Millennium 
  • le dernier type de Dark Pools sont ceux créés par les échanges. Le meilleur exemple ici sera l'ISE (International Securities Exchange).

Comment ça se passe en Europe? Sur le Vieux Continent, nous avons également ce type de systèmes de trading alternatifs. Le MIFID a beaucoup changé dans ces domaines. C'est elle qui a rendu la création possible ASO (abréviation de système commercial alternatif), qui incluent également Dark Pools. La grande majorité des PD anonymes appartiennent à des bourses, suivies par des sociétés de courtage et des banques. Les moins Dark Pools ont différents types de réseaux de trading entre leurs mains. Le graphique ci-dessous montre leur statut en 2016. 

Selon le rapport, les Dark Pools sont principalement situés à côté d'entités qui ont une base solide de clients négociant des actions. Les opérateurs sont comme mentionné ci-dessus MTF, banques ou courtiers. Les courtiers et les banques utilisent les dark pools pour internaliser les propres transactions et transactions de leurs clients.

région

Les principaux leaders commerciaux des Dark Pools en Europe sont Londres, Paris, Amsterdam et Francfort. Le rapport montre également une augmentation de l'intérêt pour la négociation de ce type d'ASO au cours des années 2010-2016, comme le montre le graphique ci-dessus dans ce rapport. Il illustre l'augmentation de la participation des Dark Pools pour les actions de divers indices au cours des années mentionnées ci-dessus. Cette augmentation est représentée par la différence entre les deux années de la part totale des transactions sur actions dans chaque indice qui ont eu lieu via Dark Pools. 

Manipulations dans les piscines sombres

En conclusion, depuis il n'est pas possible de visualiser les commandes et de manipuler le prix dans Dark Pools s'il y a des manipulations possibles avec lui. Il est vrai que l'effet de foule n'est pas possible en raison du manque d'accès à l'aperçu du carnet de commandes. Cependant, il existe toujours un échange "normal" à votre disposition, dont le prix peut être gonflé, ce qui se traduira en quelque sorte par la structure des prix également dans les dark pools. 

Un autre avantage est Dark Pools la possibilité d'exclure un investisseur spécifique (suspect) de la négociation. Il nous est difficile d'imaginer une telle situation sur la bourse publique - par exemple le WSE, où son conseil d'administration interdit à Kowalski d'acheter ou de vendre des actions. Le contraire est vrai dans Dark Pools. L'administrateur DP a la possibilité d'exclure un tel investisseur de la négociation si des manipulations ou d'autres actions indésirables sont détectées.  

Moins cher et mieux

Souvent, les Dark Pools sont accusés de ne pas être transparents. Donc, en fait, leur plus grande caractéristique se transforme en un inconvénient. Les pools sombres, comme mentionné ci-dessus, «obscurcissent» le livre de l'offre et de la demande. Jusqu'à l'entrée en vigueur de la réglementation sur le DP (ATS), les investisseurs individuels les considéraient souvent de manière assez tordue. L'opération de divulgation n'est effectuée qu'après sa conclusion. À ce stade, on peut se demander si le volume et le prix sont tenus secrets ou non. L'avantage incontestable, cependant, réside dans les coûts de transaction associés au trading dans les dark pools. Des blocs d'actions plus importants peuvent principalement négocier les prix. Certes, quelqu'un dira dans un instant que les gros joueurs peuvent aussi le faire dans les maisons de courtage. Les Dark Pools ne sont pas non plus liés par les réglementations NMS, ce qui réduit considérablement les coûts. 

Les Dark Pools peuvent être considérés comme des échanges pour les élus, où les transactions se déroulent loin de l'agitation de Wall Street. Personne ne connaît (sauf l'opérateur) le volume et les prix des commandes. La plupart des investisseurs individuels peuvent considérer ces lieux comme étant injustes pour la bourse publique, et l'ensemble du système de trading alternatif comme un élément détaché et distingué du reste. Les opinions sur Dark Pools (comme sur tout) sont partagées. Sans aucun doute, ils présentent de nombreux avantages, qui sont aussi leurs plus grands inconvénients pour une partie du marché. Ce qui est important, cependant, c'est qu'ils sont réglementés, ce qui les fait également faire partie du marché boursier. 

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À propos de l'auteur
Natalia Bojko
Diplômé de la Faculté des sciences économiques et financières de l'Université de Białystok. Il négocie activement sur les marchés des devises et des actions depuis 2016. Elle repose sur l'hypothèse que les analyses les plus simples donnent les meilleurs résultats. Défenseur du swing trading. Lors de la sélection des entreprises pour le portefeuille, il suit l'idée d'investir dans la valeur. Depuis 2019, il porte le titre d'analyste financier. Actuellement, je travaille en tant qu'analyste de devises chez Trefix et responsable du département d'analyse Finmex. Il travaille également avec Investing en tant que rédacteur financier et analyste. Co-créateur du projet Podlaska Stock Exchange Academy (XNUMXe et XNUMXe édition).