Crash flash sur la lyre turque - BossaFX et Solution One en conflit

26 August. Marché dit de la monnaie 2019 Flash crash sur la lyre turque. Ce jour-là, EUR / TRY a rapidement cédé près de 10%. À la suite de cet événement, un conflit est survenu entre le BOŚ Bank Brokerage House et le fonds d’investissement à capital fixe Solution One. De quoi s'agit-il, qu'est-ce que cela signifie et pourquoi est-il utile d'écrire à ce sujet?

La société a accusé le courtier "Revenus sales" pour un montant de 2 millions de PLN en seulement 8 minutes. Cela était supposé être le résultat de cotations trop élevées de la paire EUR / TRY, qui ne se sont produites nulle part ailleurs et qui ont considérablement dévié des cotes observées chez les concurrents. Bien sur FIZ Solution One représenté par Tomasz Piwoński, a subi des pertes en raison de positions vendeuses précédemment conclues. Nous avons décidé d'examiner le conflit de plus près, en analysant les arguments des deux côtés.

Qu'est-ce qu'un crash flash

Avant de procéder directement au litige, il convient de dire un mot d’introduction, qu'est-ce qu'un crash flash. Le crash flash n'est rien de plus qu'un crash instantané sur le marché, qui entraîne une modification de la valeur d'un actif donné d'au moins quelques pour cent (généralement, l'effet est de courte durée). Il convient de noter que cela n’est pas uniquement dû au trading à haute fréquence. Il est beaucoup plus souvent causé par de gros ordres d’achat / vente. HFT (trading à haute fréquence) est basé sur des algorithmes utilisant des millièmes de seconde.

Assez récemment (il y a environ un an), des recherches ont été menées sur ce type de commerce et son impact sur les collisions subites. La réponse à la question de savoir pourquoi de telles situations se produisent à la bourse est généralement une grosse commande qui se décompose rapidement. Fait intéressant, ces phénomènes se produisent plus fréquemment sur les sociétés par actions que sur d’autres marchés.

Flash crash sur la lire turque. Graphique EUR / TRY, intervalle H4. source: xNUMX XTB xStation

Examinons de plus près le graphique EUR / TRY. À quatre heures d'intervalle, nous voyons comment ses archives ont survécu. Il n’est pas surprenant que la grande majorité des traders ayant des positions courtes aient été exclus du marché. Jetons un coup d'oeil à la façon dont il a regardé l'intervalle légèrement inférieur, M15.

Flash crash sur la lire turque. Graphique EUR / TRY, intervalle M15. source: xNUMX XTB xStation

Ni sur le graphique présenté précédemment, ni sur l’optimisme (à l’exception des positions longues ouvertes qui étaient à ce moment-là). Alors, quel est le problème de conflit entre Solution One FIZ et DM BOŚ Bank? En général, l’essence de la confusion est constituée de citations trop élevées, ce que Tomasz Piwoński a expliqué dans le raisonnement publié sur le document Internet 7.

La livre turque a des taux d’intérêt élevés qui, combinés à des monnaies à faible taux d’intérêt comme l’euro, constituent une incitation extrêmement forte à détenir des positions courtes sur les paires xxx / TRY en raison de points de swap très favorables.

"Clients coupés"

C'est exactement le terme utilisé par Piwoński dans sa justification pour présenter le sujet du conflit. Sa plainte concernant les positions clôturées par DM BOŚ Bank n'a pas été acceptée. L’auteur du texte indique que la maison de courtage susmentionnée, selon ses propres déclarations, est Teneur de marché, autrement dit gagne sur les positions de perte des clients. La situation décrite par Piwoński est corroborée par de nombreux exemples comparant, entre autres, les différences de change EUR / TRY entre BossaFX et d'autres entités opérant sur le marché polonais et le marché étranger.

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Contrairement à nos propres règlements

Le conflit décrit par le gestionnaire de Solution One FIZ entre le fonds et la maison de courtage repose également sur le fait d’accuser la banque de ne pas respecter sa propre réglementation et les principes découlant du Code de bonne pratique pour les maisons de courtage.

"Dom Maklerski BOŚ SA fournit elle-même  son  règles qu'il est nécessaire d'agir au mieux des intérêts du client, comme le prouve la disposition du "Règlement sur la fourniture de services par la Chambre  courtage  Banque  protection  environnement  SA  w  trading d'instruments  i  financier  et la tenue des factures et des registres liés à ce chiffre d'affaires - le marché de gré à gré. "  La section XV traite des conflits d'intérêts et du comportement de la maison de courtage dans de telles situations. Le paragraphe 54, le paragraphe 1, définit la manière dont un conflit d'intérêts doit être compris. "Le conflit d'intérêts doit être compris comme une circonstance connue de DM BOŚ SA susceptible d'entraîner un conflit entre les intérêts de DM BOŚ SA et de personnes  z  nim  liés,  a  devoir  działania  przez  DM  BOS  SA  w  manière  honnête,  en tenant compte des meilleurs intérêts du client ainsi que des circonstances connues de DM BO SA susceptibles de créer un conflit d'intérêts entre plusieurs clients de DM BOŚ SA. " En outre, dans un document mis à la disposition de Dom Maklerski BOŚ SA "Informations sur  la politique d'exécution des ordres et d'agir dans le meilleur intérêt du client chez Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska SA "il existe des règles pour l'exécution correcte des ordres."

Dans la partie suivante de la description de la page 7, nous pouvons lire quelques points de la réglementation concernant la clôture d’une position au meilleur prix pour le client. Par conséquent, les accusations portées par Piwoński reposent sur des positions de clôture à des prix défavorables, qui différaient sensiblement des prix des autres courtiers.

Résumé des cotations EUR / TRY dans BossaFX et les principaux courtiers Forex. Source: bossa-crash.pl

Résumé des cotations EUR / TRY chez les courtiers polonais Forex. Source: bossa-crash.pl

Les graphiques présentés dans cette déclaration par le "procureur" BossyFx sur la base des prix BID EUR / TRY de 26 August 2019 Bien sûr, il n’existe pas tous les courtiers et tous les prix disponibles sur le marché à ce moment-là.

Indice Bloomberg BGN

À la suite de plaintes, BossaFx a fait référence à l’indice Bloomberg BGN en tant qu’outil utilisé pour déterminer les taux EUR / TRY. Cela est devenu une autre épidémie et un argument que le gestionnaire de fonds a utilisé pour soutenir son cas.

"Dom Maklerski BOŚ SA fait elle-même référence à des cotations de l’agence Bloomberg, dans lesquelles on trouvera les prix fournis par les fournisseurs de liquidités autorisés tels que Nomura,  Morgan  Stanley  i  beaucoup d'autres. Dom Maklerski BOŚ SA a utilisé des citations présentées par l’indice Bloomberg BGN, qui ne sont pas un prix mais un indicateur virtuel. En outre, Bloomberg lui-même indique que la citation de cet indice n’est pas  plaisanterie  basé sur réel  prix  négociable et ne peut être utilisé à des fins de transaction,  que l'on peut lire dans le descriptif disponible sur le site de l'agence de presse Bloomberg: "... les tarifs présentés par l'agence de presse ne reflètent pas les tarifs, mais sont uniquement le résultat de l'algorithme du fait d'une représentation basée sur des tarifs indicatifs apportés exclusivement par les acteurs du marché. Les données ne sont basées sur aucune transaction réelle. Toutes les données sont fournies à titre informatif uniquement et ne sont pas destinées à des fins commerciales; Bloomberg ne garantit pas l'exactitude des données. "

Récapitulatif de la transaction clôturée en EUR / TRY. Source: bossa-crash.pl

Pour enrichir légèrement le problème décrit, Piwoński a établi les prix de clôture d’autres courtiers à des heures précises. Il a également présenté ces ensembles lors d'une confrontation avec Sebastian Zadora (représentant de BossyFx) sur la vision de la télévision sur Internet Comparic24.tv (enregistrement à la fin de l'article).

"Nous n'avons pas désactivé les citations"

En réponse aux nombreuses accusations du responsable de Solution One FIZ, Sebastian Zadora a insisté sur le rôle de maintien de la continuité de la cotation sur la plate-forme DM BOŚ SA, ajoutant que même les plus gros fournisseurs de liquidité avaient suspendu les cotations EUR / TRY pendant plusieurs minutes. Bossa utilisait Bloomberg à cette époque, ce qui lui permettait d’évaluer son propre instrument (les CFD sont mentionnés ici).

Commentaires de Zadora:

"Dans les moments les plus critiques où la liquidité faisait défaut, nous avons pu trouver des prix sur Bloomberg, mais la distribution est très importante et, à certains moments, entre différents fournisseurs est même d'un demi-litre."

EUR / TRY avec des citations brisées.

Le représentant de BossaFX a également expliqué sa position en présentant un graphique de courtier présentant une rupture de marché sur EUR / TRY.

Selon Zadora, l'exclusion des cours du marché lors d'une "agitation" prouve le manque de liquidité d'une plate-forme donnée et la capacité de le fournir aux clients. En continuant à lister, les utilisateurs de la plate-forme peuvent bien sûr passer des commandes sur le marché et éventuellement modifier leurs positions.

Sebastian Zadora a également indiqué que vous ne devriez pas comparer les prix des courtiers maximum en termes de crash total, mais prendre en compte les devis avec des "Horodatage". La tâche est difficile car, comme on le estime, à un moment critique (le moment des plus grandes fluctuations), une partie importante des courtiers présentés par Tomasz Piwoński a exclu les guillemets.

Mauvais côté du marché

Pour réfuter les allégations de Tomasz Piwoński, Sebastian Zadora a ajouté qu’il était du mauvais côté du marché, c’est-à-dire dans des positions courtes. S'il adoptait une position différente, "il n'y aurait pas de sujet" et de plaintes, comme l'a commenté un représentant de DM BOŚ SA.

"Le marché des produits dérivés a deux côtés, [...] dans le classement de Tomek avec 30 August, nous avons été perdants car il n'y avait que des positions courtes."

De plus, Zadora affirme que BossaFX s'est très bien comporté par rapport à d'autres plates-formes dans un crash flash de la livre turque par rapport à l'euro en raison du manque de cassures de cotation. En maintenant la continuité, elle a pu fournir aux clients la liquidité qui manquait sur le marché - bien sûr, autant qu'elle le pouvait alors.

Cours EUR / TRY de 26.08.2019. Source: bossa.pl

Selon l’autre partie au conflit, il serait bon que BossaFx suspende ses citations ce jour-là. Tomasz Piwoński a souligné que leur suspension ne mettrait pas autant de clients hors du marché et que leurs pertes seraient donc limitées. Selon lui, le critère d'évaluation du courtier est la stabilité des cours et leur manipulation lors des manipulations de marché.

Aucune résolution

Il y a toujours eu des différences dans les cotations des courtiers sur le marché hors cote. Parfois, ils vont jouer en notre faveur, parfois ils ne vont pas. Cependant, dans la pratique, ce sont des différences minimes qui n’affectent pas la grande disproportion des pertes ou des bénéfices des commerçants.

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En fin de compte, aucune résolution de conflit ne peut être vue. Il est probable qu'une plainte rejetée ne sera pas examinée et Solution One devra accepter la perte (au moins temporairement) et éventuellement intenter une action en justice. Cependant, une série de questions se posent.

• Un courtier Market Maker peut-il légalement utiliser des devis très différents de ceux de concurrents nationaux et étrangers?
• Le trader doit-il prendre en compte toutes les circonstances auxquelles le courtier (ou son fournisseur de liquidité) va « s'exposer » ?
• Et la continuité des cotations est-elle réellement une meilleure solution que la suspension absolue des cotations lors de flashs crashs?

FIZ Solution One vs BossaFX - Crash Flash sur EUR / TRY