La flambée des prix alimentaires frappe la consommation dans les pays développés

La flambée des prix alimentaires fragilise le pouvoir d'achat des ménages dans les pays développés. Alors que les prix des denrées alimentaires sont à des niveaux record, les groupes aux revenus les plus faibles (15 à 20 %) sont les plus vulnérables. Même la plupart des ménages à revenu élevé ont du mal à faire face à la nouvelle situation et sont confrontés à des compromis difficiles (par exemple, choisir entre acheter des pâtes ou de la viande). La situation devrait s'aggraver dans un proche avenir. Le risque est grand que la consommation baisse significativement au cours des prochains trimestres. Dans certains pays, cette tendance est déjà visible (par exemple en France). Ce phénomène doit être surveillé avec attention car il augmente le risque de stagflation et, dans certains cas, de récession.

Indice des prix alimentaires publiées par l'Organisation des Nations unies pour l'alimentation et l'agriculture (FAO) ont augmenté de 12,6 % entre février et mars. Actuellement, il est au plus haut niveau depuis 1990 (depuis sa création). Le précédent record avait été battu en 2011 (137 contre 159 aujourd'hui) - voir le tableau ci-dessous. Des facteurs à la fois temporaires et structurels tels que des coûts de main-d'œuvre plus élevés, des taux de fret maritime en augmentation constante depuis plus d'un an, des coûts de matières premières plus élevés, de mauvaises conditions météorologiques (par exemple, la canicule en Inde et au Pakistan), des restrictions à l'exportation, une demande accrue de divers produits alimentaires (poulet et autres viandes dans les pays développés) et une forte demande en biocarburants qui a accru la demande spéculative. 

Explication: L'Indice FAO des prix des produits alimentaires (FFPI) est une mesure de la variation mensuelle des prix internationaux d'un panier spécifique de produits agroalimentaires. Il s'agit de la moyenne de cinq sous-indices de produits de base, pondérée par la part moyenne dans les exportations de chaque groupe en 2014-2016.

À propos de l'auteur

Christopher Dembik - Économiste français d'origine polonaise. Il est responsable mondial de la recherche macroéconomique dans une banque d'investissement danoise Saxo Bank (filiale de la société chinoise Geely au service de 860 000 clients HNW dans le monde). Il est également conseiller des parlementaires français et membre du think tank polonais CASE, qui a pris la première place du think tank économique en Europe centrale et orientale selon un rapport Indice mondial Go To Think Tank. En tant que responsable mondial de la recherche macroéconomique, il soutient les succursales, fournissant une analyse de la politique monétaire mondiale et des développements macroéconomiques aux clients institutionnels et HNW en Europe et dans la région MENA. Il est un commentateur régulier dans les médias internationaux (CNBC, Reuters, FT, BFM TV, France 2 etc.) et conférencier lors d'événements internationaux (COP22, MENA Investment Congress, Paris Global Conference, etc.).

Il faut s'attendre à ce que la situation s'aggrave

La situation actuelle va s'aggraver, du moins à court terme. On sait à quel point les marchés émergents et en développement sont sensibles aux fluctuations des prix alimentaires (32 pays africains importent environ 90% des produits alimentaires de base). Cela signifie une plus grande instabilité politique dans ces pays. Un phénomène nouveau est que les pays développés sont également durement touchés par la flambée des prix. Depuis la reprise économique, plusieurs pays développés ont connu des augmentations salariales importantes (même dans la zone euro où les salaires ont enfin commencé à augmenter). Cependant, cela ne suffit pas pour combattre les effets d'une inflation plus élevée. À notre avis, la population aux revenus les plus faibles des pays développés (le quintile le plus bas d'environ 15 à 20 % des ménages) sera confrontée à une forte réduction de son revenu disponible dans les mois à venir.

De nombreux produits alimentaires ont une faible élasticité-prix et leur demande réagit mal aux variations de prix. Cependant, cela ne s'applique pas à tous les produits. On parle d'élasticité faible lorsqu'une hausse des prix ne fait pas baisser la consommation (le plus souvent du fait que ces produits sont considérés comme essentiels). Selon les données du département américain de l'Agriculture, l'élasticité-prix de la demande de pain et de céréales des ménages américains est de 0,04 - lorsque cette valeur est bien inférieure à 1,0, cela signifie que l'article ne réagit pas aux variations de prix. C'est légitime. Le pain et les céréales sont souvent des produits de base sur la liste de courses des ménages les plus pauvres. Ils ne peuvent pas non plus être directement remplacés par d'autres produits. Selon les résultats de la recherche, seule une forte augmentation des prix des articles de base (à un niveau à deux chiffres) peut entraîner une baisse de la consommation. Le département américain de l'agriculture estime que une augmentation de 25% du prix du pain entraîne une baisse de 1% de la consommation. Cependant, certains produits alimentaires sont flexibles en prix, comme les repas pris à l'extérieur du domicile, les jus, les boissons gazeuses, etc. Selon le département mentionné ci-dessus, une augmentation de 10 % du prix des boissons non alcoolisées réduit la consommation de 8-10 %. Les ménages les plus pauvres sont désormais confrontés à un choix : mettre des pâtes ou de la viande fraîche dans le panier. C'est logique. Selon une étude de l'INSEE, lorsque les prix des céréales et des pâtes augmentent en moyenne de 1 %, cela entraîne une baisse de la consommation de viande de 0,23 %. Fondamentalement, les ménages abandonnent les articles qui sont perçus comme les plus chers ou "luxueux" sur la liste des courses.

LIRE: Comment investir dans le marché alimentaire [Guide]

La hausse des prix alimentaires entraînera une baisse significative de la consommation

Dans le contexte actuel de forte inflation prolongée, la consommation d'aliments de base à faible élasticité-prix de la demande devrait rester stable dans la plupart des pays développés. En revanche, la consommation d'autres produits alimentaires et les dépenses inutiles (voyages, électronique, hôtels, etc.) vont diminuer. La consommation a déjà chuté de manière significative dans plusieurs pays. En France, la consommation des ménages en biens a baissé de 2022 % en mars 1,3. en termes quantitatifs. Cette baisse s'explique principalement par une baisse de la consommation alimentaire (-2,5%). En analysant les données en détail, on peut remarquer qu'elles ne concernent que les produits alimentaires à faible élasticité-prix de la demande (confiseries et sucre, œufs, fromages, etc.). C'est une source de préoccupation. Dans la plupart des pays développés, la consommation est le principal moteur de la croissance économique. Sa chute augmente le risque de stagflation ou, dans certains cas, de récession (par exemple au Royaume-Uni). Des troubles politiques sont également à prévoir. Là où je suis maintenant (bureau parisien de Saxo), je ne serais pas surpris s'il y avait des manifestations de masse après les vacances d'été en France où les gens descendraient dans la rue pour protester contre la vie chère et les prix alimentaires (rappelez-vous que le "jaune vest' lancé en 2018 a été motivé par la hausse des prix du carburant). Il est certain qu'il n'y a rien à attendre d'une répétition des années folles, contrairement à ce que pensaient de nombreux spécialistes, lors de la réouverture des économies développées après la pandémie au printemps de l'année dernière. Les perspectives économiques pourraient s'avérer plus sombres.