Mauvaise évolution du dollar américain, pression sur la FED

Le mois de novembre a été marqué par une baisse des rendements et un rallye obligataire record en 15 ans. Décembre apportera-t-il une prolongation de la tendance qui aspire la force du dollar américain ? Le dollar est resté l’une des monnaies mondiales les plus faibles ces derniers jours. Malgré le fait que l’économie américaine se porte au moins bien, et certainement mieux que ce que beaucoup attendaient.

Pression sur la Réserve fédérale

La baisse de l’inflation convainc les investisseurs que les premières baisses de taux sont à portée de main La Réserve fédérale, et lors du discours de vendredi, le ton de Jerome Powell pourrait parfois être interprété comme légèrement accommodant. Le marché est optimiste quant à une probabilité de 70 % d'une baisse en mars 2024 et « célèbre » l'absence de détérioration visible des chiffres macroéconomiques (nous avons eu beaucoup de surprises positives ces dernières semaines, également en Europe). Sous pression Réserve Fédérale favorise également le zloty polonais. Pouvons-nous assister à des baisses plus profondes de l’USD/PLN dans un tel environnement ?

Augmentation générale de l'appétit pour le risque (baisse des rendements), hausse de l'eurodollar (facteurs mondiaux), dollar faible, perspectives économiques assouplissement progressif de la politique des principales banques centrales et une inflation toujours accrue, le KPO et un « new deal » dans l'économie polonaise (facteurs locaux) soutiennent le zloty. Il semble que tant que ces deux facteurs ne s’équilibreront pas d’une manière ou d’une autre, le zloty polonais pourra encore trouver une marge de raffermissement. Actuellement, il bénéficie de l'effet « synergique » des catalyseurs mondiaux et locaux mentionnés.

Un facteur positif pour le zloty

On attend la décision du MPC le mercredi 6 décembre, probablement le Conseil décide de laisser les taux inchangés. Compte tenu de la récente déclaration de maintien des taux au moins jusqu'en mars, toute annonce d'éventuelles réductions anticipées pourrait affaiblir le zloty. Mais cela ne semble pas particulièrement probable, du moins en raison d’un certain nombre de facteurs pro-inflationnistes présents dans l’économie polonaise.

En outre, la situation budgétaire incertaine liée au changement de gouvernement au cours de la nouvelle année devrait encore freiner tout conseil conciliant de la part du NBP. Nous avons donc un autre facteur « positif » pour le PLN, mais ce serait peut-être une erreur de penser que l'affaiblissement de la situation macroéconomique aux États-Unis soutiendra la poursuite de la croissance aux États-Unis. EUR / USD et baisse en USD/PLN. L'économie américaine jusqu'à présent il tolère très bien le cycle de serrage, et des données beaucoup plus faibles que prévu constitueraient une grande surprise pour le marché, ce qui pourrait encore alourdir le dollar. Cependant, la question qui mérite d’être posée est la suivante : si l’économie américaine, très forte, commence à ralentir, dans quelle mesure l’économie européenne, beaucoup plus fragile, ralentira-t-elle ? Par conséquent, une situation macroéconomique plus faible aux États-Unis ne détermine pas nécessairement de nouvelles hausses de l’eurodollar, et si la situation aux États-Unis commence à s’affaiblir sensiblement, nous ne devrions pas nous attendre à ce que l’Europe soit à l’abri d’une récession.

Les PFN à l'honneur

Pendant ce temps, cette semaine apportera de nombreuses lectures intéressantes qui pourraient déterminer l'orientation future de la principale paire de devises EUR/USD. Il s'agira principalement de lectures ultérieures du marché du travail américain (JOLTS, ADP, sinistres), mais l'accent sera mis sur l'évolution de l'emploi dans le secteur non agricole américain (NFP) pour novembre, publiée vendredi à 14h30. Cependant, la séance d'aujourd'hui n'entraînera probablement pas de fluctuations significatives sur le marché des devises, la principale lecture de la journée sera celle des commandes dans les usines américaines.

Pour USD / CHF gagne plus de 0,5% aujourd'hui, le franc suisse s'affaiblit par rapport à la monnaie américaine après une baisse de l'inflation de l'IPC en Suisse, qui s'élève à 1,4% contre 1,7% estimé et 1,7% auparavant. La journée de mardi 5 décembre sera beaucoup plus intéressante pour le marché des changes en raison des lectures des indices PMI des services des principales économies, dont les États-Unis, la zone euro et la Chine. À 10h30, nous payons 3,9936 PLN pour un dollar, 4,3351 PLN pour un euro, 5,0530 PLN pour une livre et 4,57 PLN pour un franc.

Source : Eryk Szmyd, XTB