L'une des stratégies d'options les plus simples est appel couvert. Il s'agit d'une stratégie qui suppose que les options d'achat sont écrites sur un panier d'actions avec un prix d'exercice supérieur au marché (c'est-à-dire l'option OTM). Dans le cas d'un scénario favorable (hausse du cours de l'action jusqu'au prix d'exercice de l'option vendue), l'investisseur perçoit un "dividende complémentaire" sous forme de prime retenue. La stratégie d'appels couverts nécessite l'implication d'importants capitaux. Cependant, il existe une stratégie qui fonctionne de manière similaire à un appel couvert mais nécessite moins d'investissement en capital. La stratégie porte le nom Appel couvert du pauvre homme (PMCC) ou encore Option couverte du pauvre (PMCO). Dans l'article d'aujourd'hui, nous vous expliquerons comment créer cette stratégie et quels en sont les avantages et les inconvénients.

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Poor Man Covered Call - comment construire cette stratégie ?

Bien que le nom puisse suggérer que la stratégie est "pour les pauvres", elle peut être un outil très utile qui optimise le capital investi dans une entreprise donnée par l'investisseur. La stratégie consiste à acheter une option d'achat à long terme (LEAPS) et à vendre une option d'achat avec une date d'exécution plus courte. Option LEAP devrait être ITM profond. Cela signifie que l'option a une valeur intrinsèque élevée et un delta élevé. Il se substitue donc à la détention d'actions de la société à long terme.

D'autre part, l'option d'achat émise, qui est OTM. La date d'expiration d'une option vendue est beaucoup plus courte que celle d'une option LEAPS. En conséquence, une stratégie avec des paramètres similaires à l'appel couvert classique est créée. La différence est une demande de capital plus faible, ce qui peut augmenter le taux de retour sur investissement. Quoi de plus, le capital "épargné" peut être investi dans un autre PMCO. Dans ce cas, l'investisseur utilise le levier financier dont il dispose "stop loss intégré". L'investisseur ne peut pas perdre plus que le capital investi dans l'option LEAPS.

Par exemple, un investisseur a acheté une option d'achat avec un prix d'exercice de 12 $ et une date d'expiration de juin 100 le 2024 septembre, et une option d'achat avec un prix d'exercice de 155 $ qui expire en mars 2023. Pour l'option achetée, l'investisseur a payé 50,5 $ (pour 1 action), z  option émise, il a reçu 8,25 $ (pour 1 action). Les résultats de la stratégie sont présentés ci-dessous.

Source: propre étude

Rappelons que l'acquisition de LEAPS s'adresse à des investisseurs disposant d'un horizon d'investissement plus long. Pour ceux qui craignent une baisse importante du cours de l'action, vous pouvez postuler stratégie de collier, qui comprend également l'achat d'une option de vente, qui protège contre une forte baisse du cours de l'action à laquelle l'investisseur est exposé.

L'avantage du PMCC - la réduction des risques

Une autre force de la stratégie est la protection de l'investisseur contre une forte baisse du titre sur lequel l'option d'achat est émise. Dans la stratégie classique, la pire situation est celle où le scénario d'une forte baisse du cours de l'action se concrétise. Une baisse de la valeur des actions de 70 à 80% signifie qu'un bénéfice de quelques pour cent sur l'option d'achat émise n'est qu'une faible consolation pour l'investisseur. Les entreprises en sont un exemple Peloton. Les actions de la société ont chuté de 94% au cours de la dernière année.

Les déclins rapides ne concernent pas seulement les petites entreprises. Également Amazon avait connu des baisses importantes au cours des derniers mois. Le 12 septembre 2022, les actions d'Amazon s'échangeaient à environ 136 dollars. L'investisseur a envisagé deux stratégies :

• A : achat de 100 actions et émission d'options d'achat expirant en mars 2023,
• B : achat d'une option d'achat expirant en juin 1 et vente d'options d'achat expirant en mars 2024.

Dans le cas de la stratégie A, l'investisseur investit initialement 13 600 $ et reçoit 825 $ de la vente d'une option d'achat avec un prix d'exercice de 155 $ et expirant en mars 2023. L'investissement nécessite donc un investissement initial de 12 775 $. Le 6 janvier, une action Amazon valait 86 $. Cela signifiait que la perte sur les actions Amazon était de 50 $ par action, soit 5 000 $. La perte sur la position s'élève à 36,7%. En raison de la baisse du cours de l'action, Amazon a fait chuter le prix de l'option d'achat de 8,25 $ à 0,1 $. Ainsi, le profit sur l'option d'achat était de 815 $. La perte de l'ensemble de la stratégie était de 4 185 $.

La stratégie B était beaucoup moins coûteuse. Un investisseur a acheté 1 option d'achat avec une date d'expiration de juin 2024 et un prix d'exercice de 100 $. Le 12 septembre 2022, le prix de cette option était de 50,5 $. Cela signifiait que l'investisseur devait investir 5050 62,9 $, soit 100 % de moins que dans le cas de l'achat de 155 actions Amazon. La vente d'une option d'achat avec un prix d'exercice de 2023 $ et une expiration en mars 825 a donné à l'investisseur 4225 $. Par conséquent, le prix d'achat net était de XNUMX XNUMX $.

Jusqu'au 6 janvier, la tendance à la baisse des actions Amazon s'est poursuivie. En quelques mois, le cours de l'action de la plus grande plateforme de commerce électronique aux États-Unis est passé de 136 $ à 86 $. Cela a entraîné une baisse de la valeur des options d'achat. Le prix de l'option LEAPS est passé de 50,5 $ à 13 $. Cela signifie une diminution de 74 %, soit 3 750 $. Dans le même temps, le profit de l'option d'achat émise s'élevait à 815 $. Ainsi, la perte de l'ensemble du portefeuille a été de 2935$, soit 69,5%. En termes de pourcentage, la baisse a été plus importante, mais en termes nominaux, l'investisseur a perdu 1250 XNUMX $ de moins que dans le cas de la stratégie classique d'achats couverts.

L'inconvénient de PMCC - manque de flexibilité

Le gros inconvénient de la transaction est le manque de flexibilité. Un investisseur ne peut pas créer un portefeuille avec n'importe quel nombre d'actions. Les options sur actions ont généralement un multiplicateur de 100. Par conséquent, la position nominale minimale est de 100 actions d'une société donnée. Cela crée des problèmes lorsqu'un investisseur souhaite s'exposer à un nombre spécifique d'actions.

Un autre problème lié à l'utilisation des options LEAPS est un delta plus faible que dans le cas d'un achat classique d'actions de la société. Une action a un delta de 1, tandis que les options ITM à haute valeur intrinsèque ont un delta de 0,80 à 0,95.

Résumé

Il s'agit d'une position longue synthétique avec une perte limitée. L'investisseur ne peut perdre que la valeur de l'option d'achat payée. Le grand avantage d'une telle stratégie est moins de capital qui est nécessaire pour créer la stratégie.

La meilleure opportunité de créer un Poor Man Covered Call est lorsque les cours des actions sont bas et que la volatilité est faible. Dans ce cas, acheter une option d'achat à long terme sera "moins cher" qu'en période de volatilité plus élevée. Il convient également de rappeler que détenir une option d'achat qui est un LEAPS ne signifie pas que l'investisseur doit vendre des options d'achat pendant toute la durée de l'option à long terme. Il est bien préférable d'attendre pour vendre une option d'achat à un moment où la volatilité implicite est élevée et où les actions sont déjà sur une forte tendance haussière.

Lors de l'utilisation de PMCC, il n'est pas nécessaire d'utiliser des options d'achat à long terme, mais cela vaut la peine que leur période d'expiration soit supérieure à 90 jours. Alors le passage du temps ne sera pas dévastateur pour le portefeuille de l'investisseur.

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