Prédictions Saxo Bank Q3 : La décarbonation est la dernière chance de l'Europe

Les actions européennes ont sous-performé les actions américaines depuis fin 2007, lorsque deux tendances majeures ont commencé à décoller. L'un était l'effet boule de neige numérique provoqué par les entreprises américaines ; la seconde a été la crise financière mondiale de 2008, qui a le plus touché l'Europe, entraînant des années d'austérité budgétaire et une grave crise dans la zone euro. 

14 ans plus tard, le monde est à un tournant. Les actions sur le confinement ont été retardées de plusieurs décennies émissions de dioxyde de carbone et la lutte contre le changement climatique en raison des incitations économiques, et le monde entier est désormais contraint d'accélérer de manière agressive le processus de décarbonation. C'est à la fois une opportunité et un défi, non seulement pour la communauté mais aussi pour les investisseurs en actions.

À propos de l'auteur

Pierre Garry - directeur de la stratégie marchés actions en Saxo Bank. Développe des stratégies d'investissement et des analyses du marché boursier ainsi que des entreprises individuelles, en utilisant des méthodes et des modèles statistiques. Garnry crée Alpha Picks pour Saxo Bank, un magazine mensuel dans lequel sont sélectionnées les entreprises les plus attractives aux États-Unis, en Europe et en Asie. Il contribue également aux prévisions trimestrielles et annuelles de Saxo Bank "Des prévisions choquantes". Il donne régulièrement des commentaires à la télévision, notamment CNBC et Bloomberg TV.

Révolution verte européenne

L'Europe a perdu son leadership en matière de numérisation au profit des États-Unis en tant que plus grandes entreprises mondiales de logiciels, de médias sociaux, de moteurs de recherche, de commerce électronique, la cyber-sécurité et les semi-conducteurs avaient leur siège à l'étranger. La transformation verte prévue pour les décennies à venir est le plus grand changement fondamental dans la structure de notre société depuis la révolution industrielle et rendra nos économies beaucoup plus vertes et plus durables à long terme. C'est un autre vecteur technologique important - et aussi la dernière chance pour l'Europe de rester devant les États-Unis et la Chine.

Depuis 1990, l'Europe est le seul continent à réduire ses émissions de CO₂alors qu'aux États-Unis, la situation n'a pas changé, malgré la récente tendance à la baisse, la Chine a considérablement augmenté ses émissions alors que le monde entier commençait à utiliser l'énorme potentiel de production de l'Empire du Milieu. En termes d'efficacité énergétique, on estime que l'Union européenne génère un PIB de 1 USD, avec des émissions de dioxyde de carbone 25 % inférieures à celles des États-Unis et jusqu'à 85 % inférieures à celles de la Chine. Bien que l'Europe soit à l'avant-garde en termes de capacité installée d'énergies renouvelables depuis plusieurs décennies, en 2014, il a été dépassé par la Chine, qui a commencé à privilégier les technologies utilisant l'énergie solairetandis que le Vieux Continent reste leader dans le domaine des technologies utilisant les éoliennes. L'Europe est bien placée pour dominer l'industrie des technologies vertes car elle possède le plus grand marché intérieur au monde pour les technologies vertes et le plus grand soutien des gouvernements.

Selon l'Agence européenne pour l'environnement, les trois industries clés en termes d'émissions de dioxyde de carbone en Europe sont l'énergie, l'industrie et les transports. L'Europe a des objectifs ambitieux pour la popularisation des voitures électriques et des subventions aux énergies propres. Ces objectifs sont favorables à la décarbonation, mais les experts disent qu'ils sont aussi les mêmes que de suivre le chemin de la moindre résistance. L'acier et le béton sont des matériaux de construction importants, mais ils sont très difficiles à produire de manière non intensive en carbone. Grâce aux technologies futures, cela peut changer, mais jusque-là, la seule solution pour notre industrie est la technologie de séquestration du dioxyde de carbone. Il est actuellement coûteux, imposant donc une réglementation sur la mise en œuvre de la séquestration du CO₂ entraînerait une augmentation excessive des coûts de production de nombreux articles et donc un risque d'inflation.

Système d'échange de quotas d'émission de l'UE (STE) vise à encourager les entreprises à réduire leur empreinte carbone, mais l'UE elle-même a compris qu'elle ne pouvait pas agir de manière isolée. Les entreprises européennes pourraient simplement déplacer leur production en dehors de l'UE et importer des capitaux et des produits finis, c'est pourquoi l'UE développe ce que l'on appelle taxe à la frontière. Dans le cadre de ce mécanisme, les biens produits dans des pays à fortes émissions de CO₂ seraient taxés, obligeant d'autres pays à adopter des méthodes plus vertes ou à risquer de perdre leur production.

En période de troubles civils, lorsque les démocraties sont sous pression, les pays développés ont besoin d'une identité commune. La décarbonisation et le nationalisme pourraient s'avérer être des idées captivantes de la gauche et de la droite, respectivement, qui pourraient se combiner pour créer une identité partagée et pousser la société dans une nouvelle direction - sans autant d'émeutes et avec succès pour l'Europe.

Les entreprises européennes profitent de l'abandon du charbon

Fin 2019, dans un commentaire sur la transformation verte, j'écrivais que ce serait l'un des sujets les plus importants sur les marchés boursiers dans les décennies à venir. Bien que les plus grandes entreprises d'aujourd'hui misent sur la numérisation, je prévois que certaines d'entre elles trouveront des solutions à nos problèmes environnementaux à l'avenir. Il s'agit d'un défi énorme et très coûteux qui stimulera très probablement la création d'entreprises de technologies vertes à une échelle sans précédent. Cela est dû au fait que nos problèmes d'émissions de dioxyde de carbone sont mondiaux et se produisent dans le monde réel.

Pour les investisseurs, les opportunités de technologies vertes en libre accès sont encore limitées, mais de nombreuses start-up accélèrent leurs introductions en bourse pour lever les capitaux nécessaires au développement de telles solutions. J'ai trouvé 40 entreprises européennes dans le secteur des technologies vertes qui offrent une exposition à la politique de décarbonation de l'UE d'ici 2050 de diverses manières. l'énergie éolienne, ensoleillé, l'eau, liens le carburant, bioplastique, services d'autopartage dans le domaine des véhicules électriques et pbornes de recharge, aussi bien que matériaux recyclés, matériaux isolants pour une meilleure efficacité énergétique dans la construction de logements, extraction d'uranium (en supposant que l'UE reconnaisse l'énergie nucléaire comme une technologie verte) et stockage d'Energie.

Je n'exprime aucune opinion ni n'offre aucune recommandation d'investissement concernant entreprises de la liste "Décarburation". Au lieu de cela, je montre une différence en pourcentage par rapport au consensus actuel sur les prix cibles ; due diligence à cet égard, il appartient aux investisseurs eux-mêmes. Il convient de noter que les actions des entreprises axées sur la transformation verte au cours de l'année en cours ont connu une volatilité importante. Par conséquent, un tel investissement est de nature à long terme et les investisseurs doivent être patients et se préparer à une éventuelle augmentation de la volatilité.

Le principal risque pesant sur les projets européens d'abandon du charbon réside principalement dans les valorisations des actions, les investisseurs rejetant de manière agressive la croissance de toute entreprise de technologie verte. Une valorisation boursière élevée au tout début d'un investissement est généralement associée à un rendement plus faible à l'avenir, les investisseurs doivent donc être prudents lorsqu'ils investissent dans une transition verte. Alors que de nombreuses technologies vertes sont déjà affinées, on ne sait toujours pas laquelle sera finalement la gagnante ; Les investisseurs doivent donc tenir compte du fait que de nombreuses entreprises ne seront pas en mesure de réaliser une croissance ou d'être à la hauteur des attentes. Les prix élevés des matières premières et les taux d'intérêt élevés présentent également des risques importants pour les actions de la transition verte, car ils réduisent potentiellement la rentabilité à moins que les entreprises vertes ne répercutent les coûts plus élevés des intrants sur les consommateurs.

Les actions européennes profiteront de l'inflation et de l'affaiblissement du dollar

Le chemin accéléré vers une société écologique à tous égards obligera le monde réel et la technologie à maximiser leurs efforts. La transition verte sera le principal moteur des pressions inflationnistes dans les décennies à venir, couplée naturellement à la délocalisation de la production hors d'Asie et à l'urbanisation dans les pays en développement. De plus, la réponse aux fortes inégalités de richesse et de revenu sera des politiques favorisant les marchés du travail au détriment des marchés des capitaux, ce qui conduira à une augmentation plus élevée des revenus médians et de la demande, ce qui à son tour exacerbera également les pressions inflationnistes.

Le principal moteur de la hausse de l'inflation sera la relance budgétaire aux États-Unis, qui devrait affaiblir le dollar. Lors des précédents cycles de dépréciation du dollar américain, les actions européennes et des marchés émergents ont surperformé les actions américaines, mais il existe d'autres raisons justifiant une exposition particulière au marché européen. Les valorisations sont plus attractives et les actions américaines n'ont jamais montré l'avantage des actions européennes depuis 2007. Cette période a coïncidé avec une époque où la croissance s'est avérée plus précieuse que la valeur et où les taux d'actualisation des flux de trésorerie chutent rapidement.

Les actions européennes ont commencé à dépasser les actions américaines début novembre 2020, lorsque Pfizer a rendu publique l'efficacité de son vaccin à base d'ARNm. Cette information a marqué un tournant pour les taux d'intérêt, les anticipations d'inflation et les actions. Ces tendances profitent aux actions européennes car leurs temps de flux de trésorerie ont tendance à être plus courts que les actions américaines, qui sont plus pertinentes pour les secteurs financiers et autres secteurs cycliques. Cependant, tous ces facteurs peuvent s'avérer erronés ; quel serait alors le moteur des résultats de l'action européenne ? La révolution des technologies vertes est une opportunité pour l'Europe de dominer un important vecteur d'avenir et de retrouver sa place sur les marchés boursiers mondiaux.