Avant la réunion du Conseil européen: A bientôt le mois prochain!

Depuis le début de la pandémie, l'UE a pris des mesures drastiques - selon les normes européennes - pour contrer la crise:

• Trois filets de sécurité d'une valeur de 540 milliards d'euros pour les employés, les entrepreneurs et les pays, présentés par l'Eurogroupe et soutenus par le Conseil européen, ont été approuvés et sont entrés en vigueur le 1er juin. Il s'agit notamment du programme de réassurance de la Commission de 100 millions d'euros (SURE), du soutien aux entreprises grâce à un financement supplémentaire par le biais de prêts de la BEI à 200 milliards d'euros, et du lancement du SME dans des conditions modérées, avec une limite supérieure de 240 milliards. EUR ou 2% du PIB des États membres. Contrairement au projet de 2012, la nouvelle ligne de crédit EMS présente de nombreux avantages, tels que des frais de pays globaux moins élevés (dans la version précédente: 1%, dans la nouvelle version: 0,08% pendant 10 ans ou même -0,07, 7% pendant XNUMX ans). Il était initialement prévu que Chypre serait le premier État membre à utiliser la ligne de crédit EMS, mais il s'est retiré rapidement. Des discussions similaires se déroulent actuellement au niveau parlementaire en Italie, mais le lancement du MES ne semble pas être la solution privilégiée pour la coalition au pouvoir.
• Le nouvel instrument temporaire de nouvelle génération de l'UE pour 2021-2024 d'une valeur de 750 milliards d'euros, qui sera discuté vendredi avec le CFP 2021-2027. La première version du projet de fonds de résolution présenté par la Commission comprend des subventions pour 440 milliards d'euros, des garanties pour 60 milliards d'euros et des prêts pour 250 milliards d'euros. Pour le financement de cet instrument, l'UE souscrirait un prêt à long terme à un taux d'intérêt très bas en raison de sa cote de crédit élevée. Par exemple, sur la base du plan de la Commission, des subventions d'une valeur d'environ 83 milliards d'euros pour l'Italie, 77,3 milliards d'euros pour l'Espagne, 39 milliards d'euros pour la France et 22,5 milliards d'euros pour la Grèce seraient octroyées. Cet argent ne sera pas gratuit. Afin d'avoir accès à cet instrument, l'État membre devra élaborer un plan de relance dans le cadre du programme national de réforme, qui sera ensuite évalué dans le cadre de la procédure du semestre européen. La Commission, le Conseil et le Parlement européen exerceront un contrôle total sur la répartition des fonds, bien que l'on ne sache toujours pas comment cela fonctionnerait exactement. Nous savons seulement que les fonds de l'UE seraient payés en plusieurs versements en fonction des progrès accomplis dans la mise en œuvre du plan de relance. À ce stade, il est difficile de savoir si les plans de relance comprendraient des réformes structurelles, mais cela fera certainement partie du compromis politique entre "l'épargne" et le reste de l'UE.
• En dehors de ces mesures EBC dans le cadre de ses programmes d'assouplissement quantitatif, elle a mis en œuvre de nouvelles incitations de politique monétaire pour un total de 1,6 billion d'euros.

À propos de l'auteur

Christopher Dembik - Économiste français d'origine polonaise. Est un responsable mondial de la recherche macroéconomique dans une banque d'investissement danoise Saxo Bank (filiale de la société chinoise Geely au service de 860 000 clients HNW dans le monde). Il est également conseiller des parlementaires français et membre du think tank polonais CASE, qui a pris la première place du think tank économique en Europe centrale et orientale selon un rapport Indice mondial Go To Think Tank. En tant que responsable mondial de la recherche macroéconomique, il soutient les succursales, fournissant une analyse de la politique monétaire mondiale et des développements macroéconomiques aux clients institutionnels et HNW en Europe et dans la région MENA. Il est un commentateur régulier dans les médias internationaux (CNBC, Reuters, FT, BFM TV, France 2 etc.) et conférencier lors d'événements internationaux (COP22, MENA Investment Congress, Paris Global Conference, etc.).

Problèmes liés à la proposition de la Commission

Lorsque la Commission a présenté pour la première fois l'instrument "Nouvelle génération européenne", de nombreux commentateurs trop optimistes l'ont comparé à la décision historique d'Alexander Hamilton. Après avoir approfondi les détails, il semble qu'il s'agissait d'une occasion manquée plutôt que d'un véritable pas en avant dans le contexte de l'intégration européenne. Les deux principales limites du programme proposé sont le fait que le montant global est inférieur au montant requis en raison de la situation économique extrêmement difficile - environ 0,9% du PIB de l'UE par an en 2021-2024 - et le fait que le calendrier de cette aide très buggy. En raison des procédures administratives, en particulier de l'approbation, les décaissements auraient lieu dans un délai extrêmement long. Il était prévu que moins d'un quart de toutes les subventions seraient dépensées au cours des deux ans et demi à venir, et la mise en œuvre maximale de ces incitations a été adoptée pour 2023-2024, ce qui est trop tard dans le contexte de la reprise économique.

La Commission devra également clarifier (mentionné précédemment) les critères d'attribution des fonds. Pour l'instant, il a seulement été déclaré qu '"ils seront disponibles pour tous les États membres, mais le soutien sera concentré dans les parties de l'Union les plus touchées par la pandémie et où les besoins de renforcement sont les plus grands". Enfin, il y a une incompréhension claire de la communication de la Commission sur les nouvelles entrées directes au budget de l'UE (taxes) qui permettront de rembourser le prêt dans le cadre d'un plan de relance. L'UE n'étant pas souveraine en matière de fiscalité (article 311 du traité sur le fonctionnement de l'Union européenne), nous ne voyons aucun moyen d'augmenter les taxes pour couvrir les coûts de la "nouvelle génération de l'UE".

Pas de percée dans les négociations cette semaine

Le petit nombre d'annonces des États membres avant la réunion est surprenant. Cela signifie clairement que des négociations intensives à huis clos au niveau ministériel se poursuivront et qu'aucun pays ne veut leur nuire. À certains égards, c'est un signal plutôt positif.

Au cours des dernières semaines, il y a eu des divisions parmi les «quatre épargnants» - le Danemark a atténué son opposition à la proposition de la Commission en rejoignant officiellement un camp de «sceptiques», dont la Hongrie. Cependant, il reste encore un long chemin à parcourir pour parvenir à un accord et nous pensons que l'échéance "douce" de juillet mentionnée par la chancelière Angela Merkel n'est pas réaliste. Il convient également de rappeler que dans de nombreux États membres, une longue procédure parlementaire sur la "nouvelle génération de l'UE" a commencé ou va bientôt commencer, ce qui risque d'entraver considérablement l'ensemble du processus. Il y a quelques semaines, la commission constitutionnelle du parlement finlandais, qui a été la première à examiner la proposition de la Commission européenne, a statué sur la possibilité d'un non-respect de la législation de l'UE - pas un obstacle majeur qui ne pouvait être évité, mais une "astuce" envers la Commission et les partisans du plan de relance.