Le pétrole brut protégé contre les baisses des marchés boursiers et obligataires

La tourmente des marchés boursiers et obligataires est devenue la nouvelle norme tandis que les matières premières continuent d'augmenter. L'indice Bloomberg des matières premières, qui surveille la performance de 24 des contrats à terme les plus importants, a grimpé de plus de 11 % après sept semaines consécutives de gains, atteignant un nouveau record historique. Comme vous pouvez le voir clairement ci-dessous, les gains ont été tirés par le boom continu du secteur de l'énergie : le gaz naturel américain s'est apprécié de 40 % et le pétrole, l'un des facteurs de production les plus importants au monde, a bondi de près de 25 %.

La semaine écoulée a été marquée par la volatilité du marché boursier, montrant que le marché boursier est déséquilibré et que les prix pourraient évoluer dans n'importe quelle direction à court terme. À notre avis, le principal risque est à la baisse, incl. en raison d'un changement dans la rhétorique des banques centrales mondiales. Ce fut le cas récemment dans le cas de la BCE, qui a finalement succombé à la menace inflationniste croissante et, par conséquent, a abandonné sa position accommodante jusqu'ici et a reconnu la nécessité d'accélérer les hausses de taux.

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.

Suite à cette annonce, les rendements obligataires européens ont bondi et la perte de l'avantage de rendement des États-Unis a entraîné une couverture massive de l'euro à découvert, soutenant ainsi la plus longue série de pertes en dollars depuis avril. Un dollar plus faible est généralement bon pour les marchés des matières premières et pour la croissance des marchés émergents qui dépendent davantage des matières premières que les marchés développés.

Selon l'indice des prix alimentaires de la FAO, qui surveille un panier de 95 produits alimentaires commercialisés dans le monde, les prix alimentaires mondiaux ont encore augmenté en janvier. Cet indice a approché le niveau record de 2011, lorsque la flambée des prix des céréales et du coût général de la vie a déclenché le déclenchement du printemps arabe. Cependant, compte tenu de l'effet de base, la croissance en glissement annuel a ralenti à 19,5 %, contre 40 % en mai 2021.

La hausse des prix des denrées alimentaires l'année dernière était le résultat de la reprise économique après que la pandémie a augmenté la demande, une année difficile en termes de conditions météorologiques et la perspective d'un arrêt de la production la saison prochaine en raison du phénomène La Ninã, les épidémies de Covid mettant à mal les chaînes d'approvisionnement, les pénuries de main-d'œuvre et plus récemment, augmentation des coûts de production en raison de la flambée des prix des engrais et du coût des carburants tels que le diesel.

Cette année, les huiles végétales sont au premier plan, avec le soja et l'huile de palme en tête, soutenues par une forte demande de carburants d'origine végétale alors que le pétrole brut continue de devenir plus cher. Les contrats à terme sur l'huile de palme négociés en Malaisie la semaine dernière ont atteint un niveau record au milieu des craintes d'une contraction de l'offre après que le plus grand producteur - l'Indonésie - a annoncé des réductions des exportations pour maintenir les prix intérieurs sous contrôle. Le prix du soja a été soutenu par une révision régulière à la baisse de l'estimation de la récolte brésilienne en raison de conditions météorologiques défavorables ; Les tensions politiques en Argentine, premier exportateur mondial de produits à base de soja, ont également contribué à la nervosité du marché.

Toujours sur le sujet des restrictions à l'exportation, la Russie a annoncé une interdiction d'exportation de nitrate d'ammonium de deux mois pour assurer une saison de semis réussie dans le pays grâce à l'offre importante. Le prix du nitrate d'ammonium a quadruplé l'année dernière en raison de l'augmentation du prix du gaz naturel, qui est couramment utilisé comme matière première dans la production de deux engrais azotés - l'ammoniac et l'urée. La Russie étant l'un des plus grands exportateurs au monde, les effets se feront sentir non seulement en Europe, mais aussi en Ukraine, qui est le principal producteur de blé de haute qualité, blé et huiles comestibles.

Pétrole brut

Comme déjà mentionné, le secteur de l'énergie reste le leader de l'essor largement compris des marchés des matières premières, avec l'actuel rallye pétrolier imparable déjà dans sa septième semaine. Le pétrole brut WTI et Brent a atteint de nouveaux sommets de cycle au-dessus de 90 $, avec des écarts croissants des prix à terme presque terminés, signalant une offre de plus en plus tendue. La combinaison d'une offre limitée, de l'inflation, d'un dollar plus faible et de l'agitation actuelle sur les marchés boursiers et obligataires a probablement stimulé une augmentation de la demande des investisseurs "papier", avec les grands gestionnaires d'actifs de fonds et les investisseurs spéculatifs à la recherche d'un refuge sûr pour affronter le tempête actuelle dans les portefeuilles d'investissement traditionnels .

Le soutien est également fourni par les tensions géopolitiques, le temps glacial du Texas qui a dans une certaine mesure frappé l'offre, et le dernier rapport d'inventaire hebdomadaire de l'Energy Information Administration (EIA) des États-Unis montrant une nouvelle baisse des stocks de pétrole américains et une baisse de la production depuis décembre d'environ 300 400. barils par jour. Les données fondamentales indiquant une baisse rapide de l'offre sur le marché la semaine dernière ont obtenu un soutien après que l'OPEP + a accepté une nouvelle augmentation de XNUMX XNUMX de la production. barils par jour, tout en ignorant le problème de l'écart croissant entre les quotas et la production. 

Porte sur marché pétrolier - s'il en reste - peut y voir un signe que l'OPEP + maintient l'idée qu'une fois le pic de la demande hivernale atteint, les marchés pétroliers seront suffisamment importants. Les taureaux, quant à eux, interprètent l'absence d'intervention comme un signal qu'aucune mesure ne peut être prise pour le moment, car seuls quelques producteurs sont en mesure d'augmenter la production. Toute décision unilatérale de pays comme l'Arabie saoudite ou les Émirats arabes unis d'augmenter temporairement la production peut presque annuler les réserves de production, avec le risque d'une forte augmentation des prix en cas de rupture d'approvisionnement imprévue.

La demande mondiale de pétrole ne devrait pas culminer à court terme, ce qui mettra encore plus de pression sur les réserves de production, qui diminuent chaque mois, augmentant ainsi le risque de prix encore plus élevés. Cela confirme notre opinion positive à long terme sur le marché pétrolier, car il fait face à de nombreuses années de sous-investissement potentiel - les principaux acteurs réorientent une partie de leurs dépenses d'investissement déjà réduites vers la production d'énergie à faible émission de carbone. De toute évidence, le pétrole brut WTI et Brent doivent consolider leurs gains fermes, mais jusqu'à ce que la moyenne mobile de XNUMX jours soit franchie, il existe un potentiel de gains supplémentaires.

Métaux précieux

or stabilisé après la baisse de janvier provoquée par le FOMC et est tombé dans une fourchette d'environ 1 800 $ au cours de la semaine, toute baisse en dessous de ce niveau permettant d'acheter à nouveau. Dans le même temps, l'argent est resté au-dessus du support clé à 22 dollars, mais a jusqu'à présent eu du mal à trouver l'élan qui a soutenu le fort pic de début janvier. Le marché a été impacté négativement par la hausse des rendements obligataires après que la Banque centrale européenne et la Banque d'Angleterre ont rejoint la Réserve fédérale, adoptant une position plus belliciste sur les taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation. Des signaux agressifs en provenance d'Europe ont involontairement contribué à la forte appréciation de l'euro face au dollar, qui se dirigeait vers la plus forte baisse hebdomadaire depuis novembre 2020. Le plus grand défi est survenu vendredi après qu'un rapport américain bien meilleur que prévu ait fait grimper fortement les rendements obligataires, tandis que le dollar a réussi à récupérer certaines pertes antérieures.

Malgré la forte demande des banques centrales, nous maintenons une perspective patiente mais positive pour les métaux précieux à long terme :

• En tant que couverture contre l'inflation et actif défensif, l'or peut à nouveau attirer l'attention des investisseurs face à la volatilité croissante des marchés actions et obligataires alors que le marché s'ajuste à la hausse des taux d'intérêt. Le début d'un cycle de hausses de taux d'intérêt par le FOMC dans le passé a souvent signalé une chute du prix de l'or à un minimum ; ce cycle devrait commencer le 16 mars.
• L'or montre une certaine résistance à la hausse des rendements réels, et les investisseurs se concentrent sur la couverture de leurs portefeuilles contre le risque de ralentissement de la croissance, et donc - d'une baisse des valorisations boursières. Le mois dernier, les investisseurs institutionnels, dont beaucoup ont réduit leur exposition en 2021, ont commencé à faire leur retour, et la position totale dans les fonds cotés en actions adossés à l'or a atteint son plus haut niveau en quatre mois.
• Comme 5% à 15% des expositions des indices de matières premières les plus populaires au monde sont pour l'or, toute demande pour ces indices, comme cela a été le cas récemment, génère automatiquement une demande supplémentaire d'or.

Les perspectives techniques à court terme restent neutres avec un support solide vers 1 780 $, tandis qu'une cassure au-dessus de 1 825 $ est nécessaire pour ramener les acheteurs vers 1 854 $ et finalement le sommet de novembre de 1 877 $.