Le marché pétrolier attend le prochain mouvement de l'OPEP+

Les marchés financiers ont connu une forte reprise la semaine dernière après s'être remis de la réunion du FOMC, qui a vu le dollar et les rendements des obligations d'État américaines augmenter tandis que les actions et les matières premières se sont dépréciées. Beaucoup de ces mouvements initiaux se sont déjà inversés ; ce fut principalement le cas des actions américaines atteignant de nouveaux sommets historiques, ainsi que des rendements obligataires à long terme qui se sont stabilisés, tandis que les investisseurs en dollars ont encore du mal à décider si le renforcement après le FOMC se poursuivra ou s'il y aura un renversement complet .

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.

Concernant les matières premières, l'abandon des métaux et des produits agricoles au profit de l'énergie a montré des signes d'inhibition. À l'exception du secteur des céréales, tous les autres secteurs ont bondi la semaine dernière alors que les effets du FOMC se sont affaiblis. Le pétrole et le gaz se sont appréciés en réponse à la demande croissante et au fait que les producteurs américains de pétrole et de gaz de schiste se sont concentrés sur la discipline financière plutôt que sur l'augmentation de la production. En conséquence, les deux carburants ont atteint les niveaux enregistrés pour la dernière fois en 2018, le marché du pétrole brut se concentrant en particulier sur un autre mouvement potentiel de l'OPEP et de la Russie, à la suite d'une réunion du 1er juillet au cours de laquelle les producteurs devraient fixer les niveaux de production pour août et au-delà.

Métaux industriels

d'abord cuivre, est revenu au jeu après que les autorités chinoises n'ont libéré que de petits lots de métaux des réserves de l'État dans le but de contenir les augmentations de prix. De plus, en Russie, il a été proposé d'introduire une taxe de 15 % sur les exportations aluminium, cuivre, nickel i acier lutter contre l'inflation des prix nationaux des métaux et augmenter les recettes fiscales. La Russie étant un important pays exportateur, l'introduction de cette taxe pourrait réduire davantage l'offre sur les marchés et apporter un soutien des prix au second semestre 2021. 

Le soutien - bien que modéré - s'est également étendu aux prix du cuivre après que le plan d'infrastructure de 579 milliards de dollars du président Biden a obtenu le soutien des deux parties. Cependant, un accord qui stimulerait la demande de cuivre en conduisant la transition énergétique pour établir un réseau électrique pour véhicules électriques doit encore être approuvé par un Congrès extrêmement fragmenté.

or

or a eu du mal à trouver de nouveaux acheteurs malgré l'affaiblissement récent du dollar et une baisse des rendements obligataires américains réels aux niveaux d'avant le FOMC. Le marché est toujours tiraillé sur l'inflation projetée ; jusqu'à présent, le consensus s'est déplacé vers un soutien au caractère temporaire de l'inflation assumé par les banques centrales, en particulier la Réserve fédérale. Considérant que d'autres métaux liés à l'or tels que argent czy platine, enregistrant des résultats exceptionnellement solides, l'or pourrait lentement se préparer à une nouvelle croissance. Cependant, les acheteurs potentiels sont susceptibles de faire preuve de retenue en prévision d'une nouvelle baisse ou d'une percée au-dessus de 1 820 $/oz. 

NATGAS

Prix ​​américains gaz naturel a atteint son plus haut niveau en plus de deux ans, 3,44 $ / MMBtu, après que la chaleur extrême dans l'ouest des États-Unis ait alimenté la demande du secteur des services publics, pesant sur une offre déjà limitée. Les stocks sont désormais inférieurs de 6 % à leurs niveaux habituels au cours de cette période de l'année en raison de la demande accrue de gaz GNL domestique et exporté, les producteurs de gaz de schiste, comme le pétrole de schiste, ayant réduit leur production en réponse aux appels des investisseurs à la discipline financière. Les prix des contrats à terme avec la date d'expiration la plus proche étaient pour la dernière fois si élevés en juin 2014, lorsqu'ils ont atteint 4,55 USD / MMBtu.

En Europe, le prix du contrat gazier néerlandais TTF a atteint son plus haut de 2008., dépassant 32 EUR/MWh, soit l'équivalent de 11,25 USD/MMBtu. Les stocks de gaz sont tombés à leur plus bas niveau pour cette période depuis 2009 en raison de la maintenance du terminal méthanier, d'une forte demande de chaleur et d'une baisse des approvisionnements en provenance de Russie, potentiellement motivés géographiquement pour forcer un accord sur le gazoduc Nord Stream 2, qui sera lancé prochainement. La réduction de l'approvisionnement en gaz et de la production d'énergie éolienne a contribué à une augmentation de l'utilisation du charbon, qui à son tour a fait grimper les prix du carbone, qui sont en constante augmentation, dépassant désormais 55 euros la tonne.

À court terme, l'orientation des prix dépendra de la vente aux enchères de la capacité du pipeline ukrainien prévue le 29 juin, de la principale route de transit vers l'Europe, et de la décision de la Russie et de Gazprom d'acheminer de nouvelles fournitures via l'Ukraine. En particulier, il ne faut pas oublier la prochaine maintenance de dix jours du gazoduc Nord Stream 1, reliant directement la Russie à l'Allemagne.

Graphique : Le contrat à terme mensuel de gaz néerlandais TTF (à gauche) et le contrat de gaz américain Henry Hub pour le premier mois ont atteint de nouveaux sommets en raison de la forte augmentation de la demande et de l'offre limitée.  

Pétrole brut

Après un léger ajustement après le FOMC, pétrole brut les gains ont rapidement repris, le WTI et le brut Brent atteignant les niveaux enregistrés pour la dernière fois en 2018. Ceci est basé sur la conviction que l'OPEP + augmentera la production à court terme d'une manière qui maintiendra le soutien des prix alors que la demande mondiale continue de se redresser et par la suite en raison aux inquiétudes croissantes que le manque de dépenses en capital sur une nouvelle production pourrait entraîner une offre insuffisante sur le marché à partir de la fin de 2022. Le pétrole brut WTI est venu au premier plan du dernier marché haussier, dont la décote par rapport au pétrole brut Brent s'est réduite en raison de la spéculation selon laquelle les stocks de Cushing, la plaque tournante des contrats pétroliers du WTI, pourraient encore se contracter en raison de la forte demande des raffineries du Midwest.

Les mouvements de prix, qui ces dernières semaines ont été plus favorables à l'énergie que les métaux ou les produits agricoles, ont également déclenché un mouvement chez les investisseurs spéculatifs. Malgré la réduction de l'exposition aux métaux précieux et industriels, ainsi qu'aux produits agricoles, la position nette longue combinée sur le pétrole brut et les produits pétroliers (hors gaz naturel) montre la plus forte confiance dans les hausses des prix de l'énergie depuis octobre 2018, mais avec 977 000 de nombreux contrats à terme sont toujours inférieurs de 33 % à leur record de janvier 2018. Si, d'une part, cela met en évidence le risque que le marché devienne trop unilatéral, cela montre également une forte confiance des investisseurs dans la hausse des prix.

Cependant, le marché pétrolier se concentrera de plus en plus sur la réunion de l'OPEP + prévue le 1er juillet et l'action ou l'absence de celle-ci par le groupe enverra un signal clair quant à savoir si l'OPEP + visera à stabiliser les prix en augmentant la production ou en augmentant les prix. Étant donné que le budget actuel de la Russie est basé sur le prix du pétrole dans la région inférieure à 40 $ US, elle pourrait être plus encline à soutenir l'expansion de la production pour s'assurer une plus grande part de marché tout en limitant le risque d'augmentation de la production hors OPEP.

Cependant, la position de l'Arabie saoudite sera d'une importance capitale, notamment en raison d'un crédit de confiance de ses actions en janvier, lorsqu'il a unilatéralement réduit la production pour soutenir les prix pendant la période de re-verrouillage. Le monde entier attend une décision pour savoir si l'Arabie saoudite tentera de faire encore plus monter les prix en s'opposant à l'augmentation de la production. L'offre limitée continue créera une forte courbe vers l'arrière, ce qui profitera aux producteurs de l'OPEP + vendant du pétrole sur la base de prix au comptant élevés. Dans le même temps, les producteurs financés par la dette, tels que les producteurs américains de pétrole de schiste, sont souvent contraints de couvrir une partie de leur production future pendant 12 à 18 mois à l'avance et, en raison de la forme de la courbe à terme, de vendre à des prix beaucoup plus bas. que les prix spot actuels.