Taux d'intérêt en hausse - sommes-nous en danger de stagflation ?

Les taux d'intérêt ont augmenté de 75 pb., ce qui est supérieur au consensus du marché. Cela a permis de stopper l'affaiblissement du zloty. Dans le même temps, à la suite de l'augmentation, le versement d'un prêt au logement d'un montant de 300 25 PLN. PLN pour 135 ans augmenté de XNUMX PLN. Les inquiétudes concernant la stagflation grandissent dans le monde entier. Ce mot pour une combinaison d'inflation et de stagnation est maintenant le plus recherché sur Google depuis une décennie.

À propos de l'auteur

Pawel Majtkowski - analyste eToro sur le marché polonais, qui partage son commentaire hebdomadaire sur les dernières informations boursières. Paweł est un expert reconnu des marchés financiers avec une vaste expérience en tant qu'analyste dans les institutions financières. Il est également l'un des experts les plus cités dans le domaine de l'économie et des marchés financiers en Pologne. Il est diplômé en droit de l'Université de Varsovie. Il est également l'auteur de nombreuses publications dans le domaine de l'investissement, des finances personnelles et de l'économie.

Inflation, taux, zloty...

Le MPC a relevé hier ses taux d'intérêt de 0,75 pb., le taux de base est passé à 3,5 %. La hausse des taux était supérieure au consensus du marché qui prévoyait une hausse de 50 points de base, mais en même temps inférieure aux attentes du marché des dernières heures, qui étaient motivées par l'affaiblissement du taux de change du zloty. L'augmentation proposée est donc un compromis entre ces attentes. Les augmentations de taux d'intérêt augmentent le taux d'intérêt sur les dépôts bancaires, mais la différence entre les taux d'intérêt et la valeur de 9,2 pour cent en janvier. l'inflation reste élevée. Par conséquent, les détenteurs de dépôts perdent environ 6% sur eux tout le temps. annuellement. La hausse des taux se traduit également par une hausse des taux hypothécaires. Remboursement du prêt immobilier d'un montant de 300 25 PLN PLN pendant 2,6 ans (avec une marge de 135%) a augmenté à la suite de cette augmentation de 45 PLN, et depuis le début de la série d'augmentations de 620%. soit XNUMX PLN.

La décision a eu un impact immédiat sur le marché des devises, le taux de l'euro a chuté au cours de la journée de près de 5 PLN à 4,85 PLN. Le zloty s'est affaibli ces derniers jours en raison d'une sortie de capitaux des marchés plus risqués vers des marchés considérés comme plus sûrs. La hausse des taux d'intérêt a augmenté le rendement du capital détenu en Pologne et a ainsi ralenti la sortie de capitaux vers d'autres marchés. Cela devrait avoir un effet stabilisateur sur le taux de change du zloty dans un proche avenir.

Dans le même temps, la banque centrale a annoncé de nouvelles prévisions d'inflation - à la fin de 2022, l'inflation tombera en dessous de 50 %. probabilité comprise entre 9,3 et 12,2 %. (les prévisions de novembre 2021 prévoyaient une augmentation de 5,1 à 6,5%). C'est clairement l'effet d'une hausse drastique des prix des matières premières, notamment du pétrole et du gaz naturel. Les prix de l'essence dans les stations-service sont proches de 7 PLN et les prix du diesel ont dépassé 7,5 PLN. Et ces prix ne contiennent pas encore les dernières hausses du prix du pétrole.

Les prix des matières premières augmentent le risque de stagflation

Une inflation aussi élevée et une hausse des prix des matières premières énergétiques qui causent les consommateurs ont moins d'argent dans leur portefeuille pour d'autres dépenses, soulèvent des inquiétudes quant au risque de stagflation. C'est une combinaison d'inflation élevée et de stagnation économique, c'est-à-dire une baisse du PIB ou une légère augmentation de celui-ci. Données de Google Trend montrent que le terme de recherche stagflation est actuellement le plus recherché au cours de la dernière décennie. Nous avons déjà l'une des composantes de la stagflation, c'est-à-dire une inflation élevée et en croissance constante. Le second serait un ralentissement important de la croissance économique au cours des prochains trimestres. Le ralentissement de la croissance sera affecté par la hausse importante des prix des matières premières mentionnée ci-dessus, qui entraîne les prix de l'essence, du gaz naturel et de l'électricité. La décision d'hier sur l'embargo sur le pétrole russe par les États-Unis et la Grande-Bretagne pourrait encore augmenter les prix de cette matière première. Même si l'embargo
ne sera pas introduit par l'Union européenne (à la suite des objections, entre autres, de la Hongrie), et de plus, le pétrole affluerait sur le marché depuis l'Iran ou le Venezuela, le pétrole restera toujours cher, du moins à moyen terme.

La croissance est limitée par les problèmes qui se posent encore dans les chaînes d'approvisionnement dans le monde, qui affectent de nombreux entrepreneurs en Pologne. Nous constatons également des perturbations liées au conflit en Ukraine sur le marché du travail. Les réfugiés affluent, principalement des femmes et des enfants. En raison des dispositions de la loi, les réfugiés ont la possibilité de commencer rapidement à travailler sans formalités inutiles et longues. Dans le même temps, cependant, de nombreuses entreprises se plaignent de l'exode des travailleurs d'Ukraine - des hommes qui partent s'enrôler dans l'armée. Cet état de fait affecte principalement les industries les plus dépendantes des travailleurs étrangers, par exemple la construction. Jusqu'à présent, on ne sait pas comment un tel ensemble de conditions affectera finalement le marché du travail.Au quatrième trimestre, la croissance du PIB en Pologne s'est élevée à 7,3%. a / a Selon les prévisions de la Commission européenne, le PIB devrait augmenter de 5,5 % à la fin de cette année. En glissement annuel, cependant, il semble qu'en raison de la guerre, cette prévision ne soit plus réaliste et la croissance sera inférieure de 1 à 1,5 pp. Cependant, l'économie continue de croître rapidement, ce que confirme la hausse de 2021% des investissements enregistrée au quatrième trimestre 11,7. a / a Cela signifie que le risque de stagflation en Pologne est faible.

Le problème ne concerne pas seulement l'Europe

Des inquiétudes concernant la stagflation émergent également aux États-Unis. La prévision actuelle de croissance du PIB aux États-Unis en 2022 est de 3,7 %, avec une inflation à la fin de l'année de 5 %. Ces deux prévisions vont probablement se détériorer, mais aux États-Unis également, la croissance ne semble pas menacée. Le PIB au quatrième trimestre 2021 a augmenté de 7 %. a/a, l'indice PMI est à 56, les contraintes pandémiques s'estompent également, ce qui devrait soutenir la croissance dans les mois à venir. Et la Fed doit tenir compte de son double mandat dans ses décisions à venir - concernant l'inflation et la croissance.

Les années 70 sont maintenant un guide pour nous sur la façon d'investir pendant la stagflation si elle se produisait. Les gagnants relatifs dans une telle période seraient les matières premières, l'immobilier, ainsi que les actions défensives, avec des valorisations favorables - soins de santé, services publics et produits de consommation de base.