Les matières premières retiennent leur souffle face aux inquiétudes concernant la croissance en Chine

La consolidation se poursuit dans le secteur des matières premières après une forte hausse en septembre-début octobre ; la semaine dernière, l'indice des matières premières Bloomberg a chuté pour la troisième semaine consécutive. L'aversion au risque des investisseurs a été alimentée par une grande quantité de données entrantes indiquant une modération des attentes de croissance économique, en particulier en Chine, où le ralentissement de la production, l'augmentation du risque d'endettement dans le secteur immobilier et une pénurie d'électricité à l'échelle nationale suggèrent un ralentissement de l'activité économique. En outre, l'effondrement récent des prix du charbon induit par le gouvernement en Chine a fait baisser les prix de certains des métaux les plus énergivores, notamment aluminium.

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.

Métaux industriels

Les métaux industriels ont connu la plus forte baisse hebdomadaire pour les raisons mentionnées ci-dessus, et depuis qu'ils ont atteint un niveau record il y a trois semaines, le London Metal Index a chuté de 10 %. La volonté de la Chine de réduire les prix de l'énergie par des interventions sur le charbon a jusqu'à présent entraîné une baisse de 50 % des prix du charbon, ce qui s'est traduit par une baisse des prix des métaux industriels en raison de la baisse des coûts de production. Le cuivre a effacé la plupart des gains enregistrés au cours de la période de croissance en octobre, et bien que les données des entrepôts surveillés par la bourse indiquent clairement une contraction de l'offre, le marché a été motivé par les inquiétudes concernant la demande en Chine et l'éradication des marchés à long terme récemment ouverts. postes.

Métaux précieux

L'or et l'argent montrent des signes de vie après que le marché a reconnu que l'annonce tant attendue de la Réserve fédérale américaine limitant les achats d'actifs était modérée dans le sens où le FOMC ne semblait pas particulièrement enclin à augmenter les taux d'intérêt et a réitéré que l'inflation sera de un caractère temporaire. Le point de vue sur l'assouplissement de la politique monétaire a en outre été renforcé par la décision de la Banque d'Angleterre de maintenir les taux inchangés malgré les pressions inflationnistes au plus haut niveau depuis près de 25 ans. L'or est revenu à 1 800 $ après une autre vente massive et de courte durée, mais dans l'ensemble, le marché manque clairement d'élan pour le pousser hors de la fourchette où il se trouve depuis de nombreux mois.

Les rendements réels américains à 1 ans sont revenus en dessous de –18 %, ce qui a contribué au raffermissement du dollar et à la réduction de la volatilité du marché boursier. Ce dernier phénomène a été l'une des raisons pour lesquelles les actifs des fonds boursiers sont tombés à leur plus bas niveau en XNUMX mois, les investisseurs en argent réel s'éloignant de l'or en raison de la nécessité de diversifier leurs portefeuilles. Vendredi, le marché s'est concentré sur le rapport mensuel sur l'emploi américain, qui s'est à nouveau avéré solide, influençant potentiellement les opinions sur la politique monétaire.

Pétrole brut

Vêtements montre de plus en plus des signes d'entrée dans une période de consolidation, et après un boom de deux mois qui a vu les prix du Brent et du WTI augmenter de près d'un tiers, on pourrait affirmer que cela était long à prévoir. À notre avis, cependant, cette phase sera temporaire du fait que les fortes raisons fondamentales du récent boom n'ont pas disparu. Dans ce contexte, nous voyons toujours le risque d'une hausse encore plus importante des prix vers la fin de l'année et début 2022.

Certaines des raisons de la chute récente des prix du pétrole sont présentées ci-dessous. Il convient de souligner que certains d'entre eux peuvent très rapidement voir un virage vers un renforcement des prix.

1. La perspective d'une nouvelle augmentation de la production mensuelle de l'OPEP+ au rythme de 400 000 barils par jour.
2. Les négociations suspendues avec l'Iran doivent commencer le 29 novembre et, dans le cas improbable d'une percée, l'Iran pourrait augmenter sa production.
3. Stabilisation des prix du gaz - certes à un niveau élevé - en prévision d'une augmentation des flux en provenance de Russie, qui affaiblira l'impact du ratio gaz-pétrole sur la hausse des prix des carburants.
4. De nouvelles inquiétudes concernant de nouvelles perturbations de la demande causées par la pandémie de Covid, principalement en Chine, le plus grand importateur mondial.
5. Les stocks de pétrole brut des États-Unis devraient augmenter de façon saisonnière en raison d'une demande plus faible des raffineries au cours de la période de maintenance annuelle.
6. La poursuite et l'accélération potentielle de la libération de réserves stratégiques de pétrole par le gouvernement américain. Au cours des deux derniers mois, il a atteint en moyenne 1,1 million de barils par semaine.
7. Vente massive parmi les traders techniques et les investisseurs spéculatifs en réponse à la chute de la semaine dernière en dessous du dernier niveau de support ; En ce qui concerne le pétrole brut WTI, cela s'applique en particulier à la tendance à la hausse depuis le minimum d'août.

Outre les évolutions à court terme susmentionnées, le marché pétrolier est confronté à de longues années de sous-investissement potentiel - les principaux acteurs perdent leur appétit pour les entreprises à grande échelle, en partie en raison des perspectives incertaines à long terme de la demande, mais aussi, de plus en plus, en raison de aux contraintes de crédit des banques et des investisseurs sur les questions ESG (questions environnementales, sociales et de gouvernance d'entreprise) et l'accent mis sur la transition verte.

Que la fourchette pour le pétrole brut Brent à court terme soit de 80 à 85 USD ou de trois à quatre USD en dessous dépendra en grande partie des actions de réduction des prix des États-Unis, de la situation de Covid-19 et - cette semaine - du marché du gaz et de répondre à la question de savoir si la Russie augmentera ses approvisionnements en gaz vers l'Europe comme promis, contribuant ainsi potentiellement à de nouvelles baisses de prix.

Produits agricoles

Selon la FAO prix alimentaires mondiaux le mois dernier, ils ont atteint leur plus haut niveau en 10 ans et l'indice mondial des prix alimentaires a augmenté de 3 %. Cet indice, qui couvre 95 prix de divers produits alimentaires, a augmenté de plus de 30 % l'an dernier, avec des augmentations dans les cinq secteurs. Le mois dernier, les prix des huiles végétales ont atteint un niveau record après une hausse de près de 10 %, qui s'est traduite par une hausse annuelle de + 74 %. Les autres secteurs en forte croissance annuelle sont le sucre (+ 41 %) et les céréales comme le blé, le maïs et le riz (22 %). En plus des inquiétudes concernant la météo et la forte demande, la FAO a identifié les pénuries de main-d'œuvre dans certaines parties du monde comme un facteur de l'augmentation des coûts de production alimentaire et de transport.

Cours mondiaux du blé a fortement augmenté en début de semaine dernière : le prix du blé à la consommation à la Bourse de Paris a atteint un record d'environ 300 EUR/t, tandis qu'à la Bourse de Chicago le prix de cette céréale dépassait 8 USD/boisseau pour la première fois en neuf ans. La faible récolte en Amérique du Nord, combinée à la baisse des exportations de la Russie, premier exportateur mondial, a contribué à une augmentation de la demande de blé européen, avec la perspective d'une autre année potentiellement difficile pour l'agriculture en 2022 en raison du retour de la La Phénomène Ninã et engrais plus chers, certains des plus grands importateurs ont déjà commencé à augmenter le taux d'achat.

Cela s'applique, entre autres, à la Chine, ainsi qu'aux pays du Moyen-Orient et d'Afrique du Nord. Par exemple, l'Arabie saoudite a récemment réservé 1,3 million de tonnes de blé, soit presque le double de la quantité attendue. Le plus gros importateur - l'Egypte - qui a jusqu'à présent pris un retard de plus de 20% dans les achats par rapport à l'année dernière, a accéléré le rythme des achats après le dernier rejet des prix proposés. Cela indique que les pays - non seulement en Afrique du Nord mais aussi dans d'autres parties du monde - ont besoin de plus d'approvisionnements pour endiguer la hausse des prix des denrées alimentaires locales et pour sécuriser les approvisionnements contre l'arrivée de l'hiver.

Dans un contexte de concurrence de plus en plus vive entre les acheteurs pour l'approvisionnement, un certain soulagement sur le marché sera apporté par les prochaines récoltes en Argentine et en Australie. La récolte commence maintenant et durera jusqu'en janvier ; jusqu'à présent, les prévisions de production dans les deux pays semblent prometteuses. Après avoir atteint le prix record susmentionné du blé de consommation à Paris, un retracement en fin de semaine pourrait signaler un pic à court terme.