Une tempête parfaite sur le marché de l'or - Aperçu hebdomadaire des marchés des matières premières

Les nouvelles liées au virus Covid-19 et à son risque potentiel de se propager à travers l'Asie et au-delà continuent d'être le principal moteur des marchés des matières premières. La Chine, qui souffre déjà des effets économiques et sanitaires du coronavirus, a du mal à ramener le pays à la normale. La tentative de relance des marchés de matières premières clés, telles que le cuivre et le pétrole brut, au cours des dernières semaines, reposait, entre autres, sur sur le récit selon lequel l'impact économique du virus affectera principalement le premier trimestre. Alors que le virus continue de se propager au-delà de la Chine, ce récit a cédé la place à de nouvelles inquiétudes quant à son impact négatif continu sur l'économie mondiale.

Coronavirus et effets économiques

Goldman estime que les effets des jours chômés en Chine en raison du coronavirus peuvent correspondre aux conséquences d'un temps d'arrêt imprévu de deux mois dans l'ensemble de la main-d'œuvre américaine. L'ampleur de ces distorsions commence à se faire sentir non seulement dans l'Empire du Milieu, mais aussi dans d'autres pays, augmentant le risque de nouvelles pressions à court et moyen terme sur les matières premières tributaires de la croissance jusqu'à ce que la demande recommence à contribuer à la hausse des prix.

Le tableau ci-dessous montrant l'évolution des prix des principaux produits de base montre clairement que les marchés de la demande en Chine ont été les plus durement touchés. Les matières premières dont les chaînes d'approvisionnement sont limitées, comme le palladium et le cacao, ont évité les effets de cette tempête, tandis que le besoin d'investissements sûrs continue d'alimenter la demande d'argent et, surtout, or.

Une tempête d'or presque parfaite est en cours, contribuant à un renforcement des prix. Plus important encore, les dernières semaines ont prouvé la capacité de l'or à gagner un avantage malgré l'appréciation du dollar. La corrélation négative habituelle a été rompue, conduisant à des gains significatifs par rapport à la plupart des devises clés. Des sommets records ont récemment été enregistrés contre 10 des 16 principales devises, l'or étant toujours le plus éloigné du record de 1 à 921 2011 $ l'once.

Récemment, l'or a poursuivi son impressionnant marché haussier, atteignant un nouveau maximum de sept ans après le plus haut bénéfice hebdomadaire depuis plus de six mois. Comme nous l'avons déjà mentionné, cette dernière décision a été particulièrement admirable du fait qu'elle s'est produite à un moment où le dollar s'est renforcé par rapport à de nombreuses devises clés. L'appréciation du dollar a été particulièrement sensible par rapport à l'euro, qui est tombé à son niveau presque le plus bas en trois ans, tandis que l'or valorisé en euro a enregistré un nouveau record, dépassant les 1 euros / oz, atteignant ainsi la prochaine étape du marché haussier démarré légèrement fin 500. plus de 2018 EUR / oz.

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Alors d'où vient cette demande d'or alors que les actions américaines continuent d'atteindre des sommets historiques et que le dollar s'apprécie? Nous pensons que l'impact combiné de nouvelles baisses de taux d'intérêt, de mesures de relance budgétaire accrues, de rendements réels négatifs aux États-Unis - qui sont tombés à leur plus bas niveau en sept ans, à -0,15% - et des préoccupations croissantes concernant les bénéfices futurs des entreprises continueront de accroître la diversification stratégique et la demande d'investissements sûrs. En outre, il existe un risque évident que l'épidémie virale ait des conséquences beaucoup plus durables et plus graves.

Janvier a été un mois particulièrement préoccupant pour les marchés en raison des tensions entre les États-Unis et l'Iran et de l'épidémie de coronavirus. En janvier, le volume des fonds d'actions adossés à l'or détenus par les investisseurs a augmenté en moyenne de 1,3 tonne par jour. En février, ce volume, malgré l'appréciation du dollar susmentionnée et la reprise des marchés boursiers, a jusqu'à présent augmenté de 1,9 tonne par jour.

Alors que Goldman Sachs estime que le prix de l'or atteindra 1 750 $ / oz, Citi Bank soutient que l'augmentation pourrait atteindre 2 000 $ l'once au cours des 12 à 24 prochains mois. Après avoir atteint son objectif de 2020 (1 $ / oz), le prix de l'or devrait encore augmenter en raison de l'épidémie de coronavirus car il est difficile d'estimer ce qui pourrait arrêter ou arrêter le boom à ce stade, peut-être en dehors de son propre succès, qui a conduit à des achats excessifs sur le marché à court terme. D'un point de vue technique, en utilisant le déploiement de Fibonacci, le prochain objectif est de 625 1 $ / oz avec un support à 690 1 $ / oz.

Dans notre dernier revue hebdomadaire des marchés des matières premières Nous avons mentionné que les ressources mieux que les stocks illustrent l'impact réel de l'épidémie de virus. Cela s'applique en particulier au fait que l'épicentre se trouve en Chine - le pays qui est le plus grand consommateur de matières premières au monde. Sur cette base, nous restons préoccupés par le fait que le plein impact du ralentissement en Chine et ailleurs sur d'autres marchés n'a pas encore été correctement évalué.

Situation sur le marché des actions et des matières premières

Le marché boursier a connu une forte reprise après que les investisseurs sont devenus de plus en plus résistants aux risques évidents. Ils se sont concentrés sur le soutien sous la forme d'une faible inflation, de taux d'intérêt bas et des activités des banques centrales, principalement la Réserve fédérale américaine, qui continue de fournir des injections de liquidités au marché.

Le cuivre et le pétrole ont soulagé les investisseurs ces dernières semaines, rattrapant une partie des pertes importantes enregistrées en janvier. Le pétrole a trouvé un soutien supplémentaire sous la forme d'exacerbation des ruptures d'approvisionnement en Libye, de sanctions américaines contre Rosneft dans le cadre du soutien du groupe au Venezuela et d'espoir de nouvelles réductions de production de l'OPEP +. Dans le même temps, le cuivre a réagi positivement aux activités de la Banque populaire de Chine pour soutenir l'économie en abaissant les taux et en fournissant des liquidités supplémentaires.

Jusqu'à présent, cependant, d'un point de vue technique, la reprise des marchés de ces produits est relativement faible. Le cuivre et le pétrole brut ont eu du mal à atteindre le retracement de 38,2% de la dernière liquidation. Sur cette base, nous pensons que le risque à court terme est à nouveau lié à une baisse. Notre opinion est influencée par de nouvelles craintes que la poursuite de la propagation du coronavirus éclipsera les espoirs d'atténuation de ses effets face au plus grand choc de demande depuis la crise financière mondiale de 2009 en raison de la relance budgétaire de la Chine.

Source: Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank