Elections présidentielles en Italie : incertitude politique et risques pour les marchés

Le processus d'élection d'un nouveau président de l'Italie commence. Le vote devrait commencer dans la troisième semaine de janvier. Habituellement, cet événement n'est pas pertinent pour les marchés. Cette fois, cependant, la situation est différente. L'actuel président, Sergio Mattarella, qui pourrait se représenter, ne se présentera pas. Il cessera ses fonctions le 3 février. Son successeur est principalement prédit par l'actuel Premier ministre, Mario Draghi. Cela entraînerait des élections anticipées et une nouvelle période d'instabilité politique en Italie au pire moment possible. C'est de loin la première fois dans l'histoire récente qu'une élection présidentielle italienne est économiquement significative. Pour les marchés financiers, cela pourrait signifier un risque dans la queue de la décroissance.

Course ouverte

Il n'y a pas de candidats officiels pour l'élection présidentielle italienne. Les membres des deux chambres du parlement, ainsi que les représentants des autorités régionales, participent à un scrutin secret - ils peuvent voter pour n'importe qui, à condition qu'ils aient la nationalité italienne et qu'ils aient 50 ans. Il est arrivé que des candidats aient été choisis pour des candidats tels que l'acteur porno Rocco Siffredi ou la célèbre actrice Sophia Loren. Le vainqueur doit obtenir la majorité des deux tiers au premier tour et la majorité absolue aux tours suivants si un consensus ne peut être atteint.

Ces derniers mois, Mario Draghi a été choisi comme leader de la course présidentielle. Le 22 décembre, il a fait sa première déclaration officielle au sujet de sa candidature. Il se décrit comme « un grand-père au service de l'institution ». Parmi les autres candidats potentiels, citons l'actuelle ministre de la Justice et ancienne juge à la Cour constitutionnelle, Marta Cartabia, ainsi que trois anciens premiers ministres (Romano Prodi, Paolo Gentiloni et Silvio Berlusconi). Seul Berlusconi est officiellement candidat à la présidence. L'histoire enseigne que la plupart des personnes désignées comme candidats potentiels à la présidentielle échoueront ; l'exception est Draghi, et peut-être Berlusconi, qui a un talent inégalé pour l'achat de voix. La course est donc très ouverte et peut s'avérer très surprenante.

À propos de l'auteur

Christopher Dembik - Économiste français d'origine polonaise. Il est responsable mondial de la recherche macroéconomique dans une banque d'investissement danoise Saxo Bank (filiale de la société chinoise Geely au service de 860 000 clients HNW dans le monde). Il est également conseiller des parlementaires français et membre du think tank polonais CASE, qui a pris la première place du think tank économique en Europe centrale et orientale selon un rapport Indice mondial Go To Think Tank. En tant que responsable mondial de la recherche macroéconomique, il soutient les succursales, fournissant une analyse de la politique monétaire mondiale et des développements macroéconomiques aux clients institutionnels et HNW en Europe et dans la région MENA. Il est un commentateur régulier dans les médias internationaux (CNBC, Reuters, FT, BFM TV, France 2 etc.) et conférencier lors d'événements internationaux (COP22, MENA Investment Congress, Paris Global Conference, etc.).

La semaine dernière, Giuseppe Conte, chef du mouvement d'extrême droite des cinq étoiles, le plus grand parti du parlement italien, a déclaré qu'il préférerait une femme comme nouveau président. Théoriquement, il favorise Cartabia. Un tel changement serait symbolique. Environ 65% des parlementaires sont des hommes. Ce serait également une décision stratégique pour Conte.

Selon les derniers sondages, son parti subirait une défaite dévastatrice en cas d'élection anticipée. Deux autres groupes sont opposés à la candidature de Draghi : Forza Italia de Berlusconi et la Ligue anti-immigration et eurosceptique de Matteo Salvini. Pour le reste, les frères italiens de Giorgia Meloni, le Parti démocrate d'Enrico Letta et Italia Viva de Matteo Renzi, n'ont pas encore pris de décision. La plupart des dirigeants politiques italiens auraient préféré une candidature à celle de Draghi. Les investisseurs préféreraient également que Draghi reste Premier ministre jusqu'à la fin de son mandat. Cependant, il n'y a pas encore de consensus sur l'autre candidat. Heureusement, il est encore tôt.

Le travail de Draghi n'est pas encore terminé

Draghi rétablit la stabilité politique en Italie. Résiste bien à la crise sanitaire et à ses conséquences. En outre, il a finalisé et approuvé le processus ardu de définition des projets et de réalisation des buts et objectifs initiaux des réformes afin d'accéder aux fonds dans le cadre du paquet de reconstruction « Génération future de l'UE ». L'Italie est le principal bénéficiaire de ce paquet. Ils devraient recevoir prochainement la première tranche d'un montant total de 191,5 milliards d'euros (prêts et dons compris). Cependant, il y a encore un long chemin à parcourir. Draghi n'a pas eu assez de temps pour essayer de résoudre les problèmes structurels de l'économie italienne. L'un d'eux est un ralentissement de la productivité. Selon les données de l'OCDE, les entreprises italiennes de moins de 10 salariés, qui constituent une grande partie du modèle économique italien, affichent des niveaux de productivité inférieurs à ceux de leurs homologues des autres pays.

La valeur ajoutée générée par un employé d'une entreprise italienne est en moyenne 35 % inférieure à celle d'un employé d'une entreprise allemande. Parmi les raisons possibles de la faible productivité des entreprises italiennes, le faible niveau des dépenses de recherche (selon les dernières données disponibles, 1,4 % du PIB en 2018 contre une valeur moyenne de 2,4 % dans les pays de l'OCDE) est mentionné, ainsi que dépenses insuffisantes pour l'éducation et retards cumulés dans la mise en œuvre des nouvelles technologies. Dans ce contexte, les investissements spécifiés par le gouvernement italien (voir tableau ci-dessous), qui seront financés dans le cadre du paquet de reconstruction "The EU's Next Generation", pourraient offrir une excellente opportunité d'accélérer la croissance de la productivité du travail. À notre avis, la mise en œuvre de ces investissements nécessitera une stabilisation politique, qui ne peut être garantie que par Draghi.

Des investissements majeurs pour améliorer la croissance économique et la productivité listés par le gouvernement italien (présentés à l'origine à l'automne 2020 par l'ancien Premier ministre Giuseppe Conte). Source : Ministère italien de l'Économie et des Finances, Saxo Bank Research & Strategy.

• Transition énergétique : 74,3 milliards d'euros pour investir dans la production d'énergies renouvelables et l'efficacité énergétique conformément au Green Deal européen
• Numérisation et innovation : 48,7 milliards d'euros pour numériser l'administration publique et soutenir l'intégration verticale des entreprises afin d'améliorer la compétitivité
• Santé : 9 milliards d'euros pour les services médicaux d'urgence et les services de médecine générale
• Infrastructures : 27,7 milliards d'euros pour la mobilité urbaine durable et les investissements dans les infrastructures. Ils comprennent des investissements dans le réseau ferroviaire à grande vitesse et les autoroutes, avec un accent particulier sur les quartiers intelligents
• Financement de la R&D : 19,2 milliards d'euros pour l'éducation et la recherche

Et qu'est-ce qui se passerait si ...?

Si Draghi devient président, cela accélérera les élections législatives d'un an - au lieu de 2023, elles se tiendraient en 2022. Selon les sondages, des élections anticipées pourraient signifier une victoire de l'extrême droite (Ligue italienne et Frères) dans la coalition avec Forza Italia. Cela pourrait conduire à une autre période d'instabilité politique en Italie au pire moment possible. L'élection présidentielle italienne n'a pas encore été ciblée par les investisseurs. En cas d'élection accélérée, cependant, on peut s'attendre à une reprise brutale et au chaos sur le marché ainsi qu'à une volatilité sur le marché des bons du Trésor italien (BTP).

Autres élections en 2022 :

• Elections législatives au Portugal (30 janvier)
• Elections législatives en Hongrie (avril - date exacte à confirmer)
• Elections présidentielles en France (10 avril)
• Elections législatives en France (12 janvier)
• Élections de la Chambre des conseillers du Japon (25 juillet)
• Élections générales au Brésil (2 octobre)
• Élections partielles aux États-Unis (8 novembre)