Une semaine mouvementée pour le zloty. Est-ce juste des turbulences ?

La semaine dernière a été assez mouvementée pour le zloty. À un moment donné, le dollar coûtait même plus de 4,12 PLN. Cependant, la situation s’est calmée : s’agissait-il simplement d’un changement ponctuel ?

Un sentiment mondial important

Il se passe beaucoup de choses sur le marché. Nous avons des tensions géopolitiques au Moyen-Orient, la perspective s’éloigne d’une baisse des taux d’intérêt aux États-Unis, un début de saison des résultats trimestriels plutôt tendu aux Etats-Unis. Cela crée un contexte assez intéressant pour le marché du zloty, qui est également influencé par des facteurs locaux.

Que sait-on déjà ? Il devient de plus en plus clair que, chère Fed, je EBC ils divergent. Ces dernières années, on pouvait avoir l'impression que la BCE copiait même la Fed, mais cette stratégie ne fonctionnera plus et Francfort devra décider lui-même de la première baisse des taux. En Europe, le processus de désinflation est plus rapide le risque de récession est plus grand, la banque centrale ne peut donc pas attendre que la Fed décide de baisser les taux. Cette évolution est défavorable à l'euro par rapport au dollar, et le zloty se comporte généralement bien lorsque l'EUR/USD est en hausse. Il s’agit donc d’un facteur de risque, même s’il n’est pas certain que dans cette situation le zloty doive perdre.

Le sentiment général est également très important et, même s’il y a eu un refroidissement significatif, la question est de savoir si ce ralentissement sera permanent. Une semaine importante de la saison des résultats trimestriels à Wall Street nous attend. Si les géants boursiers affichent à nouveau de bons résultats, le sentiment pourrait rapidement se rétablir et, dans une telle situation, le zloty pourrait rester fort par rapport à l'euro.

Le Conseil de politique monétaire envisagera-t-il de réduire les taux d’intérêt ?

Il existe également des facteurs nationaux - les fonds du KPO et les nôtres taux d'intérêt. La hausse des taux du PLN la semaine dernière est liée à l'information selon laquelle les fonds KPO ne seront pas échangés sur le marché, mais directement utilisés dans les contrats en euros. Étant donné qu'après le changement de majorité parlementaire l'année dernière, les espoirs d'afflux de fonds du KPO étaient un facteur important pour le zloty, cette information a provoqué une réaction allergique compréhensible. De plus, il s'avère que les augmentations des prix de l’énergie à partir de juillet seront plus faibles que prévu, ce qui signifie une trajectoire d’inflation plus faible. Cela encouragera-t-il le Conseil de politique monétaire à envisager une baisse des taux ? La divergence de politique monétaire entre les États-Unis et la zone euro pourrait être moins dangereuse pour le zloty si le Conseil maintenait des taux relativement élevés. Les réductions pourraient éliminer cet argument.

En résumé, il semble que les circonstances ne soient plus favorables au zloty et qu'il soit à mon avis désormais légèrement surévalué. Beaucoup dépendra de l’humeur de Wall Street (à court terme) et de l’éventuelle intention du Conseil de réduire les taux. Lundi à 9h10, l'euro coûte 4,31 PLN, le dollar 4,05 PLN, le franc 4,44 PLN et la livre sterling 5,01 PLN.

Source : Dr Przemysław Kwiecień CFA, XTB