Que fera le Conseil de politique monétaire aujourd'hui ? Et comment le zloty réagira-t-il ?

L'événement de jeudi en Pologne est la réunion et la décision du Conseil de politique monétaire. Le Conseil a du pain sur la planche. D'un côté, l'inflation galopante et le zloty qui se déprécie fortement. D'autre part, le spectre d'une récession.

La semaine dernière a été une période de forte vente du zloty, qui a poussé aujourd'hui l'EUR / PLN au-dessus de 4,80 PLN, et l'USD / PLN a de nouveau testé la zone de 4,72 PLN.

Craintes d'une récession

La vente massive du zloty est une réaction à la situation des marchés mondiaux, notamment à la crainte croissante d'une récession et à la très forte appréciation du dollar américain. L'affaiblissement des monnaies de la région contribue également à cette décote. Surtout le forint hongrois, qui est le plus faible de l'histoire et que la Banque de Hongrie tente de défendre en augmentant drastiquement les taux d'intérêt (aujourd'hui, la Banque de Hongrie a relevé le taux de dépôt à 1 semaine de 200 points de base à 9,75%).

Le zloty est également touché par les craintes que le Conseil de politique monétaire ne "produise" pas de fortes augmentations taux d'intérêt en Pologne, ce qui réduira la disparité dans le niveau du coût de l'argent, qui frappera en outre la monnaie nationale.

Graphique journalier USD / PLN. La source: Tickmill

À quel niveau les taux d'intérêt seront-ils fixés?

La situation économique et la situation des marchés financiers placent le Conseil de politique monétaire dans une situation difficile. Le consensus du marché suppose que le Conseil relèvera aujourd'hui le principal taux directeur en Pologne de 75 points de base (pb) à 6,75 %. Mais fondamentalement, il y a une augmentation de plus en plus faible dans le jeu. En fonction des éléments sur lesquels les membres du Conseil de Surveillance se concentreront.

L'inflation très élevée en Pologne (75 % a/a), la récente dépréciation du zloty et les récentes hausses du coût de l'argent par les banques de la région plaident pour une hausse de 15,6 pb et plus, ce qui constitue une référence importante pour la marchés.

Ralentissement économique

En revanche, dans la dernière projection d'inflation, qui sera connue lors de cette réunion, ses membres devraient voir un pic d'inflation à l'été et un fort ralentissement de la croissance économique au second semestre, y compris une récession technique. Si l'on ajoute à cela la dégradation de la situation économique en Pologne, déjà visible dans les données dures, la récession du secteur industriel signalée depuis deux mois par l'indice PMI, ou encore les baisses des prix des matières premières observées sur les marchés, le Conseil pourrait être plus restreints dans l'augmentation des taux.

Que va donc faire le Conseil aujourd'hui ? Je pense que cela augmentera les taux d'intérêt de 75 points de base. Probablement la dernière fois. Bien sûr, il ne le communiquera pas. Dans la déclaration, cependant, il faut s'attendre à de nouvelles références à l'affaiblissement du zloty.

Pourquoi la hausse des taux de juillet pourrait-elle être la dernière du cycle ? Principalement parce que l'inflation en Pologne commencera probablement à baisser quelque peu en septembre, ce qui, combiné au ralentissement de la croissance économique, incitera le Conseil à adopter une position attentiste et à observer l'impact des dix hausses de taux d'intérêt (y compris le taux d'aujourd'hui une).