La perspective élargie : Inflation et actions cotées en matières premières

Les cours mondiaux des actions ont été fortement révisés dans les matières premières au cours des 15 derniers mois, et si notre opinion selon laquelle nous nous retrouverons dans un nouveau super cycle des matières premières au cours de la prochaine décennie s'avère correcte, les investisseurs doivent comprendre pleinement les opportunités d'allocation d'actifs et accroître leur exposition. aux marchandises. Il est facile de se perdre dans le battage médiatique à court terme de la guerre, de la libération des bénéfices et des mouvements de prix, mais les perspectives plus larges suggèrent qu'il y aura une réévaluation spectaculaire des cours des actions en termes d'inflation et de matières premières dans les années à venir.

À propos de l'auteur

Pierre Garry - directeur de la stratégie marchés actions en Saxo Bank. Développe des stratégies d'investissement et des analyses du marché boursier ainsi que des entreprises individuelles, en utilisant des méthodes et des modèles statistiques. Garnry crée Alpha Picks pour Saxo Bank, un magazine mensuel dans lequel sont sélectionnées les entreprises les plus attractives aux États-Unis, en Europe et en Asie. Il contribue également aux prévisions trimestrielles et annuelles de Saxo Bank "Des prévisions choquantes". Il donne régulièrement des commentaires à la télévision, notamment CNBC et Bloomberg TV.

Le pendule s'incline à nouveau

Les actions européennes ont augmenté après l'information selon laquelle une percée dans les négociations de paix entre l'Ukraine et la Russie a eu lieu à Istanbul. Les commentaires du côté russe ont contribué à l'augmentation de l'optimisme selon lequel la Russie limiterait ses activités à Kiev et qu'il y avait une possibilité que Zelensky rencontre Poutine. Alors que les actions ont agi comme des vaches heureuses voyant de l'herbe pour la première fois depuis un long hiver, le marché des matières premières a d'abord subi une vente, mais depuis lors, le pétrole et le gaz naturel ont envoyé un signal clair qu'aucune percée n'a eu lieu. Les données disponibles indiquaient que la Russie avait procédé à un petit regroupement de troupes au nord de Kiev, et hier le Kremlin a déclaré que aucune percée n'a été réalisée dans les négociations de paix et beaucoup reste à faire ; en d'autres termes, Poutine n'a toujours pas obtenu des conditions suffisamment avantageuses pour présenter l'issue de la guerre à ses citoyens comme une victoire ou une victoire.

En conséquence, les actions européennes ont chuté de 0,9 % hier et les prix des matières premières ont de nouveau augmenté. Pour souligner le risque pour l'Europe, l'Allemagne a annoncé qu'elle passe en mode crise pour l'approvisionnement en gaz naturel après La Russie a exigé de régler le paiement en roublesce que l'UE ne veut pas faire. Si la Russie s'intensifie en limitant l'approvisionnement en gaz de l'Europe, cela pourrait signifier des interruptions de l'approvisionnement en chaleur pendant plusieurs jours et des perturbations des processus industriels en Allemagne. Une partie de la solution allemande pour réduire la dépendance vis-à-vis de la Russie consiste à forger de nouveaux partenariats, comme le récent accord avec le Qatar, investissements importants dans le GNL en Tanzanieet également inclus accord entre Fortescue et E.ON pour la production d'hydrogène vert afin de couvrir un tiers de la consommation actuelle de gaz naturel en Allemagne. Bien que l'hydrogène vert soit cher, cette solution est devenue réalisable non seulement en raison des exigences de sécurité nationale, mais aussi en raison des prix exceptionnellement élevés du gaz naturel en Europe ; de plus - comme nous l'écrivions récemment dans l'article sur l'action - l'hydrogène est un pilier clé de l'avenir, et l'infrastructure de gaz naturel existante peut être facilement modifiée pour gérer l'hydrogène.

Les actions sans ressources sont un jeu dangereux pour les investisseurs

Les investisseurs tombent souvent dans le piège du battage médiatique à court terme, oubliant la situation dans son ensemble. Même avant la guerre en Ukraine, le monde s'était heurté au mur dans le sens où le monde physique était trop petit pour répondre à l'énorme demande créée pendant la pandémie. Des années de négligence des investissements dans l'énergie et les métaux ont enfin pris leur revanche. La guerre en Ukraine a intensifié les changements sur les marchés des matières premières, mais les dernières semaines de marché haussier sur les marchés boursiers et la récente réaction à la paix potentielle ne correspondent pas à la réalité.

En février 2022, les actions mondiales avaient baissé pendant 15 mois sur les marchés des matières premières et étaient inférieures de moins de 24 % aux matières premières. Il s'agit de la plus grande vente relative d'actions depuis 2008. Plus important encore, cependant, lorsque vous examinez la relation plus large entre les actions et les matières premières depuis 1969, vous pouvez voir deux périodes au cours desquelles les actions ont été considérablement surestimées en termes de monde physique - c'étaient les années 70. . et la première décennie du 2009e siècle, couvrant les deux supercycles de matières premières précédents. La performance épique des actions par rapport aux matières premières en 2020-10 a été une période historique au cours de laquelle les plus grands moteurs de profit du monde les ont réalisées avec peu de matières premières. La surproduction de richesse a privé le monde d'investissements dans le monde physique, exposant l'économie à un choc massif de contrainte d'offre. Les 70 prochaines années seront marquées par un autre super-cycle des matières premières et une mauvaise performance de l'action par rapport au monde physique. Les actions peuvent rester inchangées ou augmenter légèrement, comme elles l'ont fait dans les années XNUMX, mais sous l'inflation ou les prix des matières premières, elles sous-performeront.

Il est donc de la plus haute importance que les investisseurs qui ont investi à 12 % dans des actions au cours des 100 dernières années commencent à comprendre la nature des matières premières et les opportunités associées à l'allocation d'actifs. Sinon, la décennie à venir leur sera perdue d'avance.

Les principaux domaines thématiques qui méritent d'être investis dans les conditions actuelles sont encore logistique, cyber-sécurité, secteur des matières premières, la défense et transformation verte. Au niveau macro, les actifs inflationnistes tels que les obligations protégées contre l'inflation et les matières premières surperformeront la performance nominale des actions et des obligations.