Inflation et risque d'intervention américaine sur le marché pétrolier

L'indice Bloomberg Commodity a chuté pour la quatrième semaine consécutive ; les pertes dans le secteur de l'énergie ont dépassé les gains dans les métaux et les produits agricoles. La performance de cet indice, qui surveille 24 principaux contrats à terme, reflète les événements auxquels le secteur a été confronté - le taux d'inflation le plus élevé aux États-Unis en trente ans, la réflexion du gouvernement américain sur les moyens de baisser les prix du pétrole, une détérioration des perspectives pour l'approvisionnement des cultures clés, et l'incertitude géopolitique par rapport aux frontières orientales de l'Europe, et surtout - avec la plus forte appréciation du dollar depuis plus d'un an.

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.

Le secteur de l'énergie a reculé pour la troisième semaine consécutive, principalement en raison de la baisse des prix du pétrole et de la chute des prix du gaz aux États-Unis, avec la hausse simultanée des prix des métaux industriels et précieux. En revanche, le secteur des produits agricoles a connu une augmentation significative des prix du blé alors que l'offre mondiale a diminué ; d'autres produits clés tels que kawa czy maïs.

Métaux précieux

Après être resté dans la fourchette pendant cinq mois, l'or a finalement attiré l'attention des investisseurs. percer par une zone de résistance qui a déjà été maintes fois rejetée depuis juillet. Le marché s'est ravivé en réaction à l'inflation la plus élevée aux États-Unis depuis plus de 30 ans, à la suite de quoi les rendements réels des obligations américaines à 1,25 ans sont tombés à un niveau record de -XNUMX %. Bien que le récit dominant après la dernière réunion du FOMC était que la Fed ignorerait l'inflation élevée, avec l'accent principal sur le marché du travail, cette lecture s'est avérée suffisante pour déclencher une réaction sur le marché, ce qui a accru les attentes des hausses de taux de la Fed la prochaine année.

La perspective d'une accélération du rythme de hausse des taux d'intérêt américains en 2022, conjuguée à une hausse des rendements obligataires sur la partie longue de la courbe des taux, a poussé le dollar à son plus haut niveau depuis plus d'un an. L'appréciation récente de l'or et la capacité de faire face à un dollar fort ont porté le prix de l'or en euro à un plus haut annuel au-dessus de 1 625 EUR/once. Tout cela pourrait signaler un changement dans la perception du marché du métal, car ce sont peut-être les premiers signes de l'attrait de l'or comme couverture contre les pressions croissantes sur les prix.

Avant de spéculer sur une nouvelle croissance, l'or doit obtenir la confirmation que la dernière zone de résistance entre 1 830 $ et 1 835 $ est désormais un support. Si l'or ne tient pas bien dans ces régions, la liquidation des positions longues nouvellement ouvertes peut se produire. De plus, la réaction des investisseurs via le marché des fonds d'échange sera d'une importance cruciale. Au cours de la dernière année, les gestionnaires de fonds ont progressivement réduit leur exposition à l'or, car la baisse de la volatilité des actions et la hausse des cours des actions réduisent le besoin de diversification. Il reste à voir dans les semaines à venir si la lecture brûlante de l'inflation de l'IPC américain modifiera ce biais.

Pétrole brut

Vêtements il a chuté pour la troisième semaine consécutive après avoir échoué une fois de plus à attirer suffisamment d'acheteurs pour porter les prix du pétrole brut Brent au-dessus du double sommet de 86,70 $. Alors que les prévisions mondiales à court terme continuent de montrer une réduction des prix de l'offre, le marché perd de son élan en raison du risque d'intervention des États-Unis pour freiner les prix, une nouvelle vague de Covid-19 en Europe et en Asie, une baisse des prix du gaz et du charbon, réduisant le besoin d'autres sources ainsi que le rapport mensuel de l'OPEP sur le pétrole, suggérant que les niveaux de prix actuels commencent à affecter négativement la demande, en particulier dans des pays comme l'Inde et la Chine.

Suite à la récente décision de l'OPEP + de maintenir le rythme actuel d'augmentation mensuelle de la production, l'administration américaine a commencé à reprocher de plus en plus à l'organisation d'avoir influencé la hausse des prix du pétrole. Très élevés, et dans certains États proches des records, les prix de l'essence aux États-Unis augmentent la probabilité d'une intervention pour contenir les prix en libérant une fois des réserves stratégiques ou - de manière plus controversée - en interdisant temporairement les exportations de pétrole américain.

Dans ses prévisions mensuelles à court terme pour le marché de l'énergie (Perspectives énergétiques à court terme, STEO), l'Energy Information Administration (EIA) des États-Unis a réitéré son opinion selon laquelle il y aura une offre excédentaire sur le marché au début de l'année prochaine - une opinion que ne partage pas Russell Hardy, président de Vitol, le plus grand négociant indépendant en pétrole au monde. Dans une instance virtuelle Lors de la conférence de Reuters sur les marchés des matières premières mardi dernier, il a déclaré que la demande mondiale de pétrole était revenue aux niveaux de 2019 et reprendrait encore plus au premier trimestre 2022. Sans exclure le prix de 100 USD le baril de pétrole brut Brent en 2022, il a souligné que l'offre limitée sur le marché du pétrole brut se poursuivrait pendant encore 12 mois en raison de la baisse des réserves de production de l'OPEP au niveau de 2-3 millions de barils. par jour.

Outre les évolutions à court terme susmentionnées, le marché pétrolier est confronté à de longues années de sous-investissement potentiel - les principaux acteurs perdent leur appétit pour les entreprises à grande échelle, en partie en raison des perspectives incertaines à long terme de la demande, mais aussi, de plus en plus, en raison de aux contraintes de crédit des banques et des investisseurs sur les questions ESG (questions environnementales, sociales et de gouvernance d'entreprise) et l'accent mis sur la transition verte.

Que la fourchette à court terme pour le pétrole brut Brent soit de 80 à 85 USD, ou qu'il y ait une correction potentiellement plus profonde vers 75,50 USD, dépendra en grande partie de la prise de mesures par l'administration du Brent pour réduire les prix. La libération de réserves stratégiques de 50 millions de barils pourrait provoquer une baisse temporaire des prix, peut-être même de cinq dollars, mais globalement nous ne nous attendons pas à ce qu'une telle décision ait un impact négatif significatif à long terme sur les prix.

Produits agricoles

Prix ​​mondiaux blé continue d'augmenter : le prix du blé à terme sur la bourse de Paris a atteint un nouveau record juste en dessous de 300 euros la tonne, tandis que les prix de Chicago sont proches de leur plus haut niveau depuis 2012. La faible récolte en Amérique du Nord, conjuguée à la baisse des exportations de la Russie, la premier exportateur mondial, a contribué à une augmentation de la demande de blé européen, et avec la perspective d'une autre année potentiellement difficile pour l'agriculture en 2022 en raison du retour du phénomène La Ninã et de la hausse des coûts des engrais, certains des plus grands importateurs ont déjà commencé à augmenter le taux d'achat.

L'augmentation récente a été motivée par la lecture de l'inflation mentionnée ci-dessus, une nouvelle révision à la baisse des stocks mondiaux par le département américain de l'Agriculture et, surtout, les inquiétudes concernant un éventuel nouveau ralentissement des exportations de la Russie. Les fortes prévisions de récolte pour l'Australie et l'Argentine n'offriraient que peu de soulagement si la Russie, en raison de prix toujours élevés, décidait de retenir la majeure partie de la récolte pour contenir les augmentations des prix intérieurs.

Kawa est un autre produit clé dont le prix a récemment atteint de nouveaux sommets depuis de nombreuses années. En raison de problèmes d'approvisionnement au Brésil et en Colombie, les contrats à terme sur le café Arabica à la Bourse de New York ont ​​atteint un sommet en sept ans à 2,16 $ la livre. Après que ce prix ait oscillé dans la fourchette de 2015 $ / livre entre 2020 et 1,2 en raison d'une offre excédentaire, il y a eu une forte augmentation cette année. Alors que la congestion et les retards sur le marché mondial du transport maritime de conteneurs au cours des derniers mois ont mis les expéditeurs au défi, la principale raison de la croissance continue est la baisse de l'offre en raison de l'effondrement de la production au Brésil. La sécheresse et les pertes dues au gel au début de l'année se sont non seulement traduites par une baisse des récoltes, mais ont également suscité des inquiétudes quant aux rendements de la saison à venir. En Colombie, de fortes pluies ont affecté négativement les cultures et accru le risque de maladies des plantes.