L'or continue de se concentrer sur le pétrole, pas sur la rentabilité

or, qui a enregistré une hausse d'environ 7 % cette année jusqu'à présent, continue d'afficher de solides performances malgré les difficultés persistantes liées à la hausse des rendements réels et au raffermissement du dollar. Au lieu de cela, le métal jaune se concentre de plus en plus sur de nombreuses sources d'incertitude, dont certaines existaient avant l'invasion de l'Ukraine par la Russie. Les inquiétudes concernant l'inflation et la croissance économique ont été stimulées par la guerre et les sanctions, et associées à une volatilité accrue des marchés boursiers et obligataires, ont conduit les investisseurs à rechercher de plus en plus des investissements sûrs dans des actifs fixes tels que les métaux d'investissement.

L'or a gagné 7% cette année

Impressionnant - ce mot décrit le mieux la performance de l'or au cours de l'année en cours. Il affiche maintenant une augmentation d'environ 7 % à un moment où des facteurs ordinaires tels que les rendements réels des obligations américaines et le taux de change du dollar ont augmenté, ce qui aurait généralement entravé le renforcement de l'or. La perspective d'un resserrement agressif de la politique monétaire de la part des États-Unis Réserve Fédérale contribué à la hausse des rendements obligataires à dix ans de plus de 1 %, tout en soutenant l'appréciation de près de XNUMX % du dollar par rapport à l'indice monétaire large.

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.

La performance relativement faible l'an dernier, en particulier par rapport au dollar, malgré les inquiétudes émergentes en matière d'inflation, était due au fait que les gestionnaires de portefeuille ont réduit leur exposition à 2020 alors que les marchés boursiers progressaient et que les rendements obligataires restaient relativement stables, ce qui a réduit le besoin de diversification. Pendant ce temps, en 2022, il existe de nombreuses sources d'incertitude, dont certaines existaient avant l'invasion de l'Ukraine par la Russie. Les inquiétudes concernant l'inflation et la croissance économique ont été stimulées par la guerre et les sanctions, et associées à une volatilité accrue des marchés obligataires et boursiers, ont conduit les investisseurs à rechercher de plus en plus des investissements sûrs dans des actifs fixes tels que les métaux d'investissement.

L'année dernière, l'or et les rendements réels à 300 ans ont eu du mal à suivre leurs trajectoires habituelles d'inversion, un phénomène qui s'est intensifié au premier trimestre, l'or ayant de plus en plus ignoré la hausse de la rentabilité. Aux niveaux actuels, l'or est théoriquement surévalué d'environ XNUMX dollars, indiquant un changement significatif de référence.

La réduction nette de l'année dernière des fonds d'actions basés sur l'or s'est ralentie fin décembre ; depuis lors, le volume d'or détenu par les fonds a augmenté de 282 tonnes pour atteindre 3 325 tonnes. Dans le même temps, les fonds à effet de levier, principalement actifs sur le marché à terme, étaient beaucoup plus dépendants des mouvements directionnels du marché grâce à leur capacité à traiter des lots valorisés à 195 000 dollars avec une marge inférieure à 8 000 dollars. Après une tentative infructueuse d'atteindre le nouveau record le 8 mars, les investisseurs ont progressivement limité leur exposition dans les semaines suivantes. Ce processus s'est terminé vers le 12 avril, lorsque les investisseurs sont revenus en tant qu'acheteurs nets, répondant ainsi à la demande actuelle susmentionnée de fonds boursiers.

Inflation galopante (?) dans le monde

Alors que l'inflation était le sujet dont nous avons discuté l'année dernière, l'impact réel de la flambée des prix pour à peu près tout se fait maintenant sentir de plus en plus partout dans le monde. En effet les investisseurs réalisent de plus en plus que les années fastes des rendements boursiers élevés et des rendements stables sont révolues. Au lieu de cela, il était nécessaire d'adopter une position plus défensive, et il y avait un risque de ce que la Russie, désormais un paria pour la majeure partie du monde, pourrait faire si la guerre ne produisait pas les résultats escomptés.

De plus en plus, nous observons que l'or - au lieu des rendements réels - est en partie déterminé par les prix du pétrole, ce qui est logique. Les fluctuations des prix du pétrole influencent l'inflation par le biais de produits raffinés tels que le diesel et l'essence, et la force ou la faiblesse des prix du pétrole nous donne une idée du risque géopolitique dans ce système.

Dans notre article récemment publié prévisions trimestrielles nous discutons des raisons pour lesquelles, à notre avis, le prix de l'or augmentera et atteindra un nouveau record cette année.