Les rendements obligataires cesseront-ils bientôt de faire peur et le taux de change du dollar va-t-il baisser ?

La peur est réapparue sur les marchés financiers en raison de la hausse rapide des rendements de la dette américaine. Le taux d'intérêt des obligations à 10 ans a augmenté depuis mars de 4% à 4,7% à la mi-avril, et le rendement des obligations à 2 ans a atteint le niveau de 5%, provoquant à nouveau la panique sur les marchés financiers, y compris dans notre pays. . Cela a pu être observé parallèlement à l’affaiblissement rapide du zloty et à la baisse simultanée des prix des actions polonaises, en particulier dans l’après-midi du 16 avril.

Le marché se souvient peut-être du moment où, en octobre 2023, le rendement des obligations américaines à 10 ans avait atteint le niveau de 5 %, provoquant la panique sur les marchés financiers. Comment s’est fait la chute des rendements jusqu’en décembre 2023 ? Le tweet de Bill Ackman est apparu, un investisseur influent qui a déclaré qu'il cesserait de parier sur une nouvelle baisse des prix des obligations américaines. Ce seul tweet a bouleversé l’ensemble du marché, provoquant ce qu’on appelle short squeeze et a déclenché la dernière vague de marché haussier sur les marchés boursiers, grâce à la baisse des taux d'escompte.

Y a-t-il actuellement une chance que la hausse des rendements obligataires américains s’arrête ?

Le rendement des obligations américaines a augmenté à mesure que les anticipations d'inflation ont rebondi, ce qui pourrait avoir été influencé par la hausse des prix mondiaux des matières premières, notamment du pétrole et des métaux, ainsi que par la vigueur de l'économie américaine, qui ne veut pas ralentir avec des résultats meilleurs que prévu. ventes au détail publiées lundi. Les anticipations d'inflation du marché à 10 ans ont ainsi augmenté à 2,43% contre 2,15% en décembre, ce qui a également forcé une augmentation des rendements nominaux au niveau mentionné ci-dessus de 4,7% (si les investisseurs ont peur de l'inflation à l'avenir, ils exigent des rendements plus élevés). aujourd'hui ).

Cependant, on peut espérer que la hausse des taux obligataires qui a eu lieu depuis décembre s’arrêtera ou s’inversera. Cela pourrait être influencé par le facteur des matières premières, qui sont susceptibles d'entrer dans une phase potentielle de correction ou de consolidation après les récents rebonds. Dans ce domaine, le pétrole brut pourrait également reculer du fait qu'à l'approche des élections, les Américains ont recommencé à parler de la possibilité d'une nouvelle libération des réserves stratégiques de pétrole (SPR). Dans cette situation, les rendements sont déjà trop élevés par rapport aux prix du pétrole. En outre, il existe un autre argument important.

TGA – les recettes fiscales réduiront l’offre de dette pendant un certain temps

Le TGA est le compte général du Trésor, c'est-à-dire le compte du Trésor américain auprès de la Fed, et les recettes fiscales seront créditées sur ce compte dès maintenant, à la mi-avril. Le gouvernement dispose essentiellement de deux méthodes de financement : les impôts ou l’endettement. Si de nouveaux milliards de dollars apparaissent sur le compte TGA sous forme d’impôts collectés (nous attendons ces données), alors il faudra émettre moins de dette dans un avenir proche.

En conséquence, au lieu de financer les dettes de l'État dans les semaines/mois suivants avec des obligations/bons, il sera possible de les financer à partir des impôts.

Quel effet cela pourrait-il avoir ? Eh bien, une offre moindre de dette signifie moins de pression à la baisse sur les prix des obligations. Moins de pression sur les prix à la baisse signifie moins de pression sur la rentabilité pour augmenter, voire diminuer. La baisse des rendements ou l'absence de nouvelle augmentation est une sorte de soulagement pour les marchés financiers et la faiblesse potentielle du dollar américain, en particulier par rapport à des devises telles que l'EUR, le GBP ou l'AUD. Cela pourrait également contribuer à stabiliser le taux de change du PLN, voire à le redresser après la dernière vague de ventes massives.

En d’autres termes, plus il y a d’argent collecté sous forme d’impôts, moins il faut émettre de dette, plus grandes sont les chances de stabiliser la rentabilité. De quels montants parle-t-on ? Nous le saurons bientôt, dès que le solde TGA sera mis à jour plus tard ce mois-ci, et il est possible que le dollar réserve une autre grande surprise positive aux marchés.