L’inflation en Pologne inversera-t-elle plus rapidement la tendance à la baisse ?

Même si l'ambiance sur les marchés mondiaux s'est partiellement détendue ces derniers jours, le zloty polonais n'a pas ressenti la pression des vendeurs. Cela n’est guère surprenant compte tenu des facteurs internes et du possible renversement de la tendance désinflationniste dans les mois à venir.

Retour à un taux de TVA plus élevé sur les produits alimentaires

Les perspectives de l'économie polonaise semblent solides cette année, et le niveau potentiellement plus restrictif des taux d'intérêt en Pologne que dans les plus grandes banques centrales profite au zloty. Nous connaîtrons aujourd'hui la décision du MPC, même si elle ne sera probablement pas une surprise, les taux resteront presque certainement inchangés. Nous pourrions observer une plus grande volatilité du zloty demain, lorsque le président NBP prof. Glapiński commentera les perspectives politiques, connaissant déjà les projections d'inflation actualisées.

Suite aux commentaires du Premier ministre Donald Tusk, il semble que le scénario d'un retour au taux de TVA de 5 % à partir d'avril soit plus probable que celui d'un maintien d'un taux de TVA de 0 % sur les produits alimentaires de base. Ce qui est quelque peu inquiétant, c'est l'annonce dans laquelle le Premier ministre a déclaré que la TVA pouvait être rétablie à 0 % à tout moment si des raisons justifiées le justifiaient. Bien qu'il ne s'agisse pas d'une déclaration officielle, elle montre qu'au cours des trimestres et des années suivants nous continuerons à faire face à une forte instabilité budgétaire et, par conséquent, une « prévisibilité » potentiellement limitée des décisions du NBP. Cela coïncide avec une période généralement incertaine, également à l’échelle mondiale ; lorsque les risques découlent de tensions géopolitiques affectant les chaînes d’approvisionnement et les conditions d’approvisionnement.

La position du zloty n'est pas menacée

Le fait est cependant que les prix des denrées alimentaires en Pologne baissent pour de nombreuses raisons. Bien entendu, le simple rétablissement de la TVA à 5 % ne signifiera pas forcément « déclencher » une nouvelle spirale inflationniste. Toutefois, une TVA plus élevée ne pèsera probablement que dans une mesure limitée sur la demande, car elle s’appliquera à des produits de base que les consommateurs ne peuvent souvent pas refuser pour de nombreuses raisons. Quoi de plus, le consommateur en Pologne est généralement fort, les salaires augmentent - il ne semble pas qu'une TVA à 5 % entraînera une réduction sérieuse de la demande. D'autre part, le gouvernement travaille à étendre les mesures de protection pour les consommateurs d'énergie au second semestre, même s'il annonce clairement que les prix vont augmenter. Un tel scénario pourrait effectivement empêcher la NBP de réduire ses taux et, dans un scénario extrême, il pourrait même conduire à une augmentation surprenante si les consommateurs font preuve d’une très forte résistance.

Selon la dernière annonce du prof. Glapinski, La suppression de la TVA et du bouclier énergétique pourrait conduire à une inflation pouvant atteindre 8 %., au second semestre ; et dans une telle situation, nous aurions toujours un taux d’intérêt réel fortement négatif en Pologne. D'après des annonces récentes, il semble également que le Prof. Glapiński s'attend à ce que le taux de TVA de 5% soit rétabli vers le milieu de l'année, et les commentaires du Premier ministre suggèrent que le taux pourrait revenir à 5% dès le mois prochain.

Il semble que le zloty soit encore soutenu par un certain nombre de facteurs, notamment : La « désinflation » pourrait être sérieusement « testée » au second semestre de cette année. Dans le même temps, les perspectives pour le dollar se sont affaiblies suite aux récentes données ISM plus faibles que prévu et aux attentes accrues de réductions de la Fed en milieu d'année.

Aujourd’hui, nous payons moins de 3,96 pour le dollar américain, 4,29 pour l’euro, 4,48 pour le franc suisse et 5,043 pour la livre sterling.

Source : Eryk Szmyd, XTB