La forte croissance des rendements réels lutte pour la domination contre le risque de stagflation

Après la baisse de lundi - la plus importante en trois mois - le prix de l'or reste dans la fourchette. Forte progression de la rentabilité Obligations du Trésor américain et le fait que le marché anticipe désormais deux hausses de taux consécutives de 75 points de base sape la capacité de l'or à protéger les investisseurs contre la hausse de l'inflation. Le succès ou l'échec de la lutte contre l'inflation avant que l'économie ne commence à ressentir ses effets est devenu le sujet principal qui déterminera la trajectoire finale du prix de l'or.

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.

Sentiment mitigé parmi les investisseurs

La réaction de l'or à la lecture de l'inflation plus élevée que prévu de vendredi aux États-Unis et la baisse du sentiment des consommateurs soulignent le sentiment divergent des investisseurs qui a maintenu l'or dans sa fourchette pendant un certain temps. Tout au long de l'année, l'or a lutté contre la hausse des rendements des obligations d'État tout en trouvant le soutien d'investisseurs en quête de protection contre l'inflation, le marché boursier et le risque géopolitique. La lutte a culminé lundi alors que les traders, effrayés par une inflation plus élevée que prévu, ont commencé à faire pression sur le FOMC américain, y compris deux hausses de taux consécutives de 75 points de base dans leurs valorisations.

La réunion du FOMC aura lieu mercredi, quelques semaines seulement après que le président de la Fed, Powell, a nié l'idée que FOMC augmentera le taux de hausse des taux au-dessus de 50 points de base, cependant, l'opinion commune selon laquelle la banque centrale ne suit pas la courbe a forcé une forte réévaluation des rendements et des attentes de hausse des taux, ramenant en même temps la date de la récession aux États-Unis plus près.

Depuis vendredi, les rendements obligataires américains à deux ans ont grimpé d'un record de 0,54 %, atteignant un sommet en 3,35 ans de 0,65 %, tandis que les rendements obligataires réels à dix ans, souvent considérés comme un indicateur de la trajectoire du prix de l'or, ont atteint 2019 %. enregistré pour la dernière fois en mars 1, contre -300 % au début de cette année. Sur la base de la relation historique de l'or avec les rendements réels, on pourrait même conclure que l'or est actuellement surévalué de plus de XNUMX dollars.

Risque de récession

Dans le cadre de ce handicap important, on perçoit également de plus en plus le risque d'un atterrissage brutal au sens où une récession aux États-Unis pourrait intervenir avant même que l'inflation ne soit maîtrisée, inaugurant ainsi une période de stagflation historiquement favorable pour l'or. Ben Carlson, auteur de livres sur la finance et commentateur de marché, a écrit de manière quelque peu ludique sur gazouillement:

"La Fed doit relever ses taux le plus rapidement possible pour contenir l'inflation, créant ainsi une récession pour nous où elle peut baisser les taux pour nous sauver de la récession."

Nous pensons que la couverture contre le risque croissant de stagflation avec l'or ainsi que la réponse des traders au plus haut niveau d'inflation en 40 ans ainsi qu'aux turbulences sur les marchés boursiers et Kryptowalutsont quelques-unes des raisons pour lesquelles le prix de l'or n'a pas baissé au rythme dicté par la hausse des rendements réels. Ainsi, nous observons ce que font réellement les investisseurs, contrairement à ce qu'ils disent, sur la base des flux dans les fonds indiciels cotés. Au cours du mois dernier, alors que l'or se situait entre 1 787 et 1 878 dollars, le total des avoirs en actions adossées à l'or est resté dans une fourchette étroite de 13 tonnes, soit environ 3 265 tonnes. Tout changement majeur (négatif) serait nécessaire pour saper nos perspectives positives de longue date sur l'or, et donc sur l'argent également.

D'un point de vue technique, la prévision à court terme reste incertaine, incitant notre analyste technique Kim Cramer à faire le commentaire suivant :

"Lundi matin, les acheteurs ont tenté de faire monter le prix au comptant de l'or, mais les vendeurs ont rapidement pris le contrôle. La vente intense a ramené ce métal précieux sous la moyenne mobile droite de deux cents jours et a créé un modèle d'engloutissement baissier, montrant que le marché est désormais contrôlé par les vendeurs. Ceci est confirmé par l'indice de force relative (RSI - Relative Strength Index), montrant une baisse du sentiment indiquant un risque croissant que le support clé à 1 780 $ soit mis à l'épreuve. 

Le graphique hebdomadaire montre que si le support à 1 780 $ est cassé jusqu'à environ 1 670 $, aucun support solide n'est observé, et une clôture quotidienne au-dessus de 1 880 $ serait nécessaire pour inverser la tendance à la baisse. »