Les hausses du marché de l'or risquent de retarder la gratification

Au troisième trimestre, l'impact de la pandémie de Covid-19 sur l'économie mondiale deviendra encore plus visible. Alors que le deuxième trimestre était une période de lutte contre les incendies et de prévention d'un effondrement complet de l'économie mondiale, le véritable travail de base commence maintenant. Depuis avril, les effets économiques de mois d'isolement ont été éclipsés par un fort boom des bourses mondiales. Cependant, les premières fissures sont apparues sur le support de la Fed (mur de liquidité), TINA (ang. il n'y a pas d'alternative - "il n'y a pas d'autre alternative") et FOMO ( peur de manquer - peur de rater quelque chose).

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.

Début de la déglobalisation?

La conviction que nous pouvons revenir et revenir à la normale en quelques trimestres se révélera très probablement fausse, surtout compte tenu des pénuries souvent compromettantes de produits clés dans certains pays riches au début d'une pandémie. Comme l'écrit Steen Jakobsen dans le document d'introduction aux prévisions de Saxo pour le troisième trimestre, nous craignons que Covid-19 accélère le processus de déglobalisation initié par la guerre sino-américaine, tout en signalant la mort du marché libre comme principal facteur de l'économie.

Compte tenu de ces phénomènes, regardons la situation possible sur les principaux marchés des matières premières au cours des prochains mois. Au cours de cette période, l'augmentation prendra probablement une valeur négative, le niveau de la dette augmentera et, finalement, l'inflation en raison du coût plus élevé de la poursuite de l'autosuffisance nationale.

Marché des matières premières

Pour l'instant, la seule marchandise avec un rendement positif en 2020 est or. Après le swing d'avril, le prix de ce métal s'est stabilisé autour de 1 700 $ / oz. Au troisième trimestre, la capacité de l'or à frustrer et finalement récompenser les investisseurs patients sera mise en avant. Bon nombre des facteurs positifs sont maintenant contrebalancés par ce qui, selon nous, se révélera être une baisse à court terme de l'inflation. 

Nous réitérons une prévision positive pour argentet aussi pour l'or après la réduction actuelle de la prime d'argent. Il y a un certain nombre de raisons de supposer que l'or atteindra au moins 2020 $ / once en 1, avec un nouveau record dans les années à venir:

• L'or sert de protection contre la monétisation des marchés financiers par les banques centrales
• Incitations gouvernementales sans précédent et nécessité politique d'augmenter l'inflation pour soutenir les niveaux d'endettement
• L'introduction inévitable du contrôle de la courbe des taux aux États-Unis, obligeant à une baisse des taux réels
• Augmentation de l'épargne mondiale dans le contexte de taux d'intérêt réels négatifs et d'une valorisation boursière élevée non durable
• Augmentation des tensions géopolitiques sur le transfert de la responsabilité de la pandémie de Covid-19 avant les élections américaines de novembre

Le manque d'élan depuis avril et l'environnement désinflationniste ont réduit de 55% les contrats à terme haussiers sur l'or depuis son sommet au début de 2020. Un changement positif des perspectives fondamentales ou techniques peut forcer les traders à prendre une décision et à revenir sur le marché. Cela peut également faire grimper le prix de l'or.

L'affaiblissement record de l'argent par rapport à l'or a contribué à une forte reprise à la fin du deuxième trimestre. Nos perspectives positives pour l'or incluent une augmentation du prix de l'argent. Cependant, étant donné le comportement souvent fluctuant du métal et les prévisions de croissance actuelles, nous pensons que l'argent pourrait avoir du mal à regagner de nouvelles pertes par rapport à l'or. La relation de l'or à l'argent, une mesure clé de la force relative du métal, pourrait dans le meilleur des cas atteindre 95 onces d'argent pour une once d'or. Cependant, une deuxième vague de la pandémie pourrait se déprécier vers 110 - ce qui serait une baisse de 10% par rapport aux niveaux actuels. 

Dernier renforcement cuivre Le HG aux niveaux pré-pandémiques compromettra la capacité du métal à continuer de croître au troisième trimestre. L'amélioration de la demande de la Chine, associée à des perturbations de l'offre dans les mines sud-africaines, a finalement poussé les spéculateurs à reprendre des positions longues après avoir dépassé 2,50 $ / livre. Les risques de la deuxième vague - en particulier aux États-Unis et en Chine, les plus grands consommateurs mondiaux de cette matière première - pourraient obliger les investisseurs à changer d'approche et nous ne voyons pas de potentiel de croissance supplémentaire au cours du prochain trimestre.

Sur les prévisions pour huile a été négativement affectée par la pandémie incontrôlée de Covid-19. Bien que le groupe OPEP + ait fait de gros efforts pour soutenir le marché mondial par des réductions de production record et des décisions de solidarité, le potentiel du pétrole pour une nouvelle reprise des pertes au second semestre 2020 sera limité.

Les restrictions sur les transports routiers et aériens restent en place dans le monde entier, et avec des millions de travailleurs peu susceptibles de retrouver leur emploi de sitôt, toute reprise du marché pétrolier pourrait s'avérer plus longue que prévu. Même à ce stade précoce, certains commencent à spéculer que la demande mondiale n'a pas atteint un sommet en 2019.

Au cours des prochains mois, il y aura très probablement un changement profond dans le comportement et l'interaction des personnes et des pays entre eux. Certains de ces changements de préférences et de comportements peuvent modifier de façon permanente la structure de la consommation d'énergie dans le monde:

• Les vidéoconférences remplaceront les voyages nationaux et étrangers
• Le travail à domicile deviendra une alternative acceptable au travail de bureau
• Dans la mesure du possible, promouvoir d'autres modes de transport, tels que le vélo
• Limitation du nombre de voyages à l'étranger des consommateurs pour des vacances passées à domicile
• L'autosuffisance nationale et la déglobalisation augmenteront la demande de services et de biens nationaux
• Préférez les achats en ligne plutôt que stationnaires

La deuxième vague ne provoquera pas un autre choc de demande similaire à celui d'avril. La plupart des pays seront disposés à maintenir l'économie ouverte autant que possible en raison des conséquences potentiellement pires du verrouillage. Cependant, la forte baisse d'avril prouve que le pétrole peut être volatil. Bien que nous nous attendions à ce que le pétrole brut Brent revienne dans la fourchette de 50 à 60 $ / b à la fin de 2020 ou au début de 2021, les prévisions à court terme indiquent une consolidation, le prix restant dans la fourchette de 35 à 45 $ pendant la majeure partie du troisième trimestre. / b.