Revue hebdomadaire du marché des matières premières : Focus sur l'or et l'argent

Le secteur des matières premières a débuté le mois de mars avec de solides gains et les meilleurs résultats hebdomadaires depuis octobre. Alors que les médicaments contre l'obésité et l'intelligence artificielle continuent d'attirer l'attention sur le marché boursier, cette semaine, les marchés des matières premières ont été consacrés aux métaux précieux, en particulier à l'or, qui se dirigeait vers son plus gros gain sur deux semaines depuis juillet, atteignant des niveaux records. Cela a été influencé par l'affaiblissement du dollar et la baisse des rendements du Trésor après la présidence du Conseil des gouverneurs. Réserve Fédérale Powell a déclaré que la banque centrale était sur le point d'avoir la certitude nécessaire pour assouplir sa politique, suggérant que les réductions de taux commenceraient cette année.

Comme mentionné, ces commentaires ont considérablement affaibli le dollar et l’appétit pour le risque a considérablement augmenté. Cela s'applique, entre autres, au yen japonais qui, outre les annonces conciliantes de Powell, a reçu une impulsion sous la forme d'une forte croissance des salaires, augmentant ainsi les chances que Banque du Japon La Chine va enfin sortir du dernier régime de taux d'intérêt négatifs au monde et relever ses taux d'intérêt, peut-être dès ce mois-ci.  Une tendance qui se renforce USDJPY s'est effondré et pourrait commencer à s'inverser à mesure que les spéculateurs réduisent leur exposition à l'une des positions courtes les plus privilégiées des trois dernières années.

Comme le montre le tableau ci-dessous, tous les secteurs, à l'exception de l'énergie, ont progressé au cours de la semaine, et de solides gains rendent réaliste la perspective d'un retour de l'indice Bloomberg Commodity Total Return en territoire positif d'ici un an. Même si tout le monde s'est concentré sur l'or, l'argent a enregistré la meilleure performance parmi toutes les matières premières, bénéficiant du soutien de la hausse des prix de l'or et du cuivre, ainsi que de l'affaiblissement du dollar.

L'indice Bloomberg Softs reste le secteur le plus performant cette année, malgré l'émergence de signes de prises de bénéfices. Cela est particulièrement vrai pour le cacao, qui a connu une croissance rapide face à une baisse significative de l'offre en provenance d'Afrique de l'Ouest, ce qui a entraîné une pression d'achat de la part des producteurs qui ont clôturé des positions courtes prises pour couvrir leur exposition. En revanche, le café et le coton ont enregistré un boom. Les contrats à terme du café Arabica ont bénéficié de la hausse des prix du café Robusta, qui ont atteint de nouveaux sommets en raison des inquiétudes croissantes concernant le resserrement des approvisionnements du Vietnam et de l'Indonésie, deux des trois plus grands producteurs mondiaux.

Consolidation des prix de l'or après une série record

Dans notre dernière mise à jour hebdomadaire, nous avons mentionné que le marché de l'or a montré des signes de force le mois dernier, avec une tendance à l'aplatissement alors même que les rendements du Trésor américain ont augmenté après des données américaines positives plus tôt ce mois-ci, ce qui a encore retardé le calendrier prévu de la première réduction des taux d'intérêt américains, car ainsi que l'ampleur des suivantes. Fin février, l'or s'est comporté comme un ressort, tirant vers le haut malgré le contrepoids des rendements, mais freiné par les inquiétudes concernant de nouvelles données. Cependant, après que le déflateur de base du PCE aux États-Unis ait été conforme aux attentes, suivi d'un résultat ISM industriel plus faible, les acheteurs sont passés à un mode prudent et se sont précipités vers l'or, ce qui l'a encore renforcé après avoir franchi le niveau de résistance clé entre 2075 2088 et XNUMX XNUMX USD. , qui représente désormais le niveau de support.

À la fin de l’année dernière, nous prévoyions que l’or pourrait atteindre 2300 2024 dollars en XNUMX. Ainsi, même si les résultats récents sont conformes à nos prévisions globales, nous avons été surpris par le moment choisi pour atteindre ce nouveau record. Compte tenu de la nécessité de réduire les taux d’intérêt pour attirer les investisseurs ETF de retour vers l'or, nous avons exhorté à la patience quant au timing du prochain rallye. Sans aucune participation des investisseurs en ETF, qui ont vendu 9 tonnes la semaine dernière, le rallye a été principalement tiré par des hedge funds sous-investis contraints de revenir sur le marché après avoir franchi plusieurs niveaux de résistance clés.

Depuis plusieurs mois, le soutien sous-jacent est apporté par les banques centrales, dont certaines achètent de l'or pour réduire leur exposition au dollar, ainsi que par une demande toujours forte de la part des investisseurs particuliers en Asie, notamment en Chine, où la faiblesse du dollar la bourse et la baisse des prix de l’immobilier obligent la classe moyenne à investir ailleurs. En outre, nous pensons que les tensions géopolitiques accrues à travers le monde ont réduit l’appétit pour les ventes à découvert, renforçant essentiellement les opportunités actuelles d’achat d’or en période de baisse.

Sans une augmentation significative de la demande des investisseurs en ETF pour prendre le relais des hedge funds qui atteindront bientôt le niveau d’exposition souhaité, l’or pourrait stagner, suivi d’une période tendue dans la mesure où les positions longues récemment établies pourraient réduire l’exposition. Dans l'ensemble, nous maintenons notre prévision à 2300 2500 $, les résultats techniquement réalistes étant susceptibles d'être encore plus élevés, à environ XNUMX XNUMX $.

Performances exceptionnelles de l'argent soutenues par l'or et le cuivre

argent était le titre le plus performant la semaine dernière. Le métal semi-industriel, en plus du vent favorable des tendances de l'or, a reçu un élan supplémentaire de la part d'autres métaux industriels, en particulier le cuivre, qui a enregistré sa plus haute performance de clôture cette année dans un contexte d'inquiétudes persistantes en matière d'offre et d'optimisme de la demande en Chine dans les mois à venir. mois, surtout si le gouvernement de ce pays annonce un soutien aux secteurs nécessitant des apports intensifs de ce métal, notamment les secteurs de l'immobilier et des infrastructures. Alors que or a atteint un nouveau record, l'argent n'a pas encore envoyé de signal technique fort. Une augmentation de +26 % supplémentaire est nécessaire pour surmonter la résistance clé à 5 USD.

Le cuivre, qui s'échange dans une fourchette relativement étroite de 2022 à 3,50 dollars depuis le milieu de l'année 4,00, montre des signes de renforcement dans un contexte d'affaiblissement du dollar, de resserrement de l'offre et d'optimisme de la demande en Chine. Le graphique hebdomadaire indique une cassure, mais nécessite une cassure du seuil de 4 $ pour être confirmée.

Les prix à terme du blé tombent à leur plus bas niveau depuis trois ans et demi

Il y a deux ans, les prix à terme du blé à Chicago ont atteint un niveau record de 1363 30 dollars le boisseau après que la Russie, un grand exportateur, ait attaqué un autre fournisseur majeur, l'Ukraine, remettant en question environ 528 % des exportations mondiales de blé. Cette semaine, le contrat à terme du blé CBOT est tombé à 2020 dollars le boisseau, son plus bas niveau depuis août 2020. Cette céréale rejoint le soja et le maïs, qui sont tombés à leurs plus bas niveaux depuis 2023 ces dernières semaines. Alors que les matières premières agricoles telles que le cacao, le café et le coton restent déprimées en raison de problèmes d'approvisionnement liés aux conditions météorologiques, le secteur des céréales subit des pertes continues après une campagne 24/XNUMX réussie qui a stimulé l'offre mondiale et, avec elle, la concurrence pour les commandes à l'exportation.

La concurrence est un facteur majeur de la faiblesse actuelle du blé, car les prix du blé aux États-Unis et en Europe sont déprimés par la baisse des prix du blé russe. En outre, la production devrait augmenter en Australie, tandis que le temps plus humide stimulera les rendements aux États-Unis. Néanmoins, le ministère américain de l'Agriculture devrait réduire légèrement ses prévisions concernant les stocks de blé aux États-Unis et dans le monde dans son rapport mensuel, attendu vendredi.

Les spéculateurs ont réagi aux mois de faiblesse persistante du secteur céréalier en continuant à augmenter leurs positions courtes, ce qui a récemment conduit à des positions courtes record, principalement sur le maïs et le soja. Toutefois, le nombre de positions courtes nettes sur le blé a progressivement diminué ces dernières semaines. Cependant, à mesure que la saison des semis dans l’hémisphère Nord approche, l’attention se déplacera des anciens stocks vers de nouvelles perspectives de production, avec en prime une variabilité accrue liée aux conditions météorologiques.

Huile toujours au même niveau

Manque de dynamique sur le marché huile confirme notre opinion selon laquelle le Brent et le WTI resteront probablement dans cette fourchette pendant une période prolongée. Cette prévision a été confirmée la semaine dernière lorsque les prix du WTI ont chuté après plusieurs tentatives infructueuses pour franchir le niveau de 80 USD, tandis que le Brent n'a pas encore affronté le niveau de résistance clé autour de 85 USD. Dans l’ensemble, nous prévoyons un risque de cassure à la hausse en raison des troubles au Moyen-Orient et des réductions prolongées de la production. OPEP+.

Le plus grand défi à court terme pourrait être le risque de vendre des hedge funds réduisant leur exposition dans le cadre de prises de bénéfices en réponse aux problèmes actuels de cassure du pétrole brut, en particulier après que le nombre de positions longues nettes sur les contrats à terme sur le Brent et le WTI ait atteint un niveau record de quatre mois de 430 000 contrats (430 millions de barils).

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.